Emas mengalami tekanan
Harga emas internasional dan domestik mencatat penurunan tajam pada bulan Juni. Harga internasional turun lebih dari 11% menjadi sekitar US$4.000/oz, level terendah sejak Oktober, sementara harga domestik turun sekitar 10% mendekati INR141.000/10g, terendah dalam enam bulan. Meskipun harga sedikit pulih sejak saat itu, harga emas internasional masih turun hampir 7% secara tahun berjalan. Sebaliknya, harga domestik naik sekitar 6% ytd, didukung oleh kenaikan bea masuk 9% pada bulan Mei dan depresiasi INR terhadap dolar AS.
Penguatan dolar AS, ekspektasi kenaikan suku bunga AS yang semakin kuat, dan rotasi ke ekuitas di pasar Barat telah menekan harga emas. Pada saat yang sama, penurunan harga memberikan peluang beli bagi mereka yang menunggu untuk masuk pasar, sehingga menahan penurunan harga.
Grafik 1: Emas melemah
Perubahan dan pergerakan harga emas spot LBMA Price PM dan MCX akhir bulan*
*Per 14 Juli 2026. Sumber: Bloomberg, World Gold Council
Pasokan melimpah membuat harga domestik berada pada diskon
Diskon harga emas di pasar domestik telah menyempit secara signifikan dari level tinggi setelah kenaikan bea masuk di bulan Mei dan awal Juni, yang mengindikasikan normalisasi kondisi pasar secara bertahap. Diskon rata-rata sekitar US$20/oz terhadap harga landed selama dua minggu pertama bulan Juli, jauh lebih rendah dari diskon puncak hampir US$150/oz yang tercatat pada bulan Mei. Harga domestik sempat diperdagangkan mendekati paritas dengan harga landed pada akhir Juni dan awal Juli, yang menunjukkan keseimbangan pasar yang membaik. Diskon sejak itu melebar menjadi US$40/oz pada pertengahan Juli. Tingkat diskon yang berlaku mencerminkan ketersediaan pasokan domestik yang berlimpah relatif terhadap permintaan. Interaksi industri menunjukkan bahwa peningkatan pertukaran emas lama dengan perhiasan baru telah meningkatkan pasokan emas di pasar.
Grafik 2: Diskon menyusut
Premi/diskon emas NCDEX relatif terhadap harga domestik resmi*
*Per 14 Juli 2026.
Sumber: NCDEX, World Gold Council
Pembelian perhiasan mulai meningkat
Setelah jeda selama sebulan dari pertengahan Mei hingga pertengahan Juni, yang dipicu oleh permintaan musiman yang lebih lemah, periode tidak menguntungkan, , permintaan konsumen dilaporkan mulai pulih. Umpan balik industri menunjukkan bahwa meskipun permintaan secara keseluruhan masih lesu, pembelian konsumen meningkat dalam beberapa minggu terakhir, terutama dipimpin oleh perhiasan. Sebaliknya, permintaan batangan dan koin tampak mereda.
Penurunan harga emas dan stabilitas harga relatif dikatakan mendorong pembelian perhiasan. Kampanye promosi oleh pengecer, termasuk diskon, penawaran tukar tambah, ketentuan pembayaran fleksibel, dll., juga mendukung penjualan. Patut dicatat, permintaan tidak terbatas pada pembelian terkait pernikahan. Produsen juga telah menerima pemesanan dari pengecer untuk persiapan musim perayaan mulai bulan Agustus.
Pada saat yang sama, harga yang lebih rendah telah meredam permintaan batangan dan koin, yang biasanya dibeli untuk tujuan investasi dan cenderung menarik minat lebih besar selama periode kenaikan harga.
Sementara itu, pertukaran perhiasan emas lama semakin meningkat setelah kenaikan bea masuk pada pertengahan Mei. Pengecer melaporkan bahwa volume pertukaran telah naik sebesar 10–20% lagi, dengan beberapa menyatakan bahwa pertukaran emas lama sekarang menyumbang hingga 70% dari penjualan perhiasan.
Kinerja sehat perusahaan perhiasan tercatat pada kuartal April–Juni
Pengecer perhiasan besar yang tercatat melaporkan kuartal April–Juni yang kuat meskipun periode tidak menguntungkan yang biasanya meredam pembelian. Pertumbuhan pendapatan secara umum berada di kisaran 30–60% y/y yang tinggi, didukung oleh festival regional, musim pernikahan musim panas, dan Akshay Tritiya di awal kuartal.
Permintaan bersifat luas, dengan perhiasan emas polos dan bertatahkan batu mencatat pertumbuhan penjualan dua digit. Pengecer juga melaporkan pertumbuhan baik dalam penambahan pelanggan maupun ukuran tiket rata-rata.
Pertukaran emas lama untuk perhiasan baru terus meningkat, rata-rata menyumbang sekitar 43–55% dari penjualan selama kuartal tersebut, sebagian dibantu oleh kampanye promosi dan pemasaran. Pengecer ini terus melakukan ekspansi toko, menambah antara 8 dan 33 toko di seluruh negeri selama kuartal tersebut. Laju pembukaan toko yang berkelanjutan dapat dilihat sebagai cerminan kepercayaan industri terhadap prospek permintaan perhiasan jangka menengah.
Penurunan harga mendorong aliran masuk ETF
ETF emas India mencatat rebound pada bulan Juni, , karena investor membeli saat harga turun. Arus masuk bersih selama bulan tersebut sebesar INR34,4 miliar (US$356 juta), tertinggi sejak Februari. Kepemilikan meningkat 2,2 ton menjadi 119 ton, sesuai dengan estimasi kami, sementara AUM kumulatif turun 8% m/m, mencerminkan penurunan harga emas selama bulan tersebut.
Penurunan harga tampaknya dipandang sebagai peluang beli oleh investor, dengan aliran masuk tetap sehat pada awal Juli. Selama 1–10 Juli, arus masuk bersih diperkirakan sebesar INR12,1 miliar (US$127 juta). Partisipasi investor juga meluas, dengan 135 ribu folio (akun) baru ditambahkan selama bulan tersebut, sehingga total akun menjadi 12,5 juta.
Grafik 3: Aliran ETF emas bangkit kembali
Aliran ETF emas dalam INR miliar, dan total kepemilikan dalam ton*
*Per akhir Juni 2026.
Sumber: AMFI, ICRA Analytics, CMIE, World Gold Council
Peningkatan pembelian emas digital
Pembelian emas digital melalui Unified Payment Interface (UPI) kembali naik pada bulan Juni setelah melandai pada bulan sebelumnya. Nilai transaksi dan estimasi volume mencapai level tertinggi dalam tiga bulan, menandakan minat investor yang kembali meningkat. Nilai transaksi naik 4% m/m menjadi INR25,5 miliar (US$269 juta), sementara volume diperkirakan meningkat 9% m/m menjadi 1,7 ton. Pembelian selama bulan tersebut berada di atas rata-rata 17 bulan sebesar 1,4 ton dan tetap berada dalam kategori transaksi tinggi UPI, menunjukkan bahwa permintaan di segmen emas digital terus tangguh.
Grafik 4: Permintaan yang tangguh pada emas digital
Pembelian emas digital, berdasarkan nilai dan estimasi volume
Sumber: NPCI, World Gold Council
Impor mereda di tengah permintaan lemah dan pasokan daur ulang
Impor emas semakin melemah pada bulan Juni, menurun untuk bulan kedua berturut-turut. Pada US$1,97 miliar, impor turun 42% m/m dan terendah sejak Juni 2025. Namun, nilai impor naik 7% y/y, didorong terutama oleh kenaikan harga emas, dengan rata-rata biaya mendarat emas naik 38% dari tahun lalu. Volume impor pada bulan Juni diperkirakan 16–22 ton, turun dari 29 ton pada Mei dan 25 ton pada Juni 2025. Penurunan volume impor mencerminkan permintaan yang lebih lemah, persediaan yang tinggi dalam rantai pasok, serta pasokan dari bursa dan penjualan emas bekas. Pasokan emas bekas meningkat sejak kenaikan bea masuk, mengurangi kebutuhan impor baru. Akibatnya, pangsa emas terhadap total impor barang dagangan turun menjadi 3% di bulan Juni, jauh di bawah 17% yang tercatat di bulan Januari.
Grafik 5: Impor emas mencapai level terendah dalam setahun
Impor emas bulanan dalam ton dan US$ miliar*
*Termasuk estimasi World Gold Council.
Sumber: Kementerian Perdagangan dan Perindustrian, CMIE, World Gold Council
Catatan Kaki
Harga Emas LBMA dan Harga Emas Spot MCX per 14 Juli 2026.
Harga Emas LBMA PM.
Harga Emas Spot MCX.
Harga mendarat adalah harga internasional (Harga Emas LBMA AM) yang disesuaikan dengan pajak impor.
Adhik Maas dari 17 Mei hingga 15 Juni 2026.
, ,
Akshay Tritiya (19-20 April) secara tradisional dianggap sebagai periode yang baik dan penting bagi permintaan emas.
Biaya mendarat adalah harga internasional (Harga Emas LBMA AM) yang disesuaikan dengan pajak impor.
Sumber：
