L'argent a enchaîné cinq séances de hausse consécutives, gagnant 1,5 % sur la semaine ; le symposium de Jackson Hole est devenu une variable clé à court terme [SMM Silver Weekly Review]

[Analyse et prévisions des prix de l'argent]

Cette semaine, le prix de l'argent SMM 1# a grimpé régulièrement, enregistrant une série de cinq jours de hausse sur le graphique hebdomadaire, le niveau de prix continuant de progresser. Les prix ont augmenté pendant cinq séances consécutives, établissant à plusieurs reprises de nouveaux sommets intermédiaires.

Sur le plan macroéconomique, des facteurs haussiers et baissiers se sont entremêlés cette semaine, les facteurs haussiers prévalant globalement. Du côté haussier, le programme élargi de rachat d'obligations à long terme du Trésor américain a continué de gagner du terrain ; les rendements des obligations du Trésor américain à long terme ont reculé par étapes ; l'indice du dollar américain s'est négocié dans une fourchette basse, avec une baisse notable sur le mois, ce qui a directement renforcé la valeur d'allocation des métaux précieux. Les ETF sur l'or mondiaux ont enregistré des entrées nettes record ; les achats d'or des banques centrales sont restés soutenus, la Banque populaire de Chine ayant augmenté ses avoirs de manière consécutive et les achats nets d'or des banques centrales mondiales au deuxième trimestre ayant bondi en glissement annuel. La dette fédérale américaine a dépassé 40 billions de dollars, ce qui a encore accru la demande de couverture du risque de crédit souverain. Du côté baissier, l'indice PCE américain de juillet est ressorti légèrement au-dessus des attentes, la rigidité de l'inflation a persisté et les anticipations de hausse des taux en septembre se sont légèrement réchauffées ; le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans s'est consolidé à des niveaux élevés et les taux réels ont continué de peser sur les valorisations des métaux précieux. L'attentisme est resté fort tout au long de la semaine, le marché attendant les signaux de politique monétaire du symposium des banques centrales de Jackson Hole.

Sur le marché au comptant, les transactions à Shanghai se faisaient principalement avec des décotes de 5 à 10 yuans/kg. La hausse continue des prix de l'argent a freiné la volonté d'achat en aval ; les négociants ont augmenté leurs cotations, mais les transactions se sont concentrées sur des décotes plus faibles. À l'approche de la fin du mois, certaines fonderies ont accru leurs expéditions pour écouler leurs stocks, libérant des cargaisons à prix réduits ; conjuguée à un réapprovisionnement de la demande rigide en aval, l'activité a légèrement repris. Dans la seconde moitié de la semaine, après l'écoulement des cargaisons à bas prix, les décotes en milieu de semaine se sont légèrement réduites. Dans l'ensemble, les transactions au comptant ont été plus actives que la semaine précédente.

Pour l'avenir, à court terme, l'impact résiduel de la politique de rachat du Trésor américain continue de se déployer. Avec le dollar qui reste à des niveaux bas, le soutien persistant des achats d'or des banques centrales et un refroidissement progressif des anticipations de hausse des taux, les attentes d'une progression des métaux précieux restent solides. Toutefois, le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine n'est pas encore achevé et la situation entre les États-Unis et l'Iran pourrait connaître de nouveaux rebondissements, exposant les métaux précieux à des pressions baissières ; à court terme, les prix devraient osciller fortement dans une large fourchette. Les signaux de politique monétaire émis lors du symposium des banques centrales de Jackson Hole seront une variable clé dans l'immédiat.

Fourchette de prix pour la semaine prochaine : les contrats à terme du SGE entre 16 000 yuans/kg comme support et 17 200 yuans/kg comme résistance ; les contrats à terme du LBMA entre 67 $/oz comme support et 76 $/oz comme résistance. Concernant les primes au comptant, les cotations TD devraient évoluer autour de la parité. Cette semaine, la prime au comptant du lingot d'argent SMM à Hong Kong (par rapport au LBMA) a clôturé avec une décote de 0,25 à 0,2 $/oz, le point médian des décotes à l'exportation baissant d'une semaine sur l'autre.

[Commentaire hebdomadaire des données sur l'argent]

Stocks hebdomadaires : au 27 août, le stock social total de SMM s'élevait à 3 840 tonnes, soit une augmentation de 87 tonnes par rapport à la période précédente. Les stocks au SHFE ont augmenté de 42,84 t en variation hebdomadaire, tandis que les warrants du Gold Exchange ont progressé de 32,58 t par rapport à la période précédente. Le rythme global de constitution des stocks a continué de ralentir, sans transferts de stocks à grande échelle. La demande de liquidation des stocks en fin de mois s'est renforcée et le resserrement de l'écart entre les prix au comptant et à terme a stimulé le sentiment des négociants à vendre, améliorant les échanges au comptant cette semaine. Sur les marchés internationaux, les stocks du LBMA et du COMEX ont poursuivi leur tendance à l'accumulation.

Au 26 août, les positions ouvertes des ETF sur l'argent s'élevaient à 15 362,73 t, en hausse de 0,46 % en variation hebdomadaire et de 2,51 % en variation mensuelle. Le ratio or/argent du LBMA s'est établi à 68, en léger repli. La hausse des métaux précieux a attiré des flux de capitaux, mais ce cycle de catalyseurs macroéconomiques a apporté un soutien plus fort à l'or, l'effet de levier de l'argent restant relativement plus faible.