Répliques du resserrement macroéconomique et facteurs de soutien fondamentaux s’entremêlent, le contrat d’étain le plus négocié au SHFE consolide [Revue de midi SMM sur l’étain]

Commentaire de midi sur l'étain, 21 septembre 2026

1. Revue des prix

Aujourd'hui, le prix spot de l'étain SMM #1 était coté entre 408 300 et 410 400 yuans/tonne, avec une moyenne de 409 350 yuans/tonne, en hausse de 4 700 yuans/tonne par rapport à la séance précédente.

Le contrat d'étain le plus traité au SHFE a progressé aujourd'hui, atteignant un sommet intraday de 410 460 yuans/tonne et un creux de 406 400 yuans/tonne, clôturant la matinée à 409 260 yuans/tonne, en hausse de 3 900 yuans/tonne, soit 0,96 %, par rapport au règlement précédent. L'intérêt ouvert a continué de reculer de 1 947 lots au cours de la journée, le rebond s'accompagnant de sorties de capitaux soutenues, ce qui limite l'élan des achats spéculatifs.

Sur le LME, l'étain à 3 mois s'est légèrement raffermi, s'établissant actuellement à 53 820 $/tonne, en hausse de 360 $/tonne, soit 0,67 %, par rapport à la séance précédente.

2. Marché au comptant

Les transactions au comptant ont été médiocres aujourd'hui. La semaine dernière, lorsque les prix étaient à des niveaux relativement bas, les entreprises en aval ont généralement effectué une vague de reconstitution concentrée des stocks. Cette semaine, après que le centre des prix à terme est remonté au-dessus de 400 000 yuans, les acteurs en aval sont passés à une attitude attentiste et de digestion, le rythme des achats ralentissant nettement et les transactions réelles restant limitées. À l'approche de la fête nationale, le marché s'attend à ce qu'une petite demande de réapprovisionnement émerge avant les vacances, mais les volumes globaux resteront probablement limités, principalement motivés par les besoins essentiels de rotation.

3. Perspectives

Après la décision de hausse des taux, les répercussions du resserrement à l'étranger ne se sont pas apaisées. Vendredi dernier, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a encore augmenté de 4,9 points de base pour atteindre 4,995 %, revenant près de la barre des 5 %, tandis que le rendement à 2 ans a clôturé à 4,741 %, un sommet sur 52 semaines. L'indice du dollar américain a gagné 1,14 % sur la semaine, sa plus forte hausse hebdomadaire en trois mois, et le marché continue d'intégrer une nouvelle hausse en octobre. Le regain de vigueur des taux et du dollar exerce une pression haussière persistante sur les valorisations des métaux de base. Les actions américaines ont également divergé : le Dow Jones a enregistré une quatrième séance consécutive de baisse tandis que le Nasdaq a progressé seul, soutenu par les valeurs technologiques, et le « triple witching » avec environ 7 000 milliards de dollars d'options arrivant à échéance a amplifié la volatilité du marché.

Dans ce contexte, le rebond continu de l'étain au SHFE reflète davantage une extension de la reprise après que les facteurs baissiers antérieurs ont été largement digérés : la décision a répondu aux attentes, ce qui a fait culminer la pression de resserrement pour l'instant, et le soutien structurel provenant de l'offre spot disponible limitée et des calendriers de préventes longs des fournisseurs a maintenu le centre des prix à terme en progression.

Sur le plan fondamental, les progrès dans les zones minières du Myanmar restent limités par les niveaux d'eau et les problèmes de teneur du minerai, et les inquiétudes du marché concernant l'offre ne se sont pas dissipées, ce qui constitue un plancher.

À court terme, l'étain SHFE se trouve dans un équilibre de consolidation entre la pression résiduelle du resserrement et le soutien fondamental. À l'approche des vacances, les acteurs du marché se retirent progressivement et les échanges au comptant deviennent calmes. En l'absence de nouveaux catalyseurs, le centre des prix pourrait connaître un léger repli avant les vacances. Le contrat d'étain SHFE le plus traité devrait se consolider dans la fourchette de 402 000 à 409 000 yuans/tonne à court terme, avec une résistance proche de 410 000 yuans/tonne au-dessus et le seuil de 400 000 yuans comme support principal en dessous.