(Kitco News) - La récente correction de l'or a probablement suivi son cours, les principaux vents contraires macroéconomiques qui pesaient sur le métal précieux commençant à s'estomper, selon une société de recherche canadienne qui affirme que les taux d'intérêt réels ont probablement atteint un sommet et que le dollar américain finira par passer de vent contraire à vent favorable pour l'or.
Après avoir adopté une position neutre au printemps, les analystes matières premières de BCA Research estiment désormais que l'or présente une valorisation attrayante et recommandent aux investisseurs de commencer à accumuler de l'or avec un stop-loss à 3 900 dollars l'once.
« Le pire des vents contraires des taux réels sur l'or est probablement derrière nous », indique la société dans son dernier rapport, ajoutant que bien que les risques géopolitiques liés au Moyen-Orient puissent encore générer une volatilité à court terme, son scénario de base prévoit une stabilité globale des taux réels américains dans les mois à venir, aidant l'or à établir un plancher.
S'exprimant avec Kitco News, Roukaya Ibrahim, stratège en chef des matières premières chez BCA Research, a déclaré que les investisseurs devraient se concentrer moins sur l'inflation et davantage sur les perspectives des rendements réels.
« La recommandation d'acheter maintenant repose essentiellement sur le fait que les taux réels et le dollar américain ne vont pas augmenter davantage à partir d'ici, et que ce vent contraire a déjà disparu », a-t-elle déclaré, notant que l'or a maintenu le niveau de 4 000 dollars l'once malgré les récents vents contraires macroéconomiques.
Le rapport de BCA soutient que l'or est revenu à se négocier principalement comme un actif macroéconomique après plusieurs années pendant lesquelles les achats des banques centrales ont éclipsé les moteurs traditionnels du marché. La société de recherche estime que les taux réels et le dollar américain sont redevenus les forces dominantes déterminant les prix de l'or, tandis que les achats des banques centrales fournissent désormais un plancher au marché plutôt que d'agir comme le principal catalyseur de nouvelles hausses.
Bien que les marchés aient intégré un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale, Ibrahim a déclaré voir peu de risques que les responsables politiques deviennent plus hawkish que les attentes actuelles.
« Même si la Fed relève ses taux, je ne les vois pas augmenter plus que ce qui est déjà intégré par les marchés », a-t-elle dit. « Les chances que cela se produise sont assez faibles », à moins que les prix du pétrole ne connaissent une flambée importante et durable qui pousse les anticipations d'inflation nettement à la hausse.
Ce point de vue sous-tend la position haussière de BCA sur . Ibrahim a déclaré que l'or n'a pas besoin de baisses de taux imminentes pour rebondir, seulement la confirmation que le pic des rendements réels est déjà derrière le marché.
« Le vent contraire des coûts d'opportunité va s'atténuer et se transformer en vent favorable, » a-t-elle dit. « Non pas parce que l'économie américaine va s'effondrer, mais parce que le resserrement est déjà intégré dans les prix. »
BCA conteste également l'idée répandue que l'or est avant tout une couverture contre l'inflation. Au contraire, la firme affirme que l'inflation ne profite à l'or que lorsqu'elle mine la confiance dans la Réserve fédérale et réduit les rendements réels.
« à servir de couverture contre l'inflation est surestimée. Ce sont les taux réels, et non l'inflation, qui déterminent la performance de l'or, » indique le rapport. Tant que les anticipations d'inflation restent bien ancrées et que la Fed conserve sa crédibilité, une inflation plus élevée pèse d'abord sur l'or en poussant les rendements réels à la hausse.
Même en cas de nouveau choc inflationniste lié au pétrole, Ibrahim s'attend à ce que toute hausse des taux réels soit temporaire.
« Si nous subissons une flambée des prix et de l'inflation, alors l'attention va probablement très vite passer d'un scénario inflationniste à un scénario de croissance, » a-t-elle déclaré. Cette transition finirait par limiter le ton restrictif de la Fed et établir « un plancher pour les prix de l'or. »
La firme voit également un soutien à plus long terme provenant de forces structurelles, notamment la diversification des réserves libellées en dollar américain et les achats persistants des banques centrales. Bien que BCA estime que le rythme des achats du secteur officiel a probablement atteint un pic, elle affirme que ces achats continus justifient des prix de l'or élevés et devraient empêcher un retour aux niveaux de 2022, à moins que les banques centrales ne deviennent vendeuses nettes.
À plus long terme, BCA s'attend également à un affaiblissement du billet vert à mesure que les pressions structurelles s'accumulent.
« Le billet vert passera de vent contraire à vent favorable pour le métal jaune, » conclut le rapport.
Source :
![[Analyse Macro des Métaux Précieux de SMM] La position ferme de la Fed et les tensions géopolitiques impactent le marché des métaux précieux](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JMPtY20251217171734.jpeg)
