Ekspektasi kenaikan suku bunga AS sedikit menurun, pasar fokus pada data nonfarm payrolls malam ini [SMM Precious Metals Macro Analysis]

[Negatif untuk Logam Mulia]

Obligasi AS dan Dolar Tetap Tinggi, Tekanan Biaya Peluang Berlanjut

Saat ini, imbal hasil obligasi AS secara keseluruhan tetap berada di kisaran tinggi, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun diperdagangkan di sekitar 4,4%–4,5%. Suku bunga riil yang tetap tinggi terus meningkatkan biaya penyimpanan logam mulia. Sementara itu, indeks dolar AS masih berada pada level yang relatif kuat, memberikan tekanan pasif pada logam mulia. Hal ini membentuk pola tekanan ganda “kenaikan imbal hasil + dolar yang lebih kuat”, yang membatasi ruang kenaikan jangka pendek.

Modal institusional terus mengalir keluar, dan tren penjualan ETF belum berbalik.

ETF emas global terus mengalami arus keluar bersih, dengan kepemilikan ETF SPDR Gold yang terkemuka terus menurun. ETF emas domestik di China juga menghadapi tekanan penebusan yang berkelanjutan. Minimnya pembelian institusional tambahan membuat kontrak berjangka kekurangan momentum pantulan. Setiap kenaikan dihadang oleh penjualan ambil untung terkonsentrasi dari posisi yang sebelumnya terperangkap, dan reli ikut tren tidak mendapat dukungan modal.

Aturan Perdagangan yang Diperketat Dikombinasikan dengan Konsumsi Musim Sepi Membuat Dukungan Jangka Pendek Lemah

SHFE menaikkan persyaratan margin untuk kontrak berjangka emas SHFE menjadi 16% dan memperluas batas pergerakan harga harian menjadi 14%, yang mulai berlaku 2 Juli, menyebabkan dana spekulatif berleverage tinggi jangka pendek melakukan deleveraging dan keluar, serta likuiditas pasar sedikit menyusut. Sementara itu, periode Juni–Agustus saat ini adalah musim sepi tradisional untuk konsumsi perhiasan emas global. Saat harga turun, dukungan pembelian yang tidak memadai cenderung memperbesar fluktuasi.

[Positif untuk Logam Mulia]

Warsh Konfirmasi Inflasi Mereda, Ekspektasi Pengetatan Sedikit Melonggar

Dalam pidato di Sintra pada Rabu malam, Warsh secara eksplisit menyatakan bahwa “risiko kenaikan inflasi di AS telah mereda selama empat minggu terakhir,” yang secara langsung mengurangi kekhawatiran pasar akan inflasi yang persisten dan lengket. Harga logam mulia ikut naik selama pidato. Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga secara keseluruhan mereda, memberikan dukungan fundamental bagi pemulihan valuasi logam mulia. Ini adalah pendorong utama jangka pendek yang positif.

Data Ketenagakerjaan ADP AS Juni Meleset dari Perkiraan, Mengirim Sinyal Pasar Tenaga Kerja yang Mendingin

Data ADP menunjukkan bahwa jumlah pekerja di sektor swasta AS bertambah 98.000 pada Juni, di bawah ekspektasi pasar sebesar 118.000, menandai kenaikan terkecil sejak Maret. Angka sebelumnya direvisi turun menjadi 122.000. Data menunjukkan bahwa periode pencarian kerja bagi para pencari kerja semakin panjang dan laju penciptaan lapangan kerja melambat. Pasar tenaga kerja yang mendingin secara bertahap akan menular ke pertumbuhan upah dan inflasi jasa inti, melemahkan alasan utama The Fed untuk mempertahankan pengetatan dan kenaikan suku bunga.

PMI Manufaktur ISM AS untuk bulan Juni secara keseluruhan berada di bawah ekspektasi pasar.

Data menunjukkan kombinasi “perlambatan ekspansi + pendinginan biaya yang cepat,” dengan Indeks Harga Dibayar anjlok 9,1 poin menjadi 73, penurunan bulanan terbesar sejak Juli 2022, yang mengindikasikan bahwa laju kenaikan biaya bahan baku telah melambat secara signifikan. Tekanan inflasi industri dengan cepat terlepas, memperkuat kepastian penurunan inflasi dan menyediakan ruang bagi poros kebijakan The Fed.

[Ringkasan Makro]

Data ADP dan PMI bulan Juni saat ini meleset dari ekspektasi, mengirimkan sinyal pendinginan lapangan kerja dan inflasi. Ditambah dengan konfirmasi Warsh pada Rabu malam bahwa inflasi telah mereda, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed mengalami penurunan marjinal. Jendela data inti yang tersisa minggu ini adalah laporan non-farm payrolls bulan Juni dan data klaim pengangguran awal untuk minggu ini. Hasil data tersebut akan secara langsung memverifikasi keberlanjutan tren pendinginan dan menentukan sejauh mana revisi ekspektasi kenaikan suku bunga.