Brief matinal étain SMM | Séance de jour SHFE étain +1,87 %, séance de nuit -2,18 %, probabilité de hausse des taux en septembre portée à 69,8 %, le niveau de 420 000 attend la validation de l'IPC — 11 septembre 2026 (vendredi)

1. Contrats à terme

LME : Le 9 septembre, l'étain 3 mois au LME a clôturé à 55 218 $/t (+356, +0,65 %) ; les stocks d'étain au LME s'établissaient à 5 260 t (-75), avec un ratio de warrants annulés à un niveau de phase de 28,99 %.

Séance de jour en Chine (10 septembre) : Le contrat d'étain le plus traité au SHFE, SN2610, a clôturé à 425 770 yuans/t (+1,87 %).

Séance de nuit en Chine (clôture à 01h00 le 11 septembre) : Le SN2610 a clôturé à 414 050 yuans/t (-2,18 %). Les métaux ont largement reculé pendant la séance de nuit (cuivre SHFE -3,02 %, zinc SHFE -3,22 %, nickel SHFE -1,25 %), l'étain SHFE effaçant tous ses gains de la séance de jour.

2. Marché au comptant

3. Stocks en trois dimensions

Étain LME : 5 155 t (-105), avec un ratio de warrants annulés à un niveau de phase de 28,32 %. Étain SHFE : 5 573 t (-25), dont Shanghai à 1 999 t, Guangdong à 3 230 t et Jiangsu à 344 t. Les stocks sociaux de lingots d'étain en Chine selon SMM vendredi dernier (au 4 septembre) s'élevaient à 7 892 t (-459 en glissement hebdomadaire), mettant fin à cinq semaines consécutives d'accumulation et passant au déstockage.

4. Macroéconomie

L'IPP américain d'août a progressé de 5,4 % en glissement annuel (contre +5,3 % attendu), et l'IPP de base a augmenté de 4,6 % en glissement annuel, la persistance de l'inflation dépassant les attentes. Le CME FedWatch indiquait que la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC de septembre est passée à 69,8 % (contre 60,4 % la veille). Le WTI a franchi les 100 $/baril en séance le 10 septembre, clôturant à 99,66 (+3,76 %) ; le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a dépassé 4,95 % ; l'indice du dollar américain a clôturé à 98,74. L'IPC américain d'août du 11 septembre constituera le dernier rapport clé sur l'inflation avant la réunion du FOMC.

5. Fondamentaux

Côté mines : La logistique restait contrainte à la fin de la saison des pluies dans l'État de Wa, au Myanmar, avec des exportations de concentré d'étain vers la Chine en juillet à 1 077 t d'étain (-27 % en glissement mensuel). Timah, en Indonésie, a exporté 2 483 t de lingots d'étain vers la Chine en août, pour un total de 4 564 t, revenant dans la fourchette attendue ; la restructuration de l'exploitation minière artisanale fondée sur la conformité reste lente, et le rythme d'avancement de la taxe sur les bénéfices exceptionnels du minerai d'étain attire l'attention. En RDC, un nouveau cas d'Ebola a été confirmé le 3 septembre, portant le total cumulé à 6 342 cas confirmés et 3 072 décès, la province de l'Ituri étant la zone épidémique et des risques opérationnels persistants à la mine Alphamin Bisie. La mine Minsur San Rafael au Pérou fonctionne normalement, avec des exportations d'étain de 1 900 tonnes en juin.

Côté fonderie : les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan s'établissaient à 18 000 yuans/tonne, et à 14 000 yuans/tonne pour la teneur à 60 %, restant à des niveaux bas ; le taux d'exploitation au Yunnan était supérieur à 90 %, le taux hebdomadaire combiné des deux provinces s'établissant à 68,14 % (+3,76 pts en glissement hebdomadaire). La production chinoise d'étain raffiné en juillet était de 15 290 tonnes (-4,08 % en glissement annuel) ; les exportations nettes de juillet s'élevaient à 524 tonnes (importations 2 269, exportations 1 745, dont 1 763,7 tonnes de matière à façon indonésienne).

Demande : le taux d'exploitation de la soudure en juillet était de 72,8 %, au bas de la fourchette de la même période des cinq dernières années. Les commandes en aval se sont affaiblies en glissement mensuel par rapport à juin, dans une fenêtre de transition saisonnière entre basse et haute saison. Les entreprises d'électronique grand public ordinaire et de soudure conventionnelle sont restées pour la plupart en retrait, privilégiant les achats juste-à-temps, avec une faible volonté de reconstituer les stocks de manière proactive. La demande d'étain pour la puissance de calcul IA devrait passer de 19 300 tonnes en 2026E à 41 100 tonnes en 2030E (TCAC de 16 %). La demande de soudure haut de gamme liée à l'IA et à l'emballage avancé reste résiliente, mais il est difficile de générer une croissance concentrée des volumes sur le marché au comptant.

VI. Marché au comptant et jugements clés

Le 10/09, l'étain au SHFE a progressé en séance de jour dans un contexte d'anticipations mêlées de lutte contre l'inflation et de hausse des taux, puis a reculé en séance de nuit avec les prix du pétrole et l'ensemble des métaux de base, effaçant tous les gains de la journée et passant sous les 415 000. Les warrants annulés au LME sont restés au-dessus de 28 %. La tension hors de Chine et la fin de cinq semaines consécutives d'accumulation des stocks sociaux domestiques ont fourni un soutien à la baisse, mais avant les deux événements que sont l'IPC du 11/09 et le FOMC du 15-16/09, acheteurs et vendeurs sont restés prudents. Jugements clés: l'étain au SHFE devrait évoluer latéralement dans une fourchette de 410 000 à 425 000 yuans/tonne aujourd'hui. Surveiller si le support à 415 000 peut tenir. Le trading de range est recommandé avant la concrétisation des événements.