[SMM Analysis] Le cobalt raffiné progresse tandis que le sel de cobalt stoppe ses pertes, mais plus de deux mois de stocks pèsent encore : combien de temps les prix portés par le sentiment peuvent-ils durer ?

Cette semaine, le marché des sels de cobalt a enfin connu un répit tant attendu. En début de semaine, les contrats à terme sur le cobalt raffiné ont fortement rebondi, dissipant le sentiment baissier accumulé pendant la longue période de baisse, et les prix du chlorure de cobalt comme du Co3O4 ont cessé de chuter pour se stabiliser. Mais en y regardant de plus près, ce qui a fait bouger les prix n’était pas la demande, mais le sentiment, et ce même sentiment a déclenché des réactions très différentes en amont et en aval : pour le chlorure de cobalt, seuls les vendeurs ont changé de comportement, tandis que pour le Co3O4, les voix des acheteurs ont commencé à se faire entendre.

1. Chlorure de cobalt : les vendeurs ont tenu les prix, les acheteurs n’ont pas accepté, et l’écart de prix s’est creusé au lieu de se réduire

, après le raffermissement du cobalt raffiné, la volonté des fournisseurs de vendre à bas prix a nettement reculé, les cargaisons auparavant sous pression sur les prix ont été retirées du marché, et la volonté des producteurs de tenir les prix s’est renforcée par rapport à avant. Cependant, ce soutien est resté largement au niveau des cotations. Les stocks du segment aval du Co3O4 sont restés à des niveaux relativement élevés, la volonté d’achat est restée faible, et leurs niveaux de prix psychologiques étaient clairement inférieurs aux cotations après le raffermissement des prix en amont. L’écart de prix entre acheteurs et vendeurs ne s’est pas réduit mais s’est au contraire encore creusé, et les échanges sont rapidement revenus à une attitude attentiste, avec très peu de transactions réellement conclues. Autrement dit, ce qui a changé cette semaine, c’est uniquement le comportement de cotation des vendeurs ; la base de décision des acheteurs n’a pas changé. Sans soutien des transactions, la fermeté des cotations relevait davantage d’une posture.

2. Co3O4 : les intentions de blocage se sont réchauffées, mais cela ressemblait davantage à des achats à la baisse

était quelque peu différent. La forte hausse du cobalt raffiné a stimulé le sentiment en aval, le sentiment d’achat des usines de cathodes s’est nettement redressé, et plusieurs entreprises avaient déjà commencé à contacter les producteurs de Co3O4 pour discuter de commandes bloquées, avec des volumes envisagés non négligeables. Certaines usines de cathodes ont estimé que les prix avaient atteint un plancher et que les facteurs baissiers étaient largement intégrés dans les prix, évoluant vers certaines attentes de hausse des prix, et les inquiétudes d’acheter juste avant de nouvelles baisses se sont estompées. Du côté de l’offre, les cotations sont restées globalement stables et la volonté de maintenir les prix s’est également renforcée. Toutefois, au vu de la nature des commandes bloquées, il s’agissait davantage d’achats ponctuels à la baisse de la part des usines de cathodes aux niveaux de prix actuels que d’une confiance dans la demande future, et la plupart des commandes bloquées en étaient encore au stade de la négociation. La reprise du marché ne s’est jusqu’à présent traduite que par une volonté, pas encore par des transactions réelles.

3. Stocks et perspectives : plus de deux mois de marge tampon, des prix portés par le sentiment sont difficiles à soutenir

Bien que le sentiment se soit redressé, la pression des stocks ne s’est pas sensiblement atténuée. Les données de SMM ont montré qu’en octobre, les stocks combinés en amont et en aval du segment Co3O4 pouvaient encore couvrir plus de deux mois de demande. Depuis le début de l’année, les stocks physiques de ce segment n’ont cessé de diminuer, mais cela a été obtenu principalement par des réductions de production volontaires des entreprises, et non par une expansion de la demande. La demande en aval s’étant contractée dans le même temps, les jours de stocks ont cessé de baisser et ont commencé à rebondir à partir d’août, et le rythme de déstockage a nettement ralenti. Avec une marge de stocks aussi épaisse, même si cette vague de commandes bloquées est progressivement honorée, les acteurs en aval auront du mal à générer une demande d’achat soutenue, et les producteurs de Co3O4 manquent également d’élan pour commencer à reconstituer leurs stocks de chlorure de cobalt.

SMM estime que le sentiment d’achat actuel ne peut offrir qu’un soutien à court terme aux prix, et que la configuration d’offre excédentaire à moyen et long terme du marché du cobalt n’a pas changé. À court terme, les prix du Co3O4 devraient rester en consolidation latérale. L’exécution des commandes bloquées pourrait apporter un soutien ponctuel, mais sa durabilité est limitée. L’écart de prix entre acheteurs et vendeurs de chlorure de cobalt reste large, et si le déstockage en aval ne montre pas de progrès net, le centre des prix pourrait encore se déplacer à la baisse. À l’avenir, il faudra surveiller si la vigueur des contrats à terme sur le cobalt raffiné peut persister, si les commandes bloquées des usines de cathodes peuvent réellement être honorées, et si le déstockage du Co3O4 peut s’accélérer et enclencher le début d’une reconstitution des stocks de chlorure de cobalt.