8.17 Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium
Contrats à terme : Le contrat d’aluminium le plus négocié sur le SHFE a ouvert à 23 960 yuans/t lors de la séance de nuit du 14 août, avec un plus haut à 24 000 yuans/t et un plus bas à 23 835 yuans/t, puis a clôturé à 23 945 yuans/t, en hausse de 0,25 % par rapport à la clôture précédente. Le prix a reflué vers la MM5 (23 988,91) ; les moyennes mobiles de court terme se sont orientées à la baisse, la MM10 et la MM20 formant une résistance au-dessus, tandis que la MM40 et la MM60 apportaient un soutien en dessous. Pendant la séance, l’intérêt ouvert a nettement reculé, principalement sous l’effet de la réduction des positions par les vendeurs. Sur le plan technique, sur le graphique 4 heures, le DIFF du MACD est passé sous la DEA, formant un croisement baissier ; l’histogramme vert s’est fortement élargi, l’élan haussier de court terme s’est rapidement affaibli et les prix sont entrés en phase de repli. L’aluminium LME a ouvert à 3 238,5 $/t le 14 août, avec un plus haut à 3 260,0 $/t et un plus bas à 3 221,5 $/t, puis a clôturé à 3 245,0 $/t, en hausse de 0,22 % par rapport à la clôture précédente. Les prix ont consolidé sur des niveaux élevés et ont terminé sur une petite bougie haussière ; après un repli depuis le précédent sommet de 3 384,5 $/t, ils ont trouvé un soutien en revenant sur la MM20 (3 243,86) et ont évolué sous la MM5 (3 268,58), tandis que la MM40 et la MM60 continuaient de plafonner les prix par le haut. Les volumes ont reculé, tandis que l’intérêt ouvert a augmenté, montrant des caractéristiques d’ajout de positions par les acheteurs. Sur le plan technique, sur le graphique journalier, le DIFF du MACD (16,09) évoluait au-dessus de la DEA (5,41) ; l’histogramme rouge s’est légèrement resserré et l’élan haussier s’est marginalement affaibli.
Macro : Des statistiques préliminaires de la banque centrale ont montré que l’augmentation cumulée du financement social total à l’économie réelle sur les sept premiers mois de 2026 a atteint 2 225 milliards de yuans, en baisse de 174 milliards de yuans par rapport à la même période de l’an dernier. Le département du Commerce des États-Unis a annoncé vendredi que les ventes au détail de juillet ont reculé de 0,6 % en glissement mensuel, la plus forte baisse depuis plus d’un an, alors que le marché anticipait une légère hausse. Les ventes du groupe de contrôle de base, hors automobiles, matériaux de construction et stations-service, ont diminué de 0,4 %, la pire performance depuis janvier 2025. L’estimation préliminaire de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour août, publiée le même jour, s’est établie à seulement 51, bien en dessous des 54,5 attendus. Selon le « FedWatch » du CME : la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’en septembre était de 67,5 %, et la probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base était de 32,5 %La probabilité que la Fed américaine maintienne ses taux inchangés jusqu’en octobre était de 53,3 %, celle d’une hausse cumulée de 25 pdb de 39,8 %, et celle d’une hausse cumulée de 50 pdb de 6,8 %.
Fondamentaux : en juillet, le taux d’exploitation des billettes d’aluminium a augmenté de 1,1 point de pourcentage en glissement mensuel pour atteindre 58,3 %, et a bondi de 5,2 points de pourcentage en glissement annuel. Portée par la solide performance des frais de transformation des billettes d’aluminium au T2, l’offre chinoise de billettes d’aluminium a poursuivi en juillet sa hausse par inertie ; le taux d’exploitation a atteint un plus haut depuis le début de l’année et s’est également maintenu à un niveau élevé pour la même période au cours des trois dernières années. Alors que le niveau central des prix de l’aluminium a nettement rebondi depuis les creux de juillet, la performance opérationnelle en aval et la volonté d’achat ont été contraintes ; en outre, les ajustements du côté de l’offre de billettes d’aluminium ont accusé un retard marqué. Les frais de transformation des billettes d’aluminium en Chine ont fortement reculé par rapport aux sommets de juin et sont désormais passés sous la ligne du coût moyen de production du secteur. Dans un contexte où la plupart des entreprises ont augmenté leur production ou ont tourné à pleine capacité durant le mois, l’affaiblissement des frais de transformation a incité un petit nombre de producteurs de billettes d’aluminium à ajuster leurs stratégies de production et à opter pour des arrêts anticipés et des réductions de production. Pour août, SMM s’attendait à un repli de l’offre chinoise de billettes d’aluminium depuis ses sommets, avec un taux d’exploitation attendu autour de 56,9 %. Côté stocks, à ce lundi, les stocks de lingots d’aluminium dans les principaux pôles de consommation en Chine s’établissaient à 886 000 t, en baisse de 12 000 t par rapport à jeudi dernier et de 31 000 t par rapport à lundi dernier.
Marché de l’aluminium primaire : en début de séance, le contrat aluminium SHFE 2608 a continué de se négocier à des niveaux élevés, et des prix au-dessus de 24 000 yuans/t ont quelque peu freiné les achats en aval, tandis que les transactions entre négociants étaient relativement actives. Aujourd’hui, le centre des transactions des primes au comptant sur l’aluminium SHFE se situait principalement entre 8–40 yuans/t et 08–20 yuans/t. Les prix de l’aluminium ont été abaissés consécutivement et, vendredi coïncidant avec le cycle de constitution de stocks, le sentiment d’achat des entreprises de transformation en aval sur le marché de la Chine centrale a de nouveau légèrement corrigé par rapport à plus tôt, mais les échanges sont restés globalement atones. Les fournisseurs ont montré une faible volonté de maintenir les prix, et les cotations ont continué de s’orienter à la baisse. Au final, la fourchette des prix de transaction effectifs sur le marché de la Chine centrale a évolué autour d’une décote de 80–110 yuans/t par rapport au contrat aluminium SHFE 09Les contrats à terme ont continué de plonger aujourd’hui, tandis que les prix au comptant en Chine du Sud se sont ajustés dans la morosité. Avec la baisse des prix et le retour des stocks dans un canal de déstockage, les détenteurs ont tenté de maintenir les prix et de vendre le matin, mais, à l’approche du week-end, le sentiment baissier s’est renforcé et la volonté d’encaisser plus tôt a progressivement augmenté ; la plupart des vendeurs ont procédé à de légers ajustements à la baisse et ont accordé des concessions. Les cotations dominantes affichaient une décote de -10 à 0 yuans/t, avec une disponibilité relativement abondante, tandis que certains maintenaient encore des primes et vendaient lentement. Côté demande, les acheteurs en aval sont passés d’une attente initiale de nouvelles baisses et d’une attitude attentiste avec des achats limités à un réapprovisionnement accru sur repli, bien que les volumes soient restés limités ; sur le segment du négoce, l’accent a été mis sur la recherche de prix plus bas pour absorber les lots décotés, avec seulement de faibles volumes acceptés aux prix maintenus pour reconstituer les stocks. Dans ce bras de fer entre l’offre et la demande, les échanges globaux sont restés tièdes. Les prix des transactions au comptant se sont concentrés sur une prime de 60 à 100 yuans/t par rapport au contrat aluminium SHFE 2608.
Matières premières d’aluminium secondaire : Aujourd’hui, l’aluminium au comptant SMM A00 a clôturé à 23 870 yuans/t, prolongeant la baisse de 250 yuans/t par rapport à la séance précédente, tandis que le marché chinois de la ferraille d’aluminium a globalement suivi avec un recul de 200 yuans/t. Concernant l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium, au 14 août, l’écart entre l’aluminium A00 et les chutes mixtes de profilés d’aluminium sans peinture à Foshan était d’environ 2 250 yuans/t, et l’écart entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium tendue déchiquetée était d’environ 1 150 yuans/t, s’élargissant de nouveau en glissement hebdomadaire. Dans un contexte de poursuite de la hausse des prix de l’aluminium primaire, la ferraille d’aluminium a connu des fluctuations relativement limitées et le mécanisme de transmission des prix a été entravé, principalement sous l’effet de deux facteurs : premièrement, un affaiblissement marginal de la demande en aval pour les alliages d’aluminium secondaire ; avec le chevauchement des congés liés aux fortes chaleurs et de la basse saison traditionnelle de consommation, les taux d’exploitation des entreprises d’alliages d’aluminium moulés ont continué de baisser et les volumes de commandes se sont contractés ; deuxièmement, les stocks de ferrailles d’alliages d’aluminium corroyés, tels que les portes et fenêtres, sont restés élevés dans le Henan et d’autres régions, réduisant l’élasticité haussière des prix de la ferraille d’aluminium. En outre, les contraintes côté offre liées à la politique de « facturation inversée » se sont poursuivies, et la rareté de ferraille d’aluminium conforme et facturée a apporté un soutien de base aux prix de la ferraille d’aluminiumRécemment, la fenêtre d’importation s’est améliorée par rapport à auparavant, et les négociants se sont montrés plus actifs dans les demandes de prix et les achats. Les arrivages étaient attendus progressivement de la mi-août à la fin août, ce qui devrait améliorer l’offre importée à court terme. Comme les congés liés aux fortes chaleurs n’étaient pas encore terminés, les taux d’utilisation des capacités des entreprises en aval d’alliages d’aluminium moulé sont restés faibles, et la reprise des commandes nécessite encore du temps. Les entreprises utilisant des rebuts ont de fortes chances de poursuivre une stratégie d’achats au fil des besoins et de maintien de faibles stocks, et une vague de réapprovisionnement concentrée devra encore attendre. À noter que l’écart de prix entre l’aluminium A00 et les rebuts d’aluminium déchiquetés « tendus » s’est élargi à 1 150 yuans/t, et l’avantage économique des rebuts d’aluminium par rapport à l’aluminium primaire s’est quelque peu rétabli. Le marché des rebuts d’aluminium devrait continuer à évoluer latéralement à des niveaux élevés à court terme, la faiblesse de la demande finale restant le facteur central qui pèse sur les prix.
Alliage d’aluminium secondaire : Spot : Aujourd’hui, les cotations globales du marché de l’ADC12 ont reculé de 200 yuans/t. La baisse des prix a été principalement entraînée par le repli des cours de l’aluminium, la baisse concomitante des prix des rebuts d’aluminium tirant les coûts vers le bas, ainsi que l’affaiblissement des contrats à terme sur les alliages d’aluminium moulé, entre autres facteurs, ce qui a quelque peu réduit le soutien des coûts. Par ailleurs, la basse saison des fortes chaleurs se poursuit et certains acteurs en aval n’ont pas totalement repris la production ; les commandes et la demande d’achat sont faibles, le marché spot manque de soutien suffisant, et les entreprises ont une volonté limitée de maintenir fermement les prix. Sous l’effet combiné de la baisse des coûts et de la faiblesse de la demande, les prix de l’ADC12 se sont globalement affaiblis en phase avec le marché aujourd’hui.
Perspectives générales : Sur le plan macroéconomique, les données d’inflation américaine de juillet ont reculé comme prévu, et les ventes au détail de juillet se sont nettement affaiblies. La succession de données économiques faibles a fortement réduit les anticipations du marché quant à une hausse des taux de la Fed en septembre, la probabilité d’un relèvement en septembre chutant fortement, et le marché a commencé à intégrer des anticipations concernant le taux terminal. L’indice du dollar américain a été sous pression et s’est affaibli, apportant un soutien macroéconomique aux métaux du LME. L’écart fondamental persiste et les stocks de lingots d’aluminium ont continué de diminuer. Côté offre hors de Chine, EGA (Émirats arabes unis) a communiqué l’avancement de la reprise de la production à la fonderie d’aluminium d’Al Taweelah. Actuellement, 18 % des 1 262 cuves de l’usine avaient redémarré, et le rythme des reprises de production était plus rapide que ce que le marché avait précédemment anticipé, ce qui mettait sous pression la prime de tension de l’offre précédemment intégrée dans les échanges, l’amenant à se résorber. À court terme, les prix de l’aluminium devraient se consolider à un niveau élevé, mais le potentiel de hausse serait quelque peu plafonné par les anticipations de reprises de production.
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