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10 août 2026 - 22 h 13
(Kitco News) – Le rallye de près de 300 dollars de l’or la semaine dernière génère un nouvel élan sur le marché, et même si les prix ont besoin de plus de temps pour digérer ce dernier mouvement, un gestionnaire de fonds a déclaré que le métal précieux a une voie claire pour revenir à 5 000 dollars l’once.
Dans une interview accordée à Kitco News, David Miller, directeur des investissements et cofondateur de Catalyst Funds et gestionnaire de portefeuille du Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF (GOLY), a indiqué que l’or pourrait encore avoir besoin de temps pour retrouver ses précédents sommets, mais que les forces de long terme soutenant le métal précieux restent fermement en place, les déficits publics persistants, l’inflation et la diversification des banques centrales continuant de miner l’attrait des actifs obligataires traditionnels.
M. Miller a déclaré qu’il pensait que l’or pourrait à terme revenir à 5 000 dollars l’once, bien que les investisseurs ne doivent pas nécessairement s’attendre à un retour immédiat à ces niveaux.
« Je pense que l’on pourrait voir 5 000 dollars l’once, mais cela pourrait prendre deux, deux ans et demi pour y revenir », a-t-il dit.
M. Miller a expliqué que la précédente hausse de l’or au-dessus de 5 000 dollars avait été alimentée par plusieurs facteurs, notamment la baisse des taux d’intérêt, la demande spéculative d’investissement et, surtout, des achats agressifs des banques centrales.
Bien qu’une partie de l’urgence derrière ces achats se soit atténuée, M. Miller a déclaré que les arguments structurels en faveur d’une diversification des institutions souveraines hors du dollar américain restent intacts.
Il a noté que les tensions géopolitiques et économiques ont contraint les pays à reconsidérer la part de leur richesse souveraine qu’ils souhaitent allouer à des actifs libellés en dollars. Même si certaines des pressions immédiates liées aux droits de douane se sont apaisées, il s’attend à ce que la Chine, en particulier, reste un acheteur important à long terme du métal précieux.
Combinée à la poursuite des dépenses déficitaires américaines, cette demande des banques centrales devrait constituer un plancher important pour le marché, a ajouté M. Miller.
« Je pense que le prix de l’or pourrait afficher une croissance de 5 à 9 % cette année », a-t-il déclaré.
Les perspectives haussières à long terme de M. Miller interviennent alors même que l’or a traversé une période de consolidation après une progression exceptionnelle. Il a déclaré que la thèse d’investissement fondamentale du marché n’a pas changé de manière significative malgré le repli.
Le plus grand problème, a-t-il dit, est la détérioration du pouvoir d’achat à long terme des monnaies fiduciaires, les gouvernements continuant à accumuler d’importants déficits alors que les niveaux d’endettement sont déjà élevés.
Miller a expliqué que traditionnellement, il existe trois grandes façons pour les gouvernements de gérer leur endettement : l'inflation, des gains de productivité spectaculaires ou l'austérité.
La première consiste à réduire la valeur réelle de la dette par l'inflation. La deuxième est une amélioration substantielle de la productivité économique, potentiellement grâce à l'intelligence artificielle. Miller a déclaré qu'une hausse de la productivité pourrait permettre aux économies de croître suffisamment vite pour compenser une partie des pressions inflationnistes liées à un endettement élevé.
« Vous pourriez combiner une sortie par l'inflation avec des gains de productivité tirés par l'IA », a-t-il dit.
La troisième option est l'austérité, que Miller décrit comme politiquement difficile en raison de la douleur économique associée à des coupes budgétaires importantes.
Miller a ajouté qu'une inflation autour de 3 %, plutôt qu'un retour complet à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, ne serait pas nécessairement problématique si la croissance économique nominale restait suffisamment forte.
« Si vous n'atteignez pas une cible d'inflation de 2 % et que vous êtes aux alentours de 3 % … et que vous avez une certaine croissance de la productivité, je pense que c'est acceptable à long terme », a-t-il dit.
Pour les investisseurs dans l'or, une inflation persistante renforce aussi l'argument en faveur de la détention d'actifs réels, surtout si les rendements obligataires n'offrent pas de rendements attractifs après prise en compte de l'inflation et des impôts.
Ce dilemme est au cœur de la thèse d'investissement derrière le Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF, a déclaré Miller.
Les obligations traditionnelles procurent un revenu, mais leur avantage en termes de pouvoir d'achat peut rapidement disparaître lorsque l'inflation avoisine leurs rendements nominaux. Après impôts, Miller a dit que les investisseurs peuvent se retrouver avec un rendement réel négatif.
L'or et d'autres actifs réels offrent une protection contre l'inflation, mais l'or physique ne génère pas de revenu en lui-même.
GOLY est conçu pour combler ce fossé en combinant une exposition liée à l'or avec des revenus générés par des obligations d'entreprise de qualité investissement.
« Nous pensons que ce mariage entre la détention d'obligations et le prix de l'or est un moyen de donner aux investisseurs le beurre et l'argent du beurre », a déclaré Miller.
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