[Analyse SMM] Signaux ambigus de haute saison : le manganèse électrolytique stagne, le « septembre doré » sera-t-il au rendez-vous ?

La tendance baissière continue du manganèse électrolytique national s’est interrompue cette semaine. Après un léger rebond des prix, les prix au comptant sont entrés dans une phase d’oscillation de consolidation autour d’un plancher. Les rapports de force dans la chaîne industrielle se sont nettement intensifiés, les divergences entre acheteurs et vendeurs sur les perspectives du marché s’élargissant.

Par rapport aux schémas saisonniers de la même période de l’an dernier, la filière de l’acier inoxydable lance habituellement un réapprovisionnement anticipé de fin août à début septembre, lorsque les aciéries intensifient leurs achats de matières premières et stimulent l’activité sur le marché au comptant. Néanmoins, l’effet traditionnel de haute saison ne s’est pas concrétisé pour les secteurs aval en 2026. Les opérations actives de reconstitution des stocks sont absentes, et la date réelle d’arrivée de la demande de pointe reste la plus grande incertitude du marché.

Sur le plan de la structure des coûts, les cotations à terme du minerai de manganèse étranger se sont assouplies, et les prix au comptant du minerai de manganèse national stocké dans les ports ont légèrement reculé en conséquence, ce qui a quelque peu affaibli le soutien du coût des matières premières pour les fonderies. Cela dit, les prix des matières auxiliaires, notamment l’électricité, l’acide sulfurique et le dioxyde de sélénium dans les principales régions productrices du sud-ouest, restent fermes. Les coûts globaux de fusion demeurent dans une fourchette relativement solide, ce qui limite les fortes baisses des prix du manganèse électrolytique. On n’observe pas d’élargissement notable des pertes du secteur, et aucune fermeture de production à grande échelle provoquée par de lourdes pertes des fonderies n’a eu lieu.

Les mutations structurelles du côté de l’offre constituent le facteur central qui soutient la stabilisation du marché. Selon les enquêtes de terrain, les grands producteurs nationaux adoptent largement des stratégies de contrôle flexible de la production et de production à la commande. Au lieu d’augmenter la production dans le contexte des baisses de prix précédentes, ils modèrent délibérément la production de produits finis afin de limiter l’accumulation de stocks sur leurs sites. Après le déstockage antérieur, les approvisionnements au comptant à bas prix en circulation ont été en grande partie résorbés, et moins de négociants écoulent leurs marchandises à prix réduits. Les producteurs affichent une forte volonté de tenir les prix, offrant un soutien solide aux cotations au comptant. Certaines fonderies de taille petite et moyenne ont des carnets de commandes allant jusqu’à la mi-août, voire fin août, et refusent de vendre à rabais, mais les acteurs aval acceptent peu les prix au comptant élevés, si bien que les transactions à prix élevés ne parviennent pas à soutenir une croissance des volumes. Il convient de noter qu’aucune capacité effective n’a été fermée définitivement. Si la demande aval reprend rapidement par la suite, certains producteurs pourront rétablir une production plus élevée, ce qui représente un potentiel d’offre flexible.

Les conditions de la demande représentent le principal goulot d’étranglement empêchant une cassure haussière des prix. Parmi les deux grands secteurs aval, la filière de l’acier inoxydable passe de la basse saison à la haute saison. La plupart des aciéries subissent encore la pression des stocks de produits finis, tandis que la reprise de leurs marges reste limitée. Les achats de matières premières demeurent limités à des approvisionnements juste-à-temps afin d’éviter les risques de stocks élevés, sans reconstitution concentrée à grande échelle. Bien que les anticipations de constitution de stocks avant la haute saison augmentent à l’approche du traditionnel « septembre doré », la plupart des consultations restent au stade indicatif et ne se traduisent pas suffisamment par des commandes fermes. De fortes incertitudes pèsent sur les volumes et les prix des appels d’offres d’acier inoxydable en septembre. Les aciéries ont des avis partagés sur les ventes futures de produits finis, ce qui se répercute directement sur leurs stratégies d’achat de matières premières. Le secteur des matériaux pour batteries au lithium maintient uniquement des achats rigides liés aux contrats de long terme et exerce une traction supplémentaire limitée sur le manganèse électrolytique, incapable de soutenir à lui seul un redressement du marché. Sur le front des exportations, la pause estivale à l’étranger touche progressivement à sa fin et les consultations étrangères se redressent. Toutefois, les clients étrangers restent prudents et les commandes en gros n’ont pas encore été libérées en volume, de sorte que les exportations n’apportent qu’une stimulation limitée au marché intérieur.

En résumé, la libération concrète de la demande reste insuffisante tandis que les restrictions de production du côté de l’offre soutiennent les prix. Le manganèse électrolytique national restera à court terme dans une impasse d’oscillation étroite. Toute cassure haussière devra être confirmée par une amélioration réelle de la demande finale. À l’avenir, trois indicateurs clés méritent un suivi attentif : le volume total des appels d’offres des aciéries inoxydables en septembre, la reprise des taux d’utilisation des aciéries et les progrès du déstockage des produits finis en acier inoxydable. Si la production d’acier inoxydable s’améliore en septembre et que les volumes d’appels d’offres augmentent, soutenus par la disparition des approvisionnements à bas prix en circulation, le manganèse électrolytique disposera de fondamentaux propices à une amélioration régulière. En revanche, si la reprise de l’aval est inférieure aux attentes et que la demande de haute saison est encore retardée, la chaîne industrielle conservera l’équilibre faible actuel. Une consolidation latérale prolongée pourrait persister et le potentiel de hausse des prix sera nettement limité.