À l'approche des vacances de la fête nationale, les stocks sociaux de cuivre en Chine ont légèrement diminué et les ressources au comptant en circulation se sont resserrées. Affecté par les arrêts de production pendant les doubles vacances, le taux d'exploitation des entreprises chinoises de barres de cathode en cuivre a nettement chuté cette semaine, tandis que les stocks de matières premières et de produits finis dans les usines de transformation ont montré une divergence structurelle. Selon les dispositions des vacances de la fête nationale, sous l'impact combiné d'une offre au comptant tendue, de primes élevées et d'une faible demande en aval, les entreprises de barres de cuivre ont prolongé leurs arrêts pendant les vacances cette année, et le marché est resté globalement prudent quant à une reprise du pic saisonnier traditionnel d'octobre.
En ce qui concerne les stocks, au 30 septembre, les stocks de cuivre dans les principales régions de Chine ont légèrement baissé en glissement mensuel, le volume total reculant de 1 100 tonnes pour atteindre 73 700 tonnes. Les commandes de stockage à prix fixe accumulées précédemment ont été exécutées de manière concentrée, les enlèvements par lots ayant entraîné une légère baisse des stocks sociaux.
Directement affecté par les facteurs de vacances, le rythme de production des barres de cathode en cuivre en Chine a ralenti par phases cette semaine. Au cours de la dernière semaine avant les vacances (du 25 septembre au 1er octobre), le taux d'exploitation des principales entreprises chinoises de barres de cathode en cuivre s'est établi à 64,75 %, en baisse de 5,15 points de pourcentage en glissement mensuel. La raison principale de cette baisse du taux d'exploitation cette semaine était les perturbations de production dues au mini-congé de la fête de la mi-automne et au premier jour des vacances de la fête nationale, la plupart des entreprises suspendant leurs activités à partir du 1er octobre. Cependant, la demande rigide en aval a été libérée de manière concentrée avant les vacances, et les entreprises ont activement accéléré l'exécution des commandes et constitué des stocks à l'avance, compensant ainsi efficacement une partie de la baisse du taux d'exploitation et rendant la performance opérationnelle réelle de cette semaine meilleure que les attentes antérieures du marché. Parallèlement, les principaux utilisateurs finaux de cuivre en aval, tels que les fils et câbles et les fils émaillés, ont été simultanément affectés par les arrêts de vacances, avec des charges d'exploitation généralement réduites, et le rythme global de production et de consommation de matières premières des utilisateurs finaux a ralenti en tandem.
La divergence des stocks dans les entreprises de transformation était prononcée. Du côté des matières premières, grâce aux enlèvements concentrés avant les vacances, les stocks de matières premières dans les usines de barres de cuivre ont augmenté en glissement mensuel, les entreprises ayant constitué une réserve de matières premières avant les vacances. Du côté de la demande, la production des utilisateurs finaux a ralenti et la volonté d'achat s'est refroidie, le rythme d'enlèvement en aval s'est affaibli et la pression des stocks de produits finis dans les usines de barres de cuivre a continué de s'accumuler. La hausse des stocks de produits finis a dépassé celle des matières premières, soulignant l'insuffisance de la dynamique de la demande finale avant les congés et la faible volonté de constituer des stocks de manière proactive.
SMM a enquêté auprès de 20 grandes entreprises chinoises de fils machine en cuivre sur les dispositions des congés de la fête nationale et la constitution de stocks avant les congés, l'échantillon couvrant une capacité annuelle de 7,66 millions de tonnes. Cette année, la durée globale des congés de la fête nationale dans le secteur a augmenté par rapport aux années précédentes. Les conditions du marché avant les congés et les tendances de la demande se sont inversées à plusieurs reprises. Auparavant, les prix du cuivre ont fluctué à des niveaux élevés pendant une période prolongée, freinant constamment l'enthousiasme d'achat en aval. À l'approche des congés, les prix du cuivre ont reculé à court terme, libérant brièvement une demande rigide et entraînant une forte hausse des commandes de fils machine en cuivre, ce qui a d'abord conduit le marché à s'attendre à ce que les entreprises raccourcissent leurs périodes d'arrêt. Cependant, affectées par le resserrement ultérieur de l'offre au comptant et une forte hausse des primes, les utilisateurs finaux ont eu du mal à absorber des matières premières à prix élevé, le sentiment de constitution de stocks s'est rapidement refroidi, les nouvelles commandes se sont de nouveau affaiblies et, finalement, les jours de congé des entreprises ont augmenté au lieu de diminuer.
En termes de durée des congés, une comparaison d'échantillons de même calibre montre que les entreprises ont pris en moyenne 4,05 jours de congé pendant la fête nationale de 2025, tandis que la durée moyenne des congés est passée à 4,4 jours en 2026, soit une hausse de 0,35 jour en glissement annuel. Pour les utilisateurs finaux en aval tels que les fils et câbles et le fil émaillé, les durées de congé sont restées globalement stables par rapport à l'année dernière, la demande ne montrant pas de reprise nette. En examinant le rythme de production global de l'année, le secteur a connu une amélioration des taux d'exploitation au premier trimestre, soutenue par un repli des prix du cuivre et une offre atone de fils machine secondaires. Cependant, depuis le milieu de l'année, les prix du cuivre ont fluctué à des niveaux élevés, pesant constamment sur les prises de commandes des utilisateurs finaux et les calendriers de production des entreprises. Combiné au schéma d'avant les congés de primes élevées et de commandes faibles, la pression sur la production dans le secteur est restée prononcée.
En ce qui concerne les perspectives d'octobre, de multiples facteurs devraient peser sur le sentiment du secteur. L'arrêt prolongé pendant les congés pèsera fortement sur les taux d'exploitation mensuels, tandis que les prix élevés du cuivre continuent de freiner la consommation. Aucun signal clair de reprise n'est encore apparu pour le traditionnel « octobre doré », et le taux d'exploitation des fils machine en cuivre devrait encore baisser en octobre, avec une consommation plus faible qu'à la même période l'année dernière. Après les vacances, le stock social de cathodes de cuivre devrait entrer dans une phase de reconstitution des stocks, et le rythme de production ultérieur reste à observer. Des incertitudes persistent concernant les primes au comptant et la reprise des commandes, et les entreprises ajusteront dynamiquement leurs calendriers de production en fonction de l'évolution des prix du cuivre et des changements dans les commandes en aval.
![La production chinoise de cathodes de cuivre continue d'être révisée à la baisse en raison des opérations de maintenance et des réductions de production [Analyse SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JYzFE20251217171714.jpeg)
