[Analyse SMM] Le nickel LME a chuté avant de se redresser pendant les vacances de la fête nationale, la pression macroéconomique n'est pas encore levée et la demande de nickel raffiné après les vacances doit encore être vérifiée

Pendant les vacances de la fête nationale, le marché chinois du nickel affiné a suspendu ses cotations, tandis que les prix du nickel à l'étranger ont prolongé leur faiblesse d'avant les vacances avant d'amorcer une modeste reprise.À la clôture du 6 octobre, les prix du nickel au LME restaient inférieurs au niveau du 30 septembre. Pendant les vacances, l'affaiblissement des données sur l'emploi aux États-Unis a apaisé les inquiétudes du marché concernant des hausses de taux à court terme, mais les pressions inflationnistes en Europe et aux États-Unis ainsi que les rendements élevés des obligations du Trésor américain ont continué de peser sur les prix des métaux. Compte tenu des stocks hors de Chine, des décotes au comptant et des conditions d'avant les vacances sur le marché chinois, le marché du nickel affiné après les vacances devrait se consolider sur une note modérée, le rythme de reprise des achats en aval servant d'indicateur clé pour déterminer si les prix peuvent se stabiliser.

Lors du dernier jour ouvrable avant les vacances de la fête nationale, le 30 septembre, le nickel affiné SMM n° 1 était coté entre 121 500 et 125 700 yuans/tonne, avec une moyenne de 123 600 yuans/tonne, en baisse de 1 100 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les primes du nickel de Jinchuan s'établissaient en moyenne à 3 750 yuans/tonne, tandis que les primes du nickel électrodéposé courant variaient d'une décote de 200 yuans/tonne à une prime de 500 yuans/tonne. Les prix ont baissé pendant plusieurs séances consécutives avant les vacances, les achats diminuant progressivement et les transactions au comptant devenant calmes.

Hors de Chine, les prix de clôture du nickel au LME sont passés de 15 920 $/tonne le 30 septembre à 15 610 $/tonne le 1er octobre, puis à 15 530 $/tonne le 2 octobre ; ils ont ensuite rebondi à 15 645 $/tonne et 15 670 $/tonne les 5 et 6 octobre respectivement. Au 6 octobre, les prix étaient en baisse cumulée de 250 $/tonne par rapport aux niveaux d'avant les vacances, soit un recul d'environ 1,57 % ; par rapport à la clôture du 2 octobre, ils ont rebondi d'environ 0,90 %.Dans l'ensemble, le marché a affiché un schéma de baisse initiale suivie d'une modeste reprise, le rebond de la seconde moitié n'ayant pas encore récupéré les pertes du début des vacances.

Sur le plan macroéconomique, le ralentissement de l'emploi aux États-Unis a été un développement clé. Les créations d'emplois non agricoles de septembre, publiées le 2 octobre, n'ont augmenté que de 29 000, avec un taux de chômage remontant légèrement à 4,2 % ; les gains d'emplois de juillet et août ont été révisés à la baisse de 60 000 au total. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,1 % en glissement mensuel et de 3,0 % en glissement annuel. L'affaiblissement des données sur l'emploi et les salaires a donné à la Réserve fédérale américaine une marge pour attendre davantage de données et a contribué à apaiser les inquiétudes concernant un nouveau resserrement de la politique à court terme. Cependant, le ralentissement de l'emploi signale également des pressions sur la demande dans l'économie, et l'impact sur les métaux industriels doit encore être évalué à la lumière de la demande réelle. Dans le même temps, les pressions inflationnistes n'ont pas reculé de concert. L'indice PMI manufacturier ISM américain de septembre, publié le 1er octobre, s'est établi à 54,5, l'indice des prix progressant à 77,9, en hausse de 6,8 points de pourcentage en glissement mensuel ; l'indice PMI des services ISM, publié le 5 octobre, s'est établi à 54,9, l'indice des prix progressant à 74,0, en hausse de 1,4 point de pourcentage en glissement mensuel. Les deux secteurs ont continué de se développer, les pressions sur les coûts s'accentuant davantage, limitant la mesure dans laquelle la faiblesse des données sur l'emploi pouvait assouplir les anticipations de politique monétaire. Les données publiées par la Réserve fédérale américaine ont montré que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans restait à 5,31 % le 5 octobre, légèrement supérieur aux 5,29 % du 30 septembre, indiquant que les pressions sur les taux d'intérêt à long terme ne se sont pas encore clairement atténuées.

Du côté des fondamentaux du nickel, les stocks hors de Chine ont légèrement diminué, mais aucun signe clair de resserrement du marché au comptant n'est apparu. Au 6 octobre, les stocks de nickel au LME s'élevaient à 284 178 tonnes, en baisse de 504 tonnes par rapport au 30 septembre, soit un repli d'environ 0,18 %. Cette baisse limitée des stocks ne suffit pas à étayer un jugement selon lequel l'offre et la demande de nickel raffiné hors de Chine se seraient nettement renforcées. En Chine, au 30 septembre, les stocks sociaux de nickel raffiné SMM sur six sites s'élevaient à 123 783 tonnes, en baisse de 461 tonnes par rapport au 24 septembre.

Selon les rapports de congés de SMM,à mesure que les quotas RKAB nouvellement approuvés entraient progressivement sur le marché, les prix du minerai de nickel indonésien se sont affaiblis par rapport à fin septembre. Le 7 octobre, des responsables indonésiens ont proposé d'envisager une régulation des taux d'utilisation des capacités des fonderies dans un contexte d'offre excédentaire persistante sur le marché mondial du nickel. La base de tarification correspondante est encore en cours de calcul, et les mesures spécifiques ainsi que l'ampleur de leur mise en œuvre n'ont pas encore été précisées.


 

Par rapport aux perspectives du 30 septembre, la faiblesse des données sur l'emploi pendant les congés a créé la possibilité d'un allègement des pressions macroéconomiques, mais les taux d'intérêt élevés, les pressions inflationnistes et les contraintes liées aux stocks du marché du nickel demeurent. Le jugement formulé avant les congés selon lequel la marge de rebond des prix est limitée n'a pas fondamentalement changé. Si les échanges restants au LME le 7 octobre ne montrent pas de rebond clair, le nickel au SHFE et les prix au comptant domestiques après les congés subiront des pressions pour suivre la baisse du LME ; des prix bas pourraient attirer un certain réapprovisionnement, mais la question de savoir si ce réapprovisionnement peut se maintenir et entraîner une réduction des stocks doit encore être vérifiée par des transactions réelles.

Les primes au comptant doivent être évaluées séparément en fonction de l'offre et de la demande propres à chaque marque. Avant les vacances, les primes du nickel de Jinchuan étaient relativement fermes ; après les vacances, si les achats reprennent, elles pourraient bénéficier d’un certain soutien. L’évolution des primes du nickel électrodéposé grand public dépendra des arrivages, de l’offre disponible et des transactions en aval.Le marché du nickel affiné devrait se consolider sur une note modérée au début de la période post-vacances, l’attention portant sur l’ampleur des achats à bas prix, l’évolution des stocks intérieurs et les progrès concernant les taux d’intérêt à l’étranger et la politique indonésienne. Si les achats reprennent et entraînent une poursuite du déstockage, les bases d’une stabilisation des prix se renforceront ; si la reprise de la demande reste limitée, les rebonds à court terme pourraient encore être freinés par les stocks et les pressions macroéconomiques.