L'ADP déçoit et la séance de nuit du LME pour l'étain franchit les 57 000, le SHFE étain 2609 clôture à 438 200, en hausse de 1,70 % [SMM Tin Morning Brief]

Contrats à terme
LME : Le contrat à trois mois sur l'étain du LME a clôturé à 57 000 $/t en séance électronique mercredi 5 août, en hausse d'environ 1 170 $, soit +2,10 %, après avoir atteint un sommet intrajournalier proche de 57 200 $. Dans un contexte de légères hausses du zinc, de l'aluminium et du cuivre, l'étain a une nouvelle fois mené les gains parmi les métaux de base, franchissant aisément la résistance des 57 000 $ et atteignant un nouveau plus haut de la tendance haussière actuelle.
Chine (séance de jour du 5 août → séance de nuit du 6 août à 01h00) : Le contrat SHFE étain 2609 a clôturé à 434 030 yuans/t en séance de jour, en hausse de 1,56 %. En séance de nuit à 01h00 le 6 août, le contrat 2609 s'est établi à 438 200 yuans/t, en hausse de 7 340, soit +1,70 %, après une ouverture à 433 510, avec un plus haut de 438 930 et un plus bas de 433 350. Les positions ouvertes s'élevaient à 65 727 lots, pour un total d'environ 112 000 lots. Les acheteurs ont agressivement renforcé leurs positions durant la séance de nuit, et le niveau des 430 000 est passé d’un "niveau contesté" à une "zone de support solide."
Référence pour l'ouverture de la séance du matin du 6 août : Le contrat 2609 devrait ouvrir dans la fourchette 437 500–440 000 yuans/t. Le cours de clôture de la séance de nuit à 438 000 sert de nouveau pivot à court terme, tandis que 435 000 (en dessous du prix moyen de la séance de nuit de 436 540) devient le premier support en cas de repli. Si la séance du matin se maintient au-dessus de 439 000, le chiffre rond de 440 000 sera le prochain objectif.
Stocks
• Les stocks d'étain au LME ont baissé à 5 850 t le 5 août, en baisse de 20 t sur la journée (contre 5 870 t le 4 août), poursuivant leur tendance au destockage et restant à des niveaux historiquement bas. Les warrants annulés s'élevaient à 790 t, représentant 13,5 %, alors que l'offre livrable hors de Chine continue de se resserrer.
• Les stocks hebdomadaires d'étain au SHFE ont chuté à 5 286 t, soit une baisse hebdomadaire de 170 t. Les stocks combinés d'étain au LME et au SHFE sont passés sous les 11 300 t, atteignant un niveau historiquement bas.

Macro : ADP 44 000 déçoit + ISM "stagflation", probabilité de hausse des taux en septembre recule de 67 % à 54 %
(1) Les créations d'emplois privés aux États-Unis selon ADP n'ont augmenté que de 44 000 en juillet, bien en deçà des attentes de 75 000 (65 000 dans certaines enquêtes), le chiffre de juin ayant été révisé à la baisse de 98 000 à 95 000, ce qui est le plus faible depuis janvier. La quasi-totalité des gains provenait du secteur des services, tandis que l'emploi dans la production de biens a reculé de 3 000.
(2) L’indice PMI des services de l’ISM pour juillet s’est établi à 54,1 (contre 54,5 attendu et 54,0 le mois précédent), prolongeant l’expansion à 25 mois consécutifs. Cependant, le sous-indice de l’emploi a replongé en contraction à 47,4, et la composante des prix a atteint 70,3, son plus haut niveau en quatre mois — un signal classique de stagflation « faible emploi + prix élevés ».
(3) Selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre est retombée à 54,4 % – 54,9 %, contre 67 % la veille, tandis que la probabilité de statu quo a augmenté à environ 45 %. L’indice du dollar américain a cédé 0,2 % pour s’établir autour de 99,6, et l’or sur le COMEX a bondi de 3,74 % pour dépasser les 4 300 $ — le « retour des transactions accommodantes » a été le catalyseur direct de la flambée collective des métaux non ferreux lors de la séance nocturne.
(4) Mais les faucons ne se sont pas calmés : Kashkari a déclaré « trois hausses de taux cette année ne sont pas impossibles », Cook a réitéré « prête à relever les taux si l’inflation ne se modère pas » ; si les chiffres de l’emploi non agricole du 7 août déçoivent également, il y a 54 % de chances de nouvelle baisse ; si ces créations d’emplois rebondissent au-dessus de 100 000, la flambée de la séance nocturne s’avérera être une fausse cassure.
(5) Les négociations entre les États-Unis et l’Iran sur le détroit d’Ormuz montrent des signaux positifs : l’Iran renonce à exiger le contrôle total du trafic maritime bidirectionnel dans le détroit, les États-Unis estiment un accord possible le 5 août, le WTI recule à 75 $/baril — la prime géopolitique s’estompe à court terme, le pétrole freine l’inflation, dégageant ainsi une voie haussière pour le thème principal de l’étain « stocks bas + pénurie de minerai ».
Fondamentaux : arrêt complet de la mine de Yinman non résolu + plafonnement de 50 % dans l’État de Wa, l’élasticité de l’offre est soudée.
(1) Les activités d’extraction, de traitement et de résidus de la mine de Yinman sont totalement arrêtées ; l’impact reste à quantifier et la situation n’est pas encore résolue. Le 30 juillet, le Bureau de gestion des situations d’urgence de la bannière de Xiwu a émis une « Décision de mesures de traitement sur site » supplémentaire ; le système d’extraction et le système de traitement/résidus sont tous arrêtés, et le stock tampon de 350 000 tonnes de minerai en surface est invalidé. Il s’agit d’une mine d’étain-argent clé, d’une capacité d’extraction et de traitement de 1,65 million de tonnes par an ; l’impact estimé sur le contenu en étain métal est d’environ 1 000 tonnes sur la base d’un arrêt court de 1 à 2 mois ; si l’enquête/les mesures correctives se prolongent, l’écart se creusera davantage.
(2) Fin de la saison des pluies dans l’État Wa, toujours « plafond à 50 % » : le mois d’août voit la saison des pluies s’achever, avec une légère amélioration du drainage et du transport miniers, mais le plafond de reprise de la production annuelle est bloqué à 50 % des niveaux antérieurs à l’interdiction, la reprise complète étant reportée à 2027, la production mensuelle de minerai restant difficile à augmenter ; les exportations de juin vers la Chine n’étaient que de 6 393 tonnes métriques en contenu physique, et les importations de juillet sont pratiquement stables en glissement mensuel.

Marché au comptant
Estimation spot du 6 août au matin : ouverture à 437 000–441 000 yuans/tonne. Mais au-dessus de 438 000 yuans, les usines de soudure ne passent pratiquement pas de commandes ; la fourchette de 410 000–415 000 yuans est celle où l’aval est prêt à fixer le prix.

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