[SMM Analysis] Les prix du LCO ont continué de baisser au T3 ; le repli devrait s'atténuer au T4, un creux et une reprise étant attendus en 2027

Les prix de l'oxyde de lithium-cobalt (LCO) ont poursuivi leur tendance baissière au troisième trimestre 2026, plombés par la double pression de la baisse des coûts des matières premières en amont et de la faiblesse de la demande sur les marchés finaux en aval. Les problèmes structurels de stocks ont encore amplifié la baisse des prix. Côté matières premières, le carbonate de lithium et le tétroxyde de cobalt, les deux principales matières premières de la production de LCO, ont continué de s'affaiblir au troisième trimestre, laissant une marge suffisante pour des baisses de prix du LCO. Les fonderies ont subi des pertes continues en raison de la faiblesse des achats en aval et ont continué de comprimer les prix d'achat des matières premières en amont telles que le précipité d'hydroxyde mixte (MHP) et la poudre de batteries usagées, formant un cycle industriel négatif : baisse des prix des matières premières → réduction des coûts des produits finis → baisse des prix des produits finis.

La faiblesse de la demande constitue le facteur central pesant sur les performances du marché du LCO. Le marché de l'électronique grand public est resté atone, avec une production et des expéditions faibles des principaux produits 3C, notamment les smartphones, les tablettes et les PC. Les fabricants de batteries ont constaté une demande insuffisante pour l'installation de produits finaux, entraînant une forte contraction des volumes d'achat de LCO. Parallèlement, le secteur a fait face à une forte pression sur les stocks. La plupart des producteurs de LCO ont constitué d'importants stocks de matières premières et de produits finis à l'avance pour se prémunir contre les risques liés à la chaîne d'approvisionnement. Dans un contexte d'affaiblissement durable de la demande finale au troisième trimestre, le décalage entre stocks élevés et faible demande s'est intensifié dans tout le secteur. Les fabricants de batteries ont réduit leurs stocks de manière proactive et diminué leurs commandes. Les producteurs de LCO ont abaissé leurs taux d'utilisation et réduit leurs prix pour écouler les stocks et récupérer des liquidités, contribuant ensemble à la baisse des prix du LCO au troisième trimestre.

À l'approche du quatrième trimestre 2026, les prix du LCO devraient rester faibles, mais le rythme de la baisse s'atténuera. Des risques de baisse subsistent à court terme : aucun signe évident de reprise n'apparaît dans les terminaux d'électronique grand public, et la saison traditionnelle de consommation du quatrième trimestre n'apportera qu'une stimulation limitée. Les fabricants de cellules en aval restent prudents dans le réapprovisionnement, ce qui rend difficile une reprise rapide de la demande d'achat de LCO. Les stocks élevés accumulés au cours des périodes précédentes n'ont pas été entièrement résorbés, et le cycle de déstockage se poursuivra jusqu'au quatrième trimestre, laissant les entreprises sous pression pour vendre à prix réduits. Les prix du carbonate de lithium et du tétroxyde de cobalt n'ont pas encore montré de signes de stabilisation, les coûts des matières premières continuent de baisser, et le cycle négatif de la chaîne industrielle n'est pas terminé.

Néanmoins, des facteurs positifs marginaux émergent pour soutenir le rétrécissement des baisses de prix. La demande rigide de sous-secteurs tels que les appareils d'entrée de gamme et les objets connectés portables peut compenser une partie du repli global de la demande. La marge de baisse des prix des matières premières en amont se comprime progressivement, et les fonderies ont atteint des seuils de perte critiques, laissant une marge limitée pour de nouvelles baisses de prix profondes, ce qui formera un soutien plancher pour les prix du LCO.

À l'horizon 2027, les prix du LCO devraient mettre fin à la tendance baissière continue et suivre une trajectoire de stabilisation puis de légère reprise oscillatoire, avec un centre de prix annuel en hausse modérée. Côté positif, après une année complète de déstockage et de fonctionnement à faible capacité en 2026, les stocks de matières premières et de produits finis de l'industrie du LCO reviendront à des niveaux raisonnables, l'équilibre offre-demande s'améliorera progressivement, et la pression passive poussant les fabricants à vendre à prix réduits sera largement éliminée. Le paysage de l'offre et de la demande du carbonate de lithium et du tétroxyde de cobalt en amont devrait s'améliorer, avec des prix attendus en stabilisation puis en rebond, reconstruisant le système de soutien des coûts pour le LCO. L'itération régulière des terminaux d'électronique grand public et la demande supplémentaire des appareils portables émergents tels que les lunettes intelligentes à IA apporteront un nouvel élan de croissance à la demande de LCO.

Des contraintes notables subsistent : les principaux terminaux 3C connaissent une itération lente et des fluctuations globales de la demande modérées, sans logique de croissance explosive. Les tablettes et PC de milieu et bas de gamme continuent de remplacer le LCO par des matériaux ternaires, ce qui plafonnera en permanence la croissance de la demande de LCO. Le secteur dispose d'une capacité de production globale abondante, et le schéma d'offre excédentaire ne peut être complètement inversé. Dans l'ensemble, les prix du LCO en 2027 connaîtront une reprise structurelle avec des oscillations modérées et une volatilité limitée.