17 septembre 2026
En réalité, les perspectives pour l’ n’auraient guère pu être plus défavorables : la Réserve fédérale américaine a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois en plus de trois ans, signalé un nouveau durcissement, le dollar a bondi à un plus haut de sept semaines, et le rendement des obligations du Trésor américain à deux ans a atteint son niveau le plus élevé depuis juillet 2024. Mais au lieu de subir de nouvelles pressions, le cours de l’or a vivement rebondi jeudi — après des pertes initiales juste après la décision de la Fed — et a presque regagné le seuil de 4 300 dollars l’once.
Lors des échanges asiatiques, l’or au comptant a même progressé de 1,1 % pour atteindre 4 310,49 dollars l’once, après que le métal précieux était tombé mercredi à un plus bas de près de six semaines. L’ a également nettement rebondi, gagnant 1,4 % à 63,83 dollars l’once. Reuters a souligné la remarquable résilience de l’or compte tenu de l’environnement difficile des taux d’intérêt et du dollar.
La Fed signale de nouvelles hausses de taux
La a relevé à l’unanimité mercredi la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base, à 3,75–4,00 %. Dans le même temps, les nouvelles projections ont clairement indiqué que cette mesure ne devait en aucun cas être considérée comme ponctuelle. Seize des dix-huit responsables de la Fed s’attendent à au moins une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année. La prévision médiane du taux directeur à la fin de 2026 est passée de 3,8 % en juin à 4,1 %.
Les marchés financiers ont réagi en conséquence. Après la réunion, Goldman Sachs a révisé son évaluation précédente et prévoit désormais une nouvelle hausse de 25 points de base dès octobre. La banque évoque un scénario de base comprenant deux hausses de taux cette année. Bank of America va encore plus loin, anticipant des hausses en octobre et en décembre. Sur le marché à terme, la probabilité d’une nouvelle hausse de taux dès octobre était estimée en dernier lieu à environ 50 %.
Pour l’or, cette évolution constitue fondamentalement un vent contraire. Des taux d’intérêt plus élevés accroissent l’attrait des placements rémunérés et augmentent ainsi le coût d’opportunité du métal précieux non rémunéré. Cela rend le rapide mouvement de rebond d’autant plus frappant.
Le cours de l’or profite du mouvement à l’extrémité longue de la courbe des rendements
Une explication possible se trouve sur le marché obligataire américain. Là, différentes échéances réagissent actuellement de manière très différente. Le rendement des bons du Trésor américain à deux ans a bondi de six points de base à 4,7145 % après la réunion de la Fed, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2024. La partie courte de la courbe des taux intègre donc clairement la perspective de nouvelles hausses de taux de la Fed.
Pour les échéances plus longues, en revanche, la réaction a été beaucoup plus modérée. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’établissait à 4,9917 %, juste sous le seuil très surveillé de 5 %. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a même reculé de deux points de base à 5,3328 %. La courbe des taux s’est donc aplatie : tandis que les rendements courts montent, la pression vendeuse sur les obligations longues s’est dans un premier temps atténuée.
Cela pourrait être décisif pour le prix de l’or. Bien que le marché intègre une Fed nettement plus restrictive, il semble en même temps croire — du moins pour l’instant — que la banque centrale parviendra mieux à maîtriser l’inflation avec sa politique actuelle. Cela pourrait limiter la pression sur les rendements longs et les anticipations d’inflation.
Le rebond de l’or est également remarquable parce que le dollar américain s’est nettement renforcé au même moment. L’indice du dollar a atteint 100,33 points, son plus haut niveau depuis le 31 juillet. Normalement, un dollar plus fort crée des vents contraires supplémentaires pour l’or, car le métal — négocié en dollars américains — devient plus cher pour les acheteurs hors de la zone dollar.
La baisse des prix du pétrole atténue les pressions inflationnistes
L’or reçoit également un soutien d’une autre source : les prix du pétrole, qui avaient fortement augmenté auparavant, se détendent à nouveau. Le Brent est retombé vers 105 dollars le baril jeudi, après avoir déjà perdu environ trois dollars la veille. Des livraisons saoudiennes supplémentaires via Oman ont au moins temporairement apaisé les inquiétudes concernant de nouvelles perturbations de l’approvisionnement au Moyen-Orient.
Pour l’or, c’est une arme à double tranchant. Une prime de risque géopolitique plus faible peut dans un premier temps freiner la demande d’actifs refuges. Mais en même temps, une baisse du prix du pétrole signifie moins de pressions inflationnistes. Cela pourrait, à son tour, limiter la pression à la hausse sur les rendements américains à long terme. Les analystes de marché considèrent donc une baisse durable des prix du pétrole comme un facteur potentiellement favorable à l’or à moyen terme. La reprise actuelle est également attribuée au fait qu’une part importante des signaux restrictifs de la Fed a déjà été intégrée dans les prix.
En conséquence, l’attention se déplace après la décision de la Fed. Le fait que la Fed ait relevé son taux d’intérêt de référence de 25 points de base sera probablement moins décisif pour le prix de l’or. Ce qui importera davantage, c’est de savoir dans quelle mesure les anticipations de taux d’intérêt à court terme continueront d’augmenter, si le rendement des obligations du Trésor à 10 ans dépassera durablement 5 %, et comment évolueront les prix du pétrole et les anticipations d’inflation. Le fait que l’or tende à revenir vers 4 300 $ malgré un dollar atteignant un plus haut de sept semaines et une forte hausse des rendements à court terme montre, à tout le moins, que le choc initial des taux d’intérêt a été absorbé étonnamment rapidement.
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