Angin Makro Melemah, Kembali ke Fundamental, Pemulihan Terbatas dalam Permintaan Musim Puncak Baja Tahan Karat [Ulasan Mingguan Futures Baja Tahan Karat SMM]

Data SMM menunjukkan kontrak berjangka SS yang paling banyak diperdagangkan mengalami kemandekan minggu ini. Per 26 September pukul 10:30, kontrak SS2511 dikutip pada 12.840 yuan/ton, turun 30 yuan/ton secara mingguan.

Dari perspektif makro, Fed AS mengumumkan pemotongan suku bunga pertama sejak Desember 2024 pekan lalu, menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin menjadi 4,00%–4,25%. Indeks dolar AS awalnya melemah namun kemudian berfluktuasi. Pasar secara luas meyakini langkah ini memberikan ruang bernapas bagi mata uang non-AS dan membantu mendorong selera risiko aset global. Pada 25 September, bank sentral melaksanakan operasi fasilitas peminjaman jangka menengah (MLF) senilai 600 miliar yuan. Setelah mengimbangi jumlah yang jatuh tempo bulan ini, hal ini menghasilkan injeksi bersih 300 miliar yuan, menandai bulan ketujuh berturut-turut peningkatan perpanjangan. Digabungkan dengan injeksi bersih 300 miliar yuan melalui operasi reverse repo gaya buyout bulan ini, total injeksi bersih likuiditas jangka menengah pada September mencapai 600 miliar yuan. Dampak berita makro terhadap pasar baja tahan karat melemah minggu ini, dengan pasar secara bertahap kembali ke fundamental.

Secara fundamental, meskipun September-Oktober merupakan musim puncak konsumsi tradisional, pemulihan permintaan akhir penggunaan hilir cukup terbatas, dan sentimen pembelian pasar tetap lesu. Mendekati liburan Hari Nasional, permintaan penimbunan pra-liburan tidak terwujud, menyebabkan transaksi yang biasa-biasa saja selama seminggu. Proses destocking inventaris sosial baja tahan karat selama 11 minggu berturut-turut berakhir, dengan inventaris sosial meningkat secara mingguan. Meskipun produksi beberapa pabrik baja tahan karat terdampak oleh peningkatan emisi ultra-rendah dan pemeliharaan bulan ini, secara keseluruhan produksi baja tahan karat yang direncanakan tetap pada level relatif tinggi, dan pasokan umumnya longgar. Ditambah dengan habisnya positif kebijakan makro jangka pendek, berjangka SS umumnya mengalami kemandekan selama seminggu, dengan kepercayaan pasar yang tidak cukup. Lebih lanjut, di sisi bahan baku, meskipun Tsingshan menaikkan harga tender pabrik bajanya untuk ferokrom karbon tinggi bulan Oktober, konsisten dengan ekspektasi pasar sebelumnya, harga eceran ferokrom telah mencapai level cukup tinggi, mengakhiri tren penguatan dan bullish sebelumnya, dengan harga keseluruhan sebagian besar stabil. Harga NPI berkualitas tinggi melunak selama seminggu, melemahkan dukungan biaya untuk baja tahan karat. Meskipun sentimen pasar saat ini lemah, mengingat masih musim puncak tradisional, inventaris meskipun telah meningkat, tetap pada level rendah, dan pabrik baja tahan karat masih menghadapi kerugian, harga baja tahan karat tidak mungkin mengalami penurunan signifikan dalam jangka pendek.