Au cours des trois dernières séances de négociation avant les vacances de la fête nationale, le marché au comptant du sud de la Chine est resté calme : les prix de l'aluminium ont continué de baisser légèrement, la structure de report du SHFE s'est renforcée et les primes par rapport aux contrats du mois suivant et des mois éloignés ont en réalité augmenté. À l'approche des vacances, la volonté d'encaisser à un niveau de base élevé était forte et, dans un contexte de déstockage continu, les cargaisons à prix réduit dominaient toujours la circulation au comptant ; la demande était largement modérée, avec seulement un réapprovisionnement localisé à la recherche de bonnes affaires et un intérêt d'achat très limité. Dans l'ensemble, cependant, la prime au comptant élevée pour les lingots d'aluminium dans le sud de la Chine est restée largement intacte. Au 30 septembre, la prime au comptant de l'aluminium SMM A00 (Foshan) par rapport au contrat 2610 s'élevait à 260 RMB/mt, toujours dans la fourchette supérieure de l'année. Les écarts Guangdong–Shanghai et Guangdong–Henan étaient respectivement de 220 RMB/mt et 320 RMB/mt.
La performance robuste de la base dans le sud de la Chine ce cycle résulte conjointement d'un resserrement structurel de l'offre et d'un réapprovisionnement concentré avant les vacances. D'une part, avec la mise en service progressive des capacités de transformation de l'aluminium dans le Sud-Ouest et le maintien d'une part élevée d'aluminium en fusion directement fournie par les fonderies électrolytiques, la coulée de lingots a été continuellement réduite, et le volume total de lingots disponibles pour livraison aux entrepôts du sud de la Chine a diminué en conséquence. Les données SMM montrent que le ratio national d'aluminium en fusion s'élevait à 78,2 % en septembre, avec un volume de coulée de lingots en baisse de 6,2 % en glissement annuel, maintenant l'offre au comptant dans un équilibre tendu. D'autre part, à l'approche de la fête de la mi-automne et des vacances de la fête nationale, les transformateurs en aval ont concentré leur réapprovisionnement avant les vacances, les achats ont repris par étapes et les retraits d'entrepôt ont directement soutenu la prime élevée. L'offre et la demande se renforçant mutuellement, la « prime de liquidité » est devenue la caractéristique déterminante de la tarification actuelle des lingots d'aluminium dans le sud de la Chine.
Les stocks sont la variable centrale déterminant la trajectoire des primes et des décotes au comptant. Le niveau absolu des stocks de lingots d'aluminium du sud de la Chine se situe actuellement à un plus bas pluriannuel pour la période correspondante, et même avec l'accumulation des vacances, la base reste faible. SMM s'attend à ce que les stocks de Foshan augmentent d'environ 25 000 à 28 000 mt pendant les vacances, une hausse limitée qui exercera une pression à la baisse relativement modeste sur la prime élevée. Deux sources de pression méritent attention après les vacances : premièrement, certains transformateurs en aval devraient reprendre leurs activités à un rythme lent, laissant un décalage dans la reprise de la demande après les vacances ; deuxièmement, la fenêtre de transfert interrégional de cargaisons reste ouverte, et les attentes d'entrées continues de cargaisons externes pèseront par intermittence sur la prime élevée du sud de la Chine, les négociants au comptant et à terme encaissant à des niveaux élevés étant susceptibles de faire légèrement baisser la prime.
Dans l'ensemble, la prime des lingots d'aluminium A00 du sud de la Chine devrait se modérer légèrement par rapport à ses sommets après les vacances de la fête nationale. Cependant, soutenue par le support rigide des stocks bas et la structure de report du SHFE, même si la prime par rapport au contrat du mois en cours recule, la prime réelle par rapport au contrat du mois suivant ne diminuera pas de manière significative. Globalement, la prime devrait évoluer selon un schéma d'« oscillation à haut niveau avec convergence progressive », et il est peu probable qu'elle revienne rapidement à la structure de forte décote observée dans le sud de la Chine à la même période les années précédentes.
