Les fondamentaux sont mitigés, les prix de l'aluminium devraient se consolider sur une note modérée [Revue hebdomadaire de l'aluminium SMM]

SMM, 5 nov. :

Sur le plan macroéconomique : hors Chine, la Fed américaine a décidé, lors de sa réunion du FOMC d'octobre, de maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé à 3,75 %-4 %, par un vote de 10 contre 2. La gouverneure Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Hammack, ont plaidé pour une hausse de 25 points de base. Le communiqué a relevé l'évaluation économique à « expansion forte ». Le président Warsh a souligné la position anti-inflationniste et rejeté une « cible d'inflation souple », sans donner d'orientation claire pour la politique de décembre. L'IPC américain a progressé de 3,7 % en glissement annuel en septembre, avec un IPC de base en hausse de 2,6 % en glissement annuel, témoignant d'une inflation persistante. Les données du CME indiquaient que la probabilité d'une hausse de 25 points de base en décembre restait élevée, prolongeant les anticipations de resserrement et pesant sur les valorisations des métaux de base libellés en dollars. Après la réunion, l'indice du dollar américain a reculé à court terme, mais s'est globalement bien maintenu. Parallèlement, l'indice final de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan pour octobre s'est établi à 48,0, proche d'un creux historique. Bien que l'indice de confiance d'octobre du Conference Board ait rebondi de manière inattendue à 91,7, le conflit en cours au Moyen-Orient a continué de faire grimper les prix de l'énergie, laissant les perspectives économiques toujours pessimistes.

Fondamentaux :

Côté offre, la capacité de production d'aluminium en activité en Chine est restée élevée, et la production hebdomadaire d'aluminium en Chine a continué de progresser légèrement cette semaine. Hors Chine, les reprises de production des capacités du Moyen-Orient ayant réduit leur production ont progressé légèrement plus vite que prévu, et avec l'entrée en service de nouvelles capacités en Indonésie, l'offre d'aluminium a poursuivi sa tendance à la reprise. Les stocks d'aluminium du LME se sont maintenus près de 229 000 tonnes, un niveau proche de son plus bas depuis près de 20 ans.

Côté demande, les prix de l'aluminium ont reculé après une hausse rapide cette semaine. En début de semaine, soutenu par des stocks bas, l'aluminium du SHFE a brièvement grimpé au-dessus de 23 400 yuans/tonne, puis a chuté pendant plusieurs séances consécutives jusqu'à environ 22 900 yuans/tonne. Les achats en aval ont principalement consisté en un réapprovisionnement selon les besoins, avec une volonté limitée de courir après des prix plus élevés. Jeudi de cette semaine, les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine ont diminué de 28 000 tonnes en glissement hebdomadaire par rapport à jeudi dernier, apportant un certain soutien aux prix de l'aluminium. Cependant, le PMI composite de l'industrie de transformation de l'aluminium est tombé sous la barre des 50, à 48,9 % en octobre, et les signaux d'affaiblissement de la demande de transformation en aval se sont multipliés à l'approche de la fin de la haute saison. La proportion d'aluminium liquide a légèrement diminué en glissement mensuel cette semaine.

Dans l'ensemble, la perspective macroéconomique se caractérise par un bras de fer entre les attentes de resserrement restrictif et un rebond à court terme du dollar américain affaibli. Sur les fondamentaux, le déstockage fournit un plancher, mais la demande de transformation en aval s'affaiblit et la haute saison touche à sa fin, laissant les fondamentaux également mitigés. Les prix de l'aluminium devraient se consolider sur une note modérée à court terme. La semaine prochaine, le contrat d'aluminium SHFE du mois courant devrait s'échanger entre 22 800 et 23 600 yuans/mt, et le contrat le plus traité entre 22 500 et 23 300 yuans/mt. L'aluminium LME devrait s'échanger entre 2 950 et 3 090 $/mt. À l'avenir, une attention particulière devra être portée aux exportations de produits semi-finis en aluminium de la Chine et à la durabilité du déstockage.

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