Septembre, le déstockage en haute saison soutient les prix de l'aluminium, les risques macroéconomiques appellent toujours à la vigilance [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

9.9 Compte rendu de la réunion matinale sur l'aluminium SMM

Contrats à terme : Le contrat d'aluminium le plus traité au SHFE a ouvert à 24 470 yuans/tonne lors de la séance de nuit du 8 septembre, atteint un sommet de 24 660 yuans/tonne et un creux de 24 420 yuans/tonne, puis clôturé à 24 645 yuans/tonne, en hausse de 185 yuans/tonne, soit 0,76 % par rapport à la clôture précédente. Les contrats à terme ont fortement progressé, les moyennes mobiles étant alignées en configuration haussière et les prix évoluant au-dessus de toutes les principales moyennes mobiles. Le volume de transactions a légèrement diminué pendant la séance, tandis que l'intérêt ouvert a légèrement augmenté, principalement sous l'effet de positions haussières. Sur le plan technique, le croisement doré du MACD sur 4 heures s'est poursuivi, l'histogramme rouge s'étendant davantage et la dynamique haussière se renforçant. Le 8 septembre, l'aluminium au LME a ouvert à 3 314,0 $/tonne, atteint un sommet de 3 358,5 $/tonne et un creux de 3 308,5 $/tonne, puis clôturé à 3 334,0 $/tonne, en hausse de 21,5 $/tonne, soit 0,65 % par rapport à la clôture précédente. Les prix se sont consolidés à la hausse en séance, progressant davantage et clôturant fermement au-dessus de toutes les moyennes mobiles à court terme. Le volume de transactions s'est nettement élargi au cours de la journée, tandis que l'intérêt ouvert a légèrement reculé, principalement sous l'effet de réductions de positions baissières. Sur le plan technique, l'histogramme rouge du MACD quotidien s'est étendu et élargi, la dynamique haussière se renforçant encore.

Contexte macroéconomique : L'analyste Robert Howard a déclaré que les données de l'IPC américain d'août pourraient déterminer si la Réserve fédérale américaine penchera vers une hausse des taux ou un statu quo lors de sa décision sur les taux la semaine prochaine, et influenceront la trajectoire du dollar américain. Selon l'estimation médiane d'une enquête Reuters, l'IPC global devrait augmenter de 0,4 % en glissement mensuel et de 3,4 % en glissement annuel, tandis que l'IPC de base devrait augmenter de 0,2 % en glissement mensuel et de 2,4 % en glissement annuel. Le marché équilibre actuellement deux forces : des données économiques américaines solides soutenant les hausses de taux, et l'incertitude géopolitique qui continue d'attirer la demande de valeurs refuges. L'attention se porte désormais sur les données de l'IPP et de l'IPC américains attendues plus tard cette semaine. Selon le CME FedWatch, la probabilité que la Réserve fédérale américaine maintienne ses taux inchangés en septembre est de 40,6 %, tandis que la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base est de 59,4 %. La probabilité que la Réserve fédérale américaine maintienne ses taux inchangés jusqu'en octobre est de 29,8 %, avec une probabilité de 54,4 % d'une hausse cumulée de 25 points de base et de 15,8 % d'une hausse cumulée de 50 points de base.

Fondamentaux : Les données de l'Administration générale des douanes ont montré que les exportations d'aluminium non corroyé et de produits semi-finis en aluminium en août 2026 ont totalisé 626 000 tonnes, en hausse de 17,2 % en glissement annuel par rapport aux 534 000 tonnes de la même période l'année dernière, mais en baisse de 2,6 % en glissement mensuel par rapport aux 643 000 tonnes de juillet, soit une diminution de 17 000 tonnes. Les exportations cumulées des huit premiers mois ont atteint 4,665 millions de tonnes, en hausse de 16,8 % par rapport aux 3,995 millions de tonnes de la même période l'an dernier. Côté stocks, les stocks de lingots d'aluminium dans les principales régions de consommation ont diminué de 7 500 tonnes en glissement hebdomadaire mardi, avec un déstockage observé dans les trois régions. Sur le marché au comptant, alors que les contrats à terme sur l'aluminium ont de nouveau progressé et que les entreprises de transformation en aval, contraintes par une demande terne en haute saison, se sont concentrées sur la réduction des stocks de produits finis et de matières premières et ont réduit leurs achats, le sentiment des échanges dans le centre de la Chine était atone, bien que les grands négociants aient montré une volonté notable de maintenir les prix fermes.

Marché de l'aluminium primaire : Le contrat SHFE aluminium 2609 a fortement progressé dans les échanges à terme par rapport à la même période du jour de bourse précédent. Malgré le déstockage, le sentiment de vente sur le marché était assez évident aujourd'hui, et les primes au comptant dans les transactions ont baissé par rapport à hier. Les transactions au comptant de lingots d'aluminium A00 SMM étaient pratiquement au pair, avec une prime de 10 yuans/tonne. Les contrats à terme sur l'aluminium ont de nouveau progressé lors de la séance de nuit. Sur le marché du centre de la Chine, les cotations avant l'ouverture étaient relativement basses. Les négociants avaient tendance à se réapprovisionner massivement avec de fortes décotes lorsque les prix baissaient, et à l'approche de vendredi, les entreprises de transformation en aval ont montré un sentiment de reprise dans les achats et la constitution de stocks. Dans l'ensemble, le sentiment des échanges sur le marché s'est redressé, poussant les cotations à monter progressivement. Finalement, les prix de transaction réels sur le marché du centre de la Chine se sont établis autour d'une décote de 110 à 150 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE aluminium 09. Aujourd'hui, les prix de l'aluminium ont continué de progresser légèrement, tandis que le marché au comptant était faible. L'écart de prix entre le comptant et le terme montrait des attentes d'un nouvel affaiblissement et est revenu au point de départ du cycle précédent. Dans la matinée, les fournisseurs avaient encore l'intention de ralentir le rythme des ventes et n'étaient pas pressés d'ajuster les prix. Cependant, des prix absolus plus élevés ont stimulé des ventes unilatérales pour encaisser, avec des ajustements à la baisse proactifs, exerçant une pression. Parallèlement, la réapparition de l'accumulation des stocks a également apporté des attentes d'offre à venir. Finalement, les fournisseurs sont généralement revenus à une baisse des prix pour les expéditions, avec davantage de marchandises décotées circulant sur le marché. Les achats juste-à-temps en aval ont fait preuve de résilience et ne se sont pas affaiblis au point de devenir atones. Les négociants ont continué d'accroître progressivement leur participation au marché pour prendre des marchandises décotées, avec une demande modérée, et les transactions se sont légèrement améliorées.

Déchets d'aluminium : Hier, l'aluminium A00 SMM a clôturé à 24 410 yuans/tonne, en légère hausse de 50 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les prix du marché des déchets d'aluminium sont restés globalement stables avec de légères augmentations. Une reprise substantielle de la demande en aval reste à observer. La résorption des stocks de déchets d'alliages d'aluminium corroyé demande encore du temps. Les entreprises de valorisation des déchets devraient continuer à acheter selon leurs besoins et maintenir des stratégies de stocks bas, le rythme de suivi des hausses de prix devant rester lent. Cette semaine, le marché des déchets d'aluminium devrait se consolider sur une note ferme, le centre des prix progressant légèrement. Il convient de suivre de près le rythme de reprise des commandes en aval. Aujourd'hui, l'aluminium A00 SMM a clôturé à 24 460 yuans/tonne, en nouvelle légère hausse de 50 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les prix du marché des déchets d'aluminium sont restés globalement stables avec de légères hausses de suivi. Concernant les écarts de prix, le 8 septembre, l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets mixtes d'aluminium extrudé sans peinture à Foshan était d'environ 2 541 yuans/tonne, et l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets d'aluminium déchiqueté était d'environ 1 320 yuans/tonne, s'élargissant encore en glissement hebdomadaire. À l'importation, l'impact de l'interdiction d'exportation des Émirats arabes unis et de la hausse des droits de douane de l'UE s'est poursuivi. La contraction de l'offre en provenance d'Europe et du Moyen-Orient est restée inchangée. Les déchets de haute qualité avec factures sont restés globalement rares, et la marge de croissance des importations était limitée. Une reprise substantielle de la demande en aval reste à observer. La résorption des stocks de déchets d'alliages d'aluminium corroyé demande encore du temps. Les entreprises de valorisation des déchets devraient continuer à acheter selon leurs besoins et maintenir des stratégies de stocks bas, le rythme de suivi des hausses de prix devant rester lent. La semaine prochaine, le marché des déchets d'aluminium devrait se consolider sur une note ferme, le centre des prix progressant légèrement. La fourchette de prix dominante pour les déchets d'aluminium déchiqueté (sur la base de la teneur en aluminium) devrait se situer autour de 20 300 à 21 000 yuans/tonne. Il convient de suivre de près le rythme de reprise des commandes en aval.

Alliage d'aluminium secondaire : Au comptant : Aujourd'hui, les cotations du marché de l'ADC12 sont restées globalement stables avec une légère tendance haussière, le prix SMM de l'ADC12 progressant de 50 yuans/tonne par rapport à la veille pour atteindre 24 350 yuans/tonne. Poussées par la hausse des prix de l'aluminium et des coûts des matières premières, certaines entreprises ont relevé leurs offres de 100 yuans/tonne ; toutefois, étant donné que la reprise de la demande finale reste insuffisante, certaines entreprises ont choisi de maintenir leurs prix stables et d'attendre, laissant la fixation globale des prix du marché prudente. À mesure que la haute saison traditionnelle progresse, certaines commandes en aval se sont améliorées par rapport aux niveaux antérieurs, avec des signes initiaux de reprise marginale de la demande, bien que l'ampleur globale de l'amélioration reste limitée. À court terme, les prix de l'ADC12 devraient continuer à se consolider sur une note ferme, la marge de hausse dépendant encore de la pleine concrétisation de la demande de haute saison et de la durabilité du soutien des coûts.

Perspectives générales : les emplois non agricoles aux États-Unis ont largement dépassé les attentes, poussant à nouveau à la hausse les anticipations de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. Les perturbations répétées des anticipations de resserrement macroéconomique créent une pression périodique sur les gains des prix de l'aluminium. Les faibles stocks de lingots d'aluminium en Chine persistent, avec une poursuite du déstockage, et le marché au comptant offre un fort soutien aux prix de l'aluminium, restant le facteur dominant du marché actuel. Du côté de la demande, le marché est entré dans la haute saison traditionnelle de septembre, et les taux d'exploitation des entreprises de transformation se redressent, mais une pleine reprise des commandes des utilisateurs finaux nécessite encore du temps, et l'ampleur réelle de la concrétisation de la haute saison reste à observer. Parallèlement, les stocks de billettes d'aluminium continuent de s'accumuler, posant un risque potentiel de transmission aux lingots d'aluminium. La reprise de l'offre d'aluminium hors de Chine se poursuit, limitant davantage la marge de hausse des prix de l'aluminium. Du point de vue des contrats à terme, la configuration technique de l'aluminium au SHFE est solide mais la dynamique haussière s'affaiblit à la marge, et l'insuffisance des volumes de transactions contraint la force de toute cassure à la hausse, les tendances du SHFE et du LME divergeant. À court terme, les prix de l'aluminium devraient se consolider sur une note ferme.

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