(Kitco News) - Koreksi harga emas baru-baru ini kemungkinan telah mencapai puncaknya karena hambatan makro utama yang menekan logam mulia ini mulai mereda, menurut sebuah firma riset Kanada, yang berpendapat bahwa suku bunga riil kemungkinan telah mencapai puncaknya dan dolar AS pada akhirnya akan berubah dari hambatan menjadi pendorong bagi emas batangan.
Setelah mengambil posisi netral pada musim semi, analis komoditas di BCA Research kini melihat nilai yang menarik dan merekomendasikan investor mulai mengakumulasi emas dengan stop-loss di $3.900 per ons.
“Hambatan terburuk dari suku bunga riil terhadap emas kemungkinan sudah berlalu,” kata firma tersebut dalam laporan terbarunya, seraya menambahkan bahwa meskipun risiko geopolitik terkait Timur Tengah masih dapat menciptakan volatilitas jangka pendek, skenario utamanya adalah suku bunga riil AS akan tetap stabil secara umum dalam beberapa bulan mendatang, membantu emas membentuk dasar harga.
Dalam wawancara dengan Kitco News, Roukaya Ibrahim, kepala strategi komoditas di BCA Research, mengatakan investor sebaiknya tidak terlalu fokus pada inflasi dan lebih fokus pada prospek imbal hasil riil.
“Rekomendasi untuk membeli sekarang pada dasarnya mengandung asumsi bahwa suku bunga riil dan dolar AS tidak akan naik lebih jauh dari level ini, dan hambatan itu sudah hilang,” katanya, seraya mencatat bahwa emas telah bertahan di level $4.000 per ons meskipun ada hambatan makro baru-baru ini.
Laporan BCA berpendapat bahwa emas telah kembali diperdagangkan terutama sebagai aset makro setelah beberapa tahun di mana pembelian bank sentral mengalahkan pendorong pasar tradisional. Firma riset ini meyakini suku bunga riil dan dolar AS sekali lagi menjadi kekuatan dominan yang menentukan harga emas batangan, sementara pembelian bank sentral kini memberikan batas bawah bagi pasar alih-alih bertindak sebagai katalis utama untuk kenaikan lebih lanjut.
Meskipun pasar telah memperhitungkan pengetatan tambahan dari Federal Reserve, Ibrahim mengatakan ia melihat sedikit risiko bahwa pembuat kebijakan menjadi lebih hawkish dari ekspektasi saat ini.
“Bahkan jika The Fed menaikkan suku bunga, saya tidak melihat mereka menaikkannya lebih dari yang sudah diperhitungkan pasar,” katanya. “Kemungkinan itu cukup rendah” kecuali harga minyak mengalami lonjakan signifikan dan berkelanjutan yang mendorong ekspektasi inflasi naik secara material.
Pandangan itu mendasari sikap bullish BCA terhadap . Ibrahim mengatakan emas tidak memerlukan penurunan suku bunga segera untuk rally—hanya konfirmasi bahwa puncak imbal hasil riil sudah terlampaui oleh pasar.
"Angin sakal dari biaya peluang akan mereda, dan akan berubah menjadi angin sorong," katanya. "Bukan karena ekonomi AS akan retak, tetapi karena pengetatan sudah tercermin dalam harga."
BCA juga membantah persepsi umum bahwa emas terutama merupakan lindung nilai inflasi. Sebaliknya, perusahaan berpendapat bahwa inflasi hanya menguntungkan emas batangan ketika hal itu merusak kepercayaan terhadap Federal Reserve dan menekan imbal hasil riil.
" sebagai lindung nilai inflasi dilebih-lebihkan. Imbal hasil riil, bukan inflasi, yang menentukan kinerja emas," kata laporan tersebut. Selama ekspektasi inflasi tetap terkendali dan The Fed menjaga kredibilitas, inflasi yang lebih tinggi pada awalnya membebani emas dengan mendorong imbal hasil riil lebih tinggi.
Bahkan jika muncul kejutan inflasi lain yang didorong oleh minyak, Ibrahim memperkirakan setiap kenaikan imbal hasil riil akan bersifat sementara.
"Jika kita benar-benar mendapatkan lonjakan harga dan lonjakan inflasi, maka perhatian mungkin akan dengan cepat beralih dari kisah inflasi menjadi kisah pertumbuhan," katanya. Transisi itu pada akhirnya akan membatasi kebijakan hawkish The Fed dan menetapkan "dasar untuk harga emas."
Perusahaan juga melihat dukungan jangka panjang berasal dari kekuatan struktural, termasuk diversifikasi cadangan dari dolar AS dan pembelian bank sentral yang terus-menerus. Sementara BCA yakin laju pembelian sektor resmi kemungkinan telah mencapai puncak, perusahaan berpendapat bahwa pembelian yang berkelanjutan terus mendukung tingginya harga emas dan seharusnya mencegah kembali ke tingkat harga tahun 2022 kecuali jika bank sentral beralih menjadi penjual bersih.
Dalam jangka panjang, BCA juga memperkirakan dolar AS akan melemah seiring meningkatnya tekanan struktural.
"Dolar akan berubah dari angin sakal menjadi angin sorong bagi logam kuning," simpul laporan tersebut.
Sumber:
![[Analisis Makro Logam Mulia SMM] Sikap Hawkish The Fed dan Ketegangan Geopolitik Berdampak pada Pasar Logam Mulia](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JMPtY20251217171734.jpeg)
