30 septembre 2026
Le a nettement reculé en septembre, tout en restant en hausse sur l’année. Ce repli a été déclenché par la remontée des rendements obligataires américains et par les anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale. Des données économiques américaines plus faibles ont récemment ralenti la baisse.
Le mécanisme : les taux réels priment sur les prix nominaux
L’or ne génère aucun revenu courant. Celui qui le détient renonce à des intérêts — et ce sont précisément ces qui augmentent lorsque les rendements des emprunts d’État progressent. Le facteur décisif n’est pas le taux nominal, mais le taux réel, c’est-à-dire le rendement diminué de l’inflation anticipée. Avec une inflation américaine de 3,40 % en août 2026 et un taux directeur de 4,00 % — que la Fed a relevé en septembre depuis 3,75 % —, l’avantage de taux réel d’une obligation redevient clairement positif.
La partie longue de la courbe des taux a un impact encore plus fort. Selon Trading Economics, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a grimpé par moments à 5,62 %, son plus haut niveau depuis juin 2002. Pour les investisseurs qui détiennent de l’or comme assurance sans intérêt, cela change l’équation : plus le rendement réel des valeurs refuges est élevé, plus la détention du métal précieux coûte cher. La baisse des prix — même à des niveaux historiquement élevés — n’est donc pas une contradiction, mais la conséquence directe de ce changement.
Ce qu’a dit la Fed de New York — et comment réagit le marché des contrats à terme
Les commentaires restrictifs de la banque centrale ont été le facteur décisif derrière la récente poussée des rendements. John Williams, président de la Réserve fédérale de New York, a déclaré mardi qu’une nouvelle hausse des taux « plus tard cette année » pourrait être appropriée. Il a cité le conflit au Moyen-Orient et l’expansion de l’intelligence artificielle comme moteurs d’une inflation plus élevée — deux facteurs qui influent sur les prix de l’énergie et de l’électricité ainsi que sur la demande d’investissement.
Cela met la réunion d’octobre du Comité fédéral de l’open market au centre de l’attention. Pour les investisseurs, c’est la trajectoire — plutôt qu’une décision isolée — qui compte : tant que le marché intègre de nouvelles hausses, la pression sur les actifs ne portant pas intérêt persistera. À l’inverse, même une correction de ces anticipations pourrait soutenir le prix de l’or sans aucun changement de l’offre ni de la demande physique.
La faiblesse des données américaines freine la pression baissière
Ce schéma a été observé très récemment. Après la chute de la confiance des consommateurs américains à 81,9 points, le prix de l’or a bondi à un sommet de séance de 4 171 dollars l’once, selon Kitco. Le recul des offres d’emploi à 7,08 millions dans les statistiques JOLTS a également aidé le métal à progresser, selon Kitco : des données du marché du travail plus faibles soulèvent des doutes quant à la marge de manœuvre réelle de la Fed sur sa trajectoire de taux.
S’y ajoute un facteur positif du côté des matières premières : les prix du pétrole ont nettement baissé après l’amélioration des flux énergétiques en provenance du Moyen-Orient et la nouvelle libération d’importantes réserves d’urgence par les États-Unis. La baisse des prix de l’énergie atténue les anticipations d’inflation, et allège ainsi indirectement la pression sur la banque centrale.
Performance mensuelle : -5,9 %, +8,1 % sur un an
Le 30 septembre, l’or est d’abord tombé à environ 4 169 dollars l’once troy, contre 4 182,11 dollars la veille. Sur le mois, le repli a atteint un peu moins de 6,00 % ; sur douze mois, il reste toutefois en hausse d’environ 8,00 %. Le métal demeure ainsi nettement éloigné de son record absolu de 5 608,35 dollars l’once établi en janvier 2026. (Les données reposent sur les instruments de gré à gré et les CFD, et non sur les cours de référence officiels.)
Du côté de la demande, le tableau diffère de celui du marché à terme : les réserves d’or de la Chine ont atteint 2 346,43 tonnes métriques en juin 2026, contre 2 313,46 tonnes métriques, tandis que la Russie a réduit ses avoirs à 2 282,98 tonnes métriques. Les avoirs de l’Allemagne restent inchangés à 3 350,25 tonnes métriques, et ceux des États-Unis à 8 133,46 tonnes métriques. Les achats des banques centrales ont un impact plus lent que les anticipations de taux, mais ils sont plus réguliers.
Ce qu’indiquent les prévisions de tiers pour les prochains trimestres
Sur la base de leurs propres modèles macroéconomiques et des estimations des analystes, les observateurs tablent sur un prix de l’or de 4 289,51 dollars l’once d’ici la fin du trimestre en cours et de 4 705,79 dollars l’once sur les douze prochains mois. Ces valeurs modélisées ne constituent pas une garantie, mais une projection fondée sur les hypothèses existantes, principalement concernant l’inflation et la trajectoire des taux. Pour les investisseurs, ce n’est donc pas tant le chiffre en lui-même qui importe que la question de l’hypothèse de taux qui le sous-tend : si les anticipations d’une nouvelle action de la Fed évoluent, la base de ces estimations évoluera également.
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