Sinyal Pelonggaran Makro Terbatas Menandakan Masa Suram Berjangka Baja Tahan Karat [Ulasan Mingguan Berjangka Baja Tahan Karat SMM]

Data SMM menunjukkan bahwa kontrak berjangka baja tahan karat yang paling banyak diperdagangkan (SS2512) mengalami kemandekan dan kesulitan untuk pulih minggu ini. Per 10:30 tanggal 7 November, kontrak tersebut dikutip pada 12.560 yuan/ton, turun 135 yuan/ton (-1,1%) dari harga penutupan 12.695 yuan/ton pada 31 Oktober. Setelah penurunan berturut-turut, berjangka sempat stabil, tetapi pusat harga keseluruhan terus bergerak lebih rendah.

Dari perspektif makro, meskipun Fed AS mengumumkan pemotongan suku bunga 25 basis poin pekan lalu, menurunkan kisaran target suku bunga dana federal menjadi 3,75%–4,00%, efeknya diimbangi oleh penutupan pemerintah AS dan pengetatan likuiditas. Tingkat pendanaan overnight (SOFR) melonjak tajam, kendala keuangan meningkat dalam sistem perbankan, dan biaya pendanaan pasar actually meningkat. Sementara itu, PHK di AS pada Oktober mencapai level tertinggi sejak 2003, dan tingkat pengangguran mungkin telah naik menjadi 4,4%, memicu kekhawatiran tentang resesi ekonomi. Selera risiko keseluruhan tidak pulih signifikan, memberikan dukungan terbatas bagi harga komoditas.

Secara domestik, sikap kebijakan melanjutkan orientasi pro-pertumbuhan. Bank Rakyat China melakukan operasi reverse repo 700 miliar yuan pada 5 November untuk mempertahankan likuiditas yang cukup memadai. Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi baru-baru ini menerbitkan pedoman untuk industri baja, mengusulkan pengembangan produk baja bernilai tambah tinggi dan pelaksanaan ketat mekanisme penggantian kapasitas untuk mengoptimalkan struktur industri dan membatasi ekspansi kapasitas low-end. Langkah ini diharapkan dapat memperbaiki sisi penawaran dalam jangka menengah hingga panjang, tetapi masih sulit mengimbangi tekanan dari permintaan yang lemah dalam jangka pendek.

Secara fundamental, permintaan lemah tetap menjadi masalah pasar yang dominan. Jadwal produksi baja tahan karat Oktober sekitar 3,45 juta ton, menjaga pasokan pada level tinggi. Konsumsi hilir tidak menunjukkan tanda-tanda perbaikan, dengan pengguna akhir membeli terutama berdasarkan permintaan, menyebabkan transaksi pasar lesu. Beberapa pedagang mempercepat pengiriman dan menjual dengan harga rendah untuk memenuhi tekanan pembayaran akhir bulan, menyulitkan harga spot menemukan dukungan efektif.

Stok sosial berada di 945.500 ton, turun sedikit 1.300 ton Mingguan dari 946.800 ton, mengindikasikan perlambatan laju pengurangan stok. Berita pemotongan produksi pada seri 200 memberikan dorongan sementara pada sentimen pasar, tetapi pola penawaran-permintaan keseluruhan tidak mengalami perubahan substansial.

Biaya produksi, harga terus menurun. Per ７ November, NPI berkualitas tinggi dikutip pada ９１６ yuan／mtu (turun ８ yuan dari ９２４ Jumat lalu), dan ferokrom karbon tinggi dikutip pada ８,１５０ yuan／mt (kandungan logam ５０％) (turun １２５ yuan dari ８,２７５ pekan lalu). Penurunan harga bahan baku yang berlanjut melemahkan dukungan biaya dan membatasi ruang bagi harga produk jadi untuk pulih.

Secara keseluruhan, berjangka baja tahan karat mendapat dukungan terbatas dari ekspektasi pelonggaran makro pekan ini, dengan permintaan lemah dan penurunan biaya bahan baku mendominasi tren pasar. Meskipun pemotongan suku bunga Fed pekan lalu dan operasi reverse repo domestik menandakan pelonggaran, pengetatan likuiditas global, permintaan domestik yang lesu, dan penurunan harga bahan baku yang terus-menerus secara kolektif menekan harga baja tahan karat. Dalam jangka pendek, pasar diperkirakan akan tetap lesu. Perhatian harus diberikan pada penyesuaian jadwal produksi November, perubahan inventaris, dan tren harga bahan baku.