Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Mereda dan Destocking Berlanjut, Harga Tembaga Pertahankan Tren Fluktuatif [SMM Macro Weekly Review]

Di sisi makro, logika perdagangan pasar minggu ini terus berputar di sekitar ekspektasi terhadap kebijakan The Fed dan perkembangan di Timur Tengah. Pada awal minggu, Mahkamah Agung AS memutuskan bahwa Gubernur Fed Cook tidak dapat dicopot untuk saat ini, memicu diskusi tentang independensi Fed; sementara itu, AS dan Iran terus bersitegang mengenai jalur melalui Selat Hormuz dan isu nuklir, menyebabkan perubahan sentimen pasar yang berulang. Selanjutnya, data tenaga kerja ADP AS Juni meleset dari ekspektasi, dan penambahan gaji nonpertanian juga jauh di bawah perkiraan pasar, diiringi revisi turun tajam pada data sebelumnya, yang mengindikasikan pendinginan marjinal di pasar tenaga kerja AS dan meredanya ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed. Di sisi Timur Tengah, kedua pihak mengonfirmasi bahwa putaran perundingan berikutnya akan berlangsung pada 18 Juli, dengan pasar masih menyimpan ekspektasi deeskalasi lebih lanjut di kawasan tersebut. Secara keseluruhan, sentimen makro minggu ini didorong bersama oleh fluktuasi ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dan meredanya ketegangan Timur Tengah, dan harga tembaga secara keseluruhan terus berkonsolidasi di level tinggi.

Dari sisi fundamental, pasokan tetap ketat minggu ini. Kedatangan kargo impor maupun domestik relatif terbatas, kargo murah yang tersedia tetap langka, kargo dengan faktur bertanggal bulan ini tetap ketat, dan pemasok menunjukkan keinginan kuat untuk menahan harga. Di sisi permintaan, harga tembaga yang tinggi terus menekan selera beli hilir, dengan pasar sebagian besar menunggu dan hanya melakukan restocking sesuai kebutuhan selama sebagian besar minggu ini. Menjelang akhir minggu, seiring stabilnya harga tembaga, permintaan sedikit pulih. Di sisi persediaan, hingga Kamis 2 Juli, persediaan tembaga SMM di seluruh wilayah utama Tiongkok turun 6.100 ton metrik dari Kamis lalu menjadi 199.900 ton metrik, menandakan penurunan persediaan berkelanjutan dan memberikan dukungan pada harga tembaga.

Melihat ke depan minggu depan, secara makro, pasar akan terus memantau jalur kebijakan The Fed, data ekonomi AS, dan perkembangan geopolitik menjelang perundingan AS-Iran 18 Juli. Jika data ekonomi AS terus melemah dan ekspektasi kenaikan suku bunga mereda lebih lanjut, ini akan memberikan dukungan bagi harga tembaga. Namun, jika ketegangan Timur Tengah meningkat lagi, premi risiko masih mungkin muncul. Dari perspektif fundamental, pasokan spot saat ini tetap ketat, dan penurunan persediaan berlanjut, memberikan dukungan pada harga. Namun, harga tembaga yang tinggi masih mengekang selera beli pengguna akhir, sehingga perbaikan permintaan diperkirakan terbatas. Harga tembaga diperkirakan akan terus bergerak sideways dalam rentang tinggi minggu depan, dengan fokus utama pada perubahan inventaris dan dampak kedatangan impor terhadap pasar spot.