Les anticipations de hausse des taux macroéconomiques exercent une pression périodique, tandis que le déstockage en Chine offre un solide soutien à la baisse [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

9.11 Compte rendu de la réunion du matin sur l'aluminium SMM

Contrats à terme : Le contrat d'aluminium le plus traité au SHFE a ouvert à 24 310 yuans/tonne lors de la séance de nuit du 10 septembre, atteint un sommet de 24 310 yuans/tonne et un creux de 24 075 yuans/tonne, puis clôturé à 24 125 yuans/tonne, en baisse de 365 yuans/tonne, soit 1,49 % par rapport à la clôture précédente. Les contrats à terme ont fortement chuté, les prix reculant sous plusieurs moyennes mobiles à court terme, rompant la configuration haussière. Le volume de transactions a nettement augmenté pendant la séance, tandis que l'intérêt ouvert a fortement diminué, principalement sous l'effet de la liquidation des positions longues. Sur le plan technique, le MACD en 4 heures a formé un croisement baissier avec l'apparition de barres vertes, libérant un élan baissier. Le 10 septembre, l'aluminium au LME a ouvert à 3 355,0 $/tonne, atteint un sommet de 3 362,0 $/tonne et un creux de 3 272,5 $/tonne, puis clôturé à 3 274,5 $/tonne, en baisse de 85,5, soit 2,54 % par rapport à la clôture précédente. Les contrats à terme ont reculé après une hausse rapide et se sont nettement affaiblis, les prix passant sous plusieurs moyennes mobiles à court terme. Le volume de transactions a augmenté au cours de la journée, tandis que l'intérêt ouvert a progressé, principalement sous l'effet de l'ajout de positions courtes. Sur le plan technique, les barres rouges du MACD quotidien se sont nettement raccourcies, l'élan haussier s'estompant rapidement.

Contexte macroéconomique : L'indice des prix à la production (PPI) américain d'août en glissement annuel s'est établi à 5,4 %, au-dessus des attentes du marché de 5,3 %, tandis que le PPI de base d'août en glissement mensuel s'est établi à 0,2 %, en dessous des attentes du marché de 0,3 %, envoyant des signaux mitigés alors que les responsables de la Fed américaine débattent d'une éventuelle hausse des taux la semaine prochaine. Après la publication des données PPI, le marché a pleinement intégré une hausse des taux de la Fed en octobre. Selon le « FedWatch » du CME : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en septembre est de 28,8 %, et la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base est de 71,3 %. La probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en octobre est de 17,6 %, la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base est de 54,8 %, et la probabilité d'une hausse cumulée de 50 points de base est de 27,6 %.

Fondamentaux : Du côté de l'offre, la production hebdomadaire d'aluminium de cette semaine est restée stable à 874 700 tonnes, la proportion d'aluminium liquide rebondissant de 0,15 point de pourcentage à 78,93 %, réduisant encore le volume de lingots coulés. Hors de Chine, les reprises de production et les montées en puissance de nouvelles capacités se sont poursuivies, les capacités endommagées au Moyen-Orient se sont rétablies, et l'offre d'aluminium hors de Chine a continué de se reconstituer. En Chine, la « haute saison de septembre » a vu une reprise généralisée dans tous les secteurs, les stocks sociaux continuant de se déstocker, tombant à 796 000 tonnes le 10 septembre, passant sous la barre des 800 000 tonnes. Cette semaine, le taux d'exploitation des principales entreprises de transformation de l'aluminium en aval en Chine s'est établi à environ 61,3 %, en légère hausse par rapport au mois précédent. Avec l'entrée dans la haute saison de consommation traditionnelle de septembre, les perturbations antérieures se sont progressivement dissipées et les taux d'exploitation dans tous les secteurs ont globalement connu une croissance tirée par la reprise.

Marché de l'aluminium primaire : Aujourd'hui, le contrat d'aluminium 2609 le plus négocié au SHFE a nettement augmenté par rapport à hier, mais a quelque peu reculé vers 10h15. Les transactions au comptant sont restées sous pression, avec des décotes qui se sont élargies. Les échanges entre négociants ont également été médiocres. Aujourd'hui, les transactions de lingots d'aluminium A00 SMM ont clôturé avec une décote de 30 yuans/tonne à une décote de 10 yuans/tonne. Face au décalage entre les attentes de haute saison de septembre et la réalité atone, les entreprises de transformation en aval du marché du centre de la Chine ont maintenu un rythme d'approvisionnement en petits volumes selon les besoins, dans un contexte de prix absolus élevés de l'aluminium, constituant prudemment des stocks et se concentrant sur la réduction des stocks en usine. Seules les sociétés de négoce intervenant à la fois sur le marché au comptant et à terme ont effectué des achats importants, tandis que les principaux fournisseurs ont montré une faible volonté de vendre en raison de la large décote. Au final, la fourchette réelle des prix de transaction sur le marché du centre de la Chine se situait autour d'une décote de 150 à 180 yuans/tonne par rapport au contrat 09. Aujourd'hui, les prix de l'aluminium sont restés stables, tandis que le marché au comptant s'est affaibli. Les stocks ont continué de se déstocker vers des niveaux plus bas, soutenant les fournisseurs qui ont généralement maintenu leurs prix et ralenti le rythme des expéditions dans la matinée. Cependant, la combinaison de prix absolus élevés et d'un large écart entre le comptant et le terme a encore exercé une pression plus forte à la liquidation, aggravée par un sentiment baissier localisé, rendant finalement inévitables les ajustements à la baisse et l'augmentation des ventes. Les cotations ont progressivement baissé, avec une offre décotée abondante en circulation. L'aval est resté prudent face aux prix élevés, avec un faible pouvoir d'achat, et les négociants se sont également montrés prudents, sans intention d'acheter à des niveaux élevés, se contentant de pousser les prix à la baisse et d'acheter bas selon les besoins. Avec une offre en hausse et une demande en baisse, le retour sur les transactions a été médiocre.

Déchets d'aluminium : Aujourd'hui, le prix de l'aluminium A00 SMM a clôturé à 24 560 yuans/tonne, stable par rapport au jour de bourse précédent, et les prix du marché des déchets d'aluminium sont également restés stables. En termes d'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium, le 10 septembre, l'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'extrusion d'aluminium mélangée sans peinture à Foshan était d'environ 2 436 yuans/tonne, et l'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée tendue était d'environ 1 415 yuans/tonne, s'élargissant à nouveau légèrement en glissement hebdomadaire. Côté offre, la configuration d'approvisionnement restreint en matières premières est restée inchangée, et la rareté de la ferraille d'aluminium conforme et facturée a continué d'augmenter, limitant les taux d'exploitation et les achats des entreprises utilisatrices de ferraille. Dans ce contexte, certains parcs à ferraille d'aluminium ont activement vendu dans un contexte de prix élevés de l'aluminium, tout en réduisant parallèlement les achats et le stockage, entraînant une libération progressive de l'offre circulante sur le marché. Le marché de la ferraille d'aluminium devrait continuer à se consolider sur une note ferme la semaine prochaine. Au début de la haute saison de septembre, une reprise substantielle des commandes de la demande finale en aval reste à observer. Le comportement de vente actif des parcs à ferraille pourrait persister par phases, mais l'offre restreinte de ferraille facturée de haute qualité ne devrait pas connaître d'amélioration substantielle. La fourchette d'exploitation principale pour la ferraille d'aluminium déchiquetée tendue (prix basé sur la teneur en aluminium) devrait se situer autour de 20 700 à 21 300 yuans/tonne, avec une attention particulière à porter au rythme de reprise des commandes en aval et à la durabilité du comportement de vente des parcs à ferraille.

Alliage d'aluminium secondaire : Marché au comptant : Aujourd'hui, les prix du marché de l'ADC12 sont restés principalement stables, avec de légers ajustements à la hausse dans certaines régions. Côté coûts, les prix de l'aluminium se sont bien maintenus récemment, couplés à la hausse des prix du cuivre, les coûts de production des alliages ont quelque peu augmenté, offrant un certain soutien aux prix. Côté demande, bien que l'on entre dans la traditionnelle « haute saison de septembre », certaines entreprises ont signalé que les commandes se sont redressées par rapport à la période précédente, mais l'amélioration globale reste limitée, et l'effet de haute saison ne s'est pas encore pleinement concrétisé, les achats en aval restant principalement motivés par une demande rigide. Sous la double influence du soutien des coûts et de l'amélioration limitée de la demande, la volonté globale de l'industrie d'ajuster les prix reste prudente à court terme. Les prix de l'ADC12 devraient continuer à se consolider sur une note ferme, et de nouvelles hausses de prix nécessitent encore l'observation de la libération effective de la demande finale.

Perspectives globales : Le marché actuel est un mélange de facteurs haussiers et baissiers. À court terme, les attentes de hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine augmentent, et un dollar américain plus fort pèse sur les valorisations des métaux. Les contrats à terme sur l'aluminium en Chine et à l'étranger s'affaiblissent de concert, la dynamique baissière se libère sur le plan technique, et les prix de l'aluminium font face à des pressions de repli. À moyen et long terme, les stocks de lingots d'aluminium en Chine restent faibles, et le déstockage continu offre un soutien relativement solide aux prix de l'aluminium à la baisse. De plus, les conflits géopolitiques poussent les prix de l'énergie à la hausse, créant des primes de risque d'approvisionnement. Sur le plan intérieur, le marché entre dans la haute saison de septembre, et les taux d'exploitation des transformateurs se redressent, mais la vigueur de la reprise des commandes des utilisateurs finaux doit encore être confirmée. Les stocks de billettes d'aluminium continuent de s'accumuler, créant une pression potentielle pour que les stocks se reportent vers les lingots d'aluminium. Parallèlement, la montée en puissance des capacités issues des reprises de production d'aluminium à l'étranger se poursuit, et les attentes d'une offre plus souple à plus long terme demeurent. Dans l'ensemble, les prix de l'aluminium devraient se consolider sous pression à court terme, avec un soutien relativement fort aux niveaux inférieurs à moyen et long terme, et des batailles de marché répétées dans la fourchette de négociation.

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