[Risalah Rapat Pagi Nikel SMM] Ketidaksepakatan tentang Kondisi Pengiriman di Selat Hormuz, Kontrak Nikel SHFE Paling Aktif Melemah di Perdagangan Awal

Catatan Rapat Pagi 14 Juli

Sorotan Pasar:

LS-L&F Battery Solution (LLBS) mengumumkan akan memulai produksi komersial di pabrik prekursor Saemangeum di Korea Selatan pada kuartal IV 2026. Perusahaan yang dimiliki 55% oleh LS Group dan 45% oleh L&F ini telah menyelesaikan pembangunan fasilitas produksi dengan kapasitas tahunan 40.000 ton prekursor katoda terner nikel-kobalt-mangan (NCM). Prekursor merupakan produk antara untuk bahan katoda yang terbuat dari bahan baku logam seperti nikel, kobalt, dan mangan, mencakup sekitar 70% biaya produksi bahan katoda, dan secara signifikan memengaruhi kinerja serta biaya baterai daya. Sementara itu, anak perusahaan LS Group, LS MnM, juga berencana menyelesaikan pembangunan pabrik bahan baterai di Onsan, Korea Selatan, dan memulai operasi tahun ini, terutama memproduksi sulfat logam seperti sulfat nikel, bahan baku utama prekursor katoda terner.

Makro:

(1) Pada tanggal 12 waktu setempat, Presiden AS Trump menyatakan bahwa AS melakukan "serangan sengit" terhadap Iran pada malam sebelumnya. Terkait kemampuan navigasi Selat Hormuz, pernyataan berbagai pihak saling bertentangan. Otoritas Maritim Teluk Persia Iran mengumumkan di media sosial pada tanggal 12 bahwa Selat Hormuz saat ini tidak dapat dilalui. Trump, bagaimanapun, menyatakan bahwa "sejauh menyangkut AS, Selat Hormuz tetap terbuka."

(2) Perdana Menteri Li Qiang memimpin rapat eksekutif Dewan Negara untuk mendengar laporan kemajuan pembangunan Digital China dan mempelajari pekerjaan terkait pengembangan industri pilar baru.

Pasar Spot:

Pada 13 Juli, harga nikel olahan SMM #1 turun 250 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, rata-rata nikel olahan Jinchuan #1 adalah 2.150 yuan/ton, turun 100 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, sementara kisaran untuk merek domestik utama nikel elektrodeposisi adalah -300 hingga 500 yuan/ton.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE paling aktif (2609) sedikit melemah pada perdagangan awal, ditutup sesi pagi di 128.030 yuan/ton, naik 0,02%.

Sepanjang akhir pekan, konflik AS-Iran kembali terganggu, dengan kenaikan dolar AS dan minyak mentah secara bersamaan membebani logam. Namun, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia secara resmi mengumumkan pada 10 Juli bahwa pihaknya tidak akan lagi menaikkan kuota produksi penambangan bijih nikel nasional secara luas; skala kenaikan kuota akan sangat terbatas, dengan jalur persetujuan pengecualian yang ketat hanya dibuka untuk smelter lokal yang menghadapi kekurangan pasokan bahan baku yang parah. Dalam jangka pendek, harga nikel dapat pulih, dengan kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan diperkirakan akan bergerak dalam kisaran 127.000–133.000 yuan/mt.

Nikel Sulfat

Pada 13 Juli, harga rata-rata nikel sulfat berkualitas baterai yang dinilai SMM stabil.

Di sisi biaya, ketidakpastian baru di Selat Hormuz menekan kompleks logam non-ferrous secara luas, dan biaya produksi spot untuk nikel sulfat terkonsolidasi di level rendah; di sisi pasokan, situasi pasokan ketat untuk produk antara terus berlanjut, payable MHP dan harga bahan bantu seperti asam sulfat tetap tinggi, beberapa pabrik garam memiliki ekspektasi pengurangan produksi, tetapi perusahaan tertentu melepas stok berbiaya rendah; di sisi permintaan, karena penurunan tajam harga nikel secara bulan-ke-bulan, ditambah dengan akumulasi stok di perusahaan hilir, sentimen pengisian ulang stok hilir lemah, dan penerimaan mereka terhadap harga garam nikel masih cukup rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual dari smelter garam nikel hulu adalah 1,8, faktor sentimen pengadaan pabrik prekursor hilir adalah 2,5, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi adalah 2,4 (data historis dapat diakses melalui database).

Ke depan, periode penimbunan stok Juli diperkirakan akan beralih ke paruh kedua bulan ini, dan perhatian harus diberikan pada dampak harga nikel dan produk antara terhadap dukungan sisi biaya.

NPI

Pada 13 Juli, SMM melaporkan bahwa faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi adalah 2,00, turun 0,03 secara mingguan. Faktor sentimen NPI kadar tinggi hulu adalah 2,17, turun 0,07 secara mingguan, dan faktor sentimen NPI kadar tinggi hilir adalah 1,83, datar secara mingguan. Hari ini, ekspektasi divergen panjang dan pendek terus berlanjut di pasar spot NPI kadar tinggi. Pasokan spot yang beredar secara keseluruhan relatif ketat, menghambat transaksi baik di sisi penjualan hulu maupun pembelian hilir, dengan kesepakatan transaksi spot yang disimpulkan secara keseluruhan terbatas. Sisi penawaran, kuotasi pedagang menunjukkan perbedaan yang jelas, dengan beberapa pemegang kargo utama memberikan kuotasi harga tinggi yang tegas, dan entitas hulu secara umum mempertahankan kecenderungan kuat untuk menahan harga tetap. Sisi permintaan, beberapa pengguna akhir menurunkan target harga beli mereka mengikuti penurunan harga baja bekas, sementara pembeli lain semakin khawatir tentang volatilitas pasar jangka pendek dan memperlambat laju pengadaan mereka. Secara keseluruhan, produk jadi baja tahan karat yang terus melemah membatasi ruang kenaikan harga NPI dari sisi pengguna akhir, sementara harga baja bekas yang lebih rendah semakin memperkuat keunggulan biaya bahan baku alternatif ini, terus mengalihkan permintaan pengadaan NPI. Namun, ketatnya pasokan spot dalam jangka pendek, ditambah dengan kuotasi pemasok hulu yang tetap, mendukung kenaikan premi spot, dan selisih harga psikologis antara pelaku hulu dan hilir terus melebar, menciptakan suasana tawar-menawar pasar yang menonjol.

Baja Tahan Karat

Menurut SMM pada 13 Juli, kontrak berjangka SS bergerak mendatar dalam kisaran sempit. Kontrak berjangka logam non-besi secara umum mempertahankan tren konsolidasi dengan nada tenang, dengan SS melanjutkan kinerja lemah sebelumnya dengan amplitudo keseluruhan yang terbatas. Hingga penutupan tengah hari, kontrak berjangka SS yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 14.315 yuan/mt. Di pasar spot, terbebani oleh fluktuasi rendah kontrak berjangka SS dan musim sepi tradisional, permintaan pengguna akhir tetap lemah secara persisten. Pabrik baja tahan karat terus menahan harga panduan mereka tetap, dan kuotasi pedagang sebagian besar tetap stabil untuk sementara, meskipun sentimen pasar condong bearish dan tenang.

Kontrak berjangka SS yang paling banyak diperdagangkan. Pada pukul 10:15 pagi, SS2608 dilaporkan pada 14.330 yuan/mt, turun 15 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di wilayah Wuxi berada dalam kisaran 540-940 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi turun 50; untuk koil canai dingin tepi tidak dipotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi tetap stabil, dan harga rata-rata di Foshan tetap stabil; harga koil canai dingin 316L/2B Wuxi naik 100 yuan/mt; untuk koil canai panas 316L/NO.1, kuotasi di Wuxi datar; harga koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan datar.

Minggu ini, gangguan aliran modal makro semakin intensif, dan futures baja tahan karat mencatat tren lemah yang independen, dengan pergerakan harganya yang secara signifikan terlepas dari ritme operasional nikel SHFE dan logam non-ferro lainnya. Sepanjang minggu, perubahan sentimen modal menyebabkan fluktuasi liar pada futures baja tahan karat. Level support kunci di 14.500 yuan/mt berhasil ditembus lebih awal, mendorong pusat harga secara keseluruhan turun stabil dan membuat sentimen perdagangan pasar yang lebih luas condong ke arah bearish. Di lanskap spot dan inventaris, pelemahan dan penembusan futures terus menyeret kinerja pasar spot, sementara fundamental di luar musim memicu pelepasan faktor-faktor bearish secara terkonsentrasi. Dengan pasar yang kini memasuki musim sepi konsumsi tradisional, permintaan kaku pengguna akhir yang sudah lemah, dikombinasikan dengan tekanan penurunan yang terus-menerus dari futures yang semakin mengikis kepercayaan pasar, sentimen tunggu-dan-lihat mendominasi terminal hilir, dan kesediaan pembelian tetap lesu. Minggu ini, pabrik baja arus utama meninggalkan strategi sebelumnya untuk menahan harga, secara proaktif memangkas harga panduan spot dan menarik kuotasi pasar spot lebih rendah secara bersamaan. Volume transaksi menunjukkan pola pelepasan singkat seperti denyut yang diikuti pendinginan cepat, dengan kekurangan serius pada permintaan kaku yang berkelanjutan, dan aktivitas perdagangan secara keseluruhan kembali ke keadaan lesu. Dengan latar belakang pembelian pengguna akhir yang lemah dan terhambatnya pengosongan barang, laju penumpukan inventaris di pasar terlihat lebih cepat, inventaris sosial terus menumpuk, dan tekanan fundamental spot semakin intensif. Di sisi biaya dan laba, harga produk jadi dan bahan baku turun bersamaan minggu ini, sementara laba peleburan pabrik baja menyempit sedikit namun tetap positif. Tertekan oleh jatuhnya harga spot dan tekanan pada profitabilitas produk, pabrik baja arus utama menurunkan ekspektasi pembelian bahan baku, merilis tender pengadaan NPI dengan harga rendah. Hal ini menarik harga pasar NPI kadar tinggi turun menyusul, sementara harga beli skrap baja tahan karat juga mundur secara bersamaan, menggeser pusat biaya bahan baku secara keseluruhan lebih rendah. Laba pabrik baja menyusut dibanding bulan sebelumnya, namun industri secara keseluruhan tidak terjerumus ke dalam kerugian, karena profitabilitas produksi tetap memiliki ketahanan. Secara keseluruhan, pasar baja tahan karat minggu ini menunjukkan pola yang lesu: futures turun menembus level dan bergerak lebih rendah, harga spot mengikuti dan melandai, inventaris menumpuk dengan laju yang semakin cepat, dan laba sedikit menyusut. Arus modal yang digerakkan oleh faktor makro mengarahkan pelemahan independen pada kontrak berjangka, sementara kelesuan permintaan kaku di luar musim, mundurnya pabrik baja dari menahan harga tetap, dan persediaan yang membengkak merupakan pendorong bearish utama bagi pasar spot. Pelemahan pasar dalam waktu dekat akan sulit dibalik, dengan kontrak berjangka berkonsolidasi pada level yang lesu dan harga spot tetap di bawah tekanan terus-menerus.

Bijih Nikel:

Pasar Filipina:

Pasar bijih nikel Filipina tetap stabil secara umum minggu ini, dengan kuotasi CIF China pada dasarnya datar secara mingguan (WoW). Ni 1,3% dilaporkan sekitar $46,25/wmt, Ni 1,4% sekitar $56,5/wmt, dan Ni 1,5% sekitar $64,5/wmt, dengan transaksi secara keseluruhan tetap lesu. Selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4% bertahan sekitar $10/wmt. Berdasarkan komunikasi pasar SMM, kadar rendah bijih Ni 1,3% membatasi jumlah smelter hilir yang dapat mengolahnya untuk memenuhi persyaratan produksi, sehingga transaksi aktual terus-menerus langka. Sebaliknya, bijih Ni 1,4% cocok untuk lebih banyak smelter NPI China dan beberapa smelter RKEF Indonesia, dengan permintaan pengadaan yang relatif stabil, sehingga kinerja harganya relatif kokoh.

Di sisi pasokan, kondisi cuaca di area penambangan utama Filipina secara umum stabil, dengan produksi normal dan pengiriman pelabuhan terjaga. Hanya terjadi hujan singkat setempat, dengan dampak terbatas pada penambangan dan pemuatan, dan pasokan keseluruhan tetap stabil. Di sisi permintaan, pembeli di China dan Indonesia terus melakukan pembelian sesuai kebutuhan, sementara persediaan smelter Indonesia tetap tinggi dan keinginan untuk mengisi kembali stok tidak mencukupi. Transaksi pasar sebagian besar merupakan pengadaan tepat waktu (just-in-time).

Di sisi persediaan, stok bijih nikel Filipina di pelabuhan China terus menumpuk. Per 10 Juli, total stok bijih nikel di pelabuhan nasional meningkat menjadi 6,84 juta wmt (sekitar 53.700 mt dalam kandungan logam), naik 160.000 wmt dari minggu sebelumnya.

Dengan latar belakang stok pelabuhan yang terus menumpuk, pasokan Indonesia yang melimpah, dan harga nikel LME yang lemah, harga bijih nikel Filipina diperkirakan akan berkonsolidasi pada level yang lesu dalam jangka pendek. Tren harga ke depan masih akan bergantung terutama pada kemajuan persetujuan RKAB Indonesia dan perubahan pasokan bijih Indonesia.

Pasar Indonesia:

Pasar bijih nikel Indonesia tetap dalam pola pasokan longgar secara keseluruhan. Pada paruh pertama Juli, HMA dipertahankan pada $17.225,67/dmt, setara dengan HPM sekitar $56,6/wmt untuk bijih saprolit 1,4% dan sekitar $61,5/wmt untuk bijih saprolit 1,5%. Minggu ini di pasar spot, kinerja stabil. Harga CIF rata-rata untuk bijih 1,4% dipertahankan pada $57,8/wmt, premium sekitar $1,3/wmt di atas HPM; harga CIF rata-rata untuk bijih 1,5% dipertahankan pada $64,5/wmt, premium sekitar $3/wmt, keduanya pada dasarnya datar dibandingkan minggu sebelumnya.

Untuk bijih limonit, harga CIF rata-rata bijih 1,2% dipertahankan pada $29,5/wmt, dan untuk bijih 1,3% pada $31,5/wmt, turun $0,5/wmt dari minggu sebelumnya. SMM memperkirakan HMA untuk paruh kedua Juli akan menurun, turun menjadi $16.533,66. Ke depannya, harga bijih nikel Indonesia menghadapi ruang penurunan.

Meskipun harga stagnan, fundamental pasar tetap longgar. Persediaan smelter saat ini dapat mendukung lebih dari dua bulan produksi, dan kesenjangan pasokan-permintaan menyebabkan permintaan penambahan stok jangka pendek terbatas. Penambang umumnya memperkirakan harga transaksi CIF akan berada pada premium $3 hingga $5 di atas HPM, lebih lanjut menyebabkan pembeli tetap berhati-hati. Sementara itu, smelter telah meningkatkan persyaratan kadar bijihnya, dengan fokus pengadaan berpusat pada bijih dengan kadar nikel 1,45%–1,50%, semakin menekan permintaan bijih kadar rendah. Penambang kecil memiliki penerimaan terbatas terhadap harga saat ini, dan transaksi aktual tetap terkonsentrasi di antara penambang besar. Melihat ke depan, konsensus pasar umumnya adalah harga bijih nikel masih akan menghadapi tekanan penurunan dalam satu hingga dua bulan ke depan, terutama didorong oleh stok smelter yang tinggi dan pasokan yang melimpah. Namun, jika total volume yang disetujui dari RKAB tambahan turun di bawah 300 juta mt pada akhir Q3, atau proses persetujuan terus melambat, ditambah dengan potensi gangguan pasokan yang disebabkan oleh musim hujan di Sulawesi pada Q4, harga bijih mungkin masih mendapat dukungan.