[SMM Analysis] Bilan et perspectives du marché de la NPI pour les vacances de la fête nationale en Chine

Le marché chinois du NPI de haute qualité a suspendu ses cotations pendant les vacances, et les échanges ont été limités. L'indice SMM Indonesia NPI FOB est resté stable à 134,7 $/tm. Après les vacances, les prix du NPI semblent peu susceptibles de rebondir, mais la marge de baisse supplémentaire paraît également limitée.

Du côté des coûts, les quotas RKAB supplémentaires de l'Indonésie pour 2026 ont continué d'être approuvés et d'atteindre le marché pendant les vacances. Le retard de la saison des pluies a également prolongé la fenêtre d'exploitation minière. Ensemble, ces facteurs ont fait nettement baisser les prix du minerai pyrométallurgique. Le prix moyen CIF du minerai de nickel à 1,6 % est passé de 63,4 $/tmh le 28 septembre à 59,0 $/tmh. Avant les vacances, la marge bénéficiaire à coût complet à l'IWIP s'était déjà réduite à 0,01 %. Un minerai moins cher réduira les coûts de production du NPI indonésien, ce qui affaiblit le soutien des coûts aux prix.

Du côté de l'offre, les perturbations s'accumulent. Premièrement, la sécheresse et la pénurie d'eau à Sulawesi ne se sont pas atténuées. Depuis le 22 septembre, certaines lignes RKEF de l'IMIP ont réduit leur taux d'exploitation d'environ 30 à 40 %. Les agences météorologiques prévoient la formation d'un El Niño très fort vers novembre, ce qui pourrait prolonger la pénurie d'eau. Deuxièmement, le ministre coordinateur indonésien Bahlil Lahadalia a déclaré que le gouvernement envisage de réglementer les taux d'utilisation des fonderies si le marché mondial du nickel reste en surcapacité. Troisièmement, une fonderie de NPI à capitaux chinois à Morowali fait face à une requête de suspension des obligations de paiement de la dette, bien qu'aucun arrêt de production n'ait été confirmé. Aucun de ces facteurs ne devrait se matérialiser pleinement à court terme, mais ensemble, ils apportent un certain soutien aux attentes du marché.

Du côté de la demande, les stocks sociaux d'acier inoxydable en Chine ont cessé de baisser et ont recommencé à augmenter avant les vacances, la haute saison attendue ne s'étant pas concrétisée. Les aciéries avaient déjà largement terminé leur réapprovisionnement auparavant et devraient continuer à n'acheter qu'en fonction des besoins après la pause. L'achat avant les vacances d'une grande aciérie inoxydable à 1 040 yuans/tm livré a effectivement ancré les niveaux de transaction actuels.

Dans l'ensemble, la baisse des prix du minerai et la faiblesse de la demande en aval limiteront tout rebond des prix du NPI. Cependant, les réductions de production liées à la sécheresse en Indonésie et les attentes de contrôles de production dictés par les politiques devraient limiter la baisse. À l'avenir, les points de vigilance clés sont la durée des réductions liées à l'eau et la question de savoir si l'Indonésie précisera les modalités de réglementation de l'utilisation des fonderies.