04/08/2026
L'analyse de Deutsche Bank suggère que la récente correction de l'or pourrait déjà avoir suivi son cours, la banque pointant un plancher plus proche de 3 900 $/oz plutôt que le repli plus profond qu'impliquent certains modèles techniques. Cette interprétation, associée à une estimation de juste valeur toujours confortablement au-dessus du prix spot, indique un risque de baisse limité à court terme et renforce la position haussière actuelle de la banque pour la fin d'année. Les traders qui décryptent cette note sont susceptibles de se concentrer sur l'écart entre la juste valeur implicite du modèle et les prévisions officielles de la banque, ce qui suggère que l'or a encore de la marge pour progresser, même après sa course historique. Le rapport signale également un risque de valorisation à plus long terme, des ratios de prix relatifs ajustés impliquant un niveau d'équilibre bien plus bas, près de 2 600 $/oz, une divergence qui pourrait refaire surface dans les débats de marché si la tendance haussière actuelle perd de son élan.
Deutsche Bank affirme que la correction de l'or a probablement touché un point bas près de 3 900 $/oz et réaffirme sa prévision de 4 600 $/oz pour la fin d'année.
Résumé :
- Deutsche Bank identifie le rallye actuel de l'or, daté d'août 2024, comme l'un des cinq seuls épisodes de prix « explosifs » dans les données remontant à 1975, en utilisant une méthode de filtrage statistique qui élimine les lectures isolées d'un mois.
- La banque examine si le rallye de l'or est toujours en cours en abordant la question sous trois angles distincts.
- Une régression des prix de l'or par rapport au test statistique de la banque pour le comportement explosif des prix suggère que tant l'extension haussière du rallye que son récent repli ont été plus modérés que lors des épisodes précédents, l'or pouvant toucher un point bas autour de 3 900 $/oz plutôt que de chuter vers les 3 700 $/oz impliqués par la régression.
- Le modèle de juste valeur de Deutsche Bank, une fois les ajustements pour la demande exceptionnelle du secteur officiel et les effets des taux d'intérêt réels supprimés, continue d'indiquer une juste valeur proche de 4 700 $/oz d'ici la fin de l'année.
- La banque maintient sa prévision existante pour l'or au T4 2026 à 4 600 $/oz sur la base de cette analyse.
Deutsche Bank a réaffirmé ses perspectives haussières pour l'or, soutenant que le récent repli du métal a probablement suivi son cours et que les estimations de juste valeur restent supérieures à l'objectif de prix de la banque pour la fin de l'année.
Dans une note adressée à ses clients, les analystes de la banque estiment que l’épisode actuel de forte appréciation du cours de l’or, qu’ils font remonter à août 2024, reste intact et ne représente que le cinquième phénomène de ce type identifié dans les données de marché depuis 1975. La banque est parvenue à ce décompte à l’aide d’une méthode statistique conçue pour distinguer les véritables épisodes de comportement explosif des prix du bruit à court terme, en filtrant les observations mensuelles isolées et en regroupant celles qui sont temporellement liées.
Cette approche a conduit les analystes à poser une question directe : si l’or demeure dans une phase explosive, les prix ne devraient-ils pas baisser davantage qu’ils ne l’ont fait ? La banque a abordé le problème sous trois angles distincts. Premièrement, elle a examiné le prix de l’or par rapport aux marchés plus larges des matières premières, en ajustant le ratio aux tendances de croissance de long terme et en indexant le résultat sur un point de référence de 1986. Cette méthode implique un niveau de long terme bien plus bas pour l’or, proche de 2 600 $/oz, un chiffre qui contraste fortement avec les prix au comptant actuels et souligne à quel point les valorisations peuvent paraître excessives une fois l’élan du rallye retiré.
Deuxièmement, la banque a effectué une régression des prix de l’or par rapport à son propre test statistique exclusif de comportement explosif des prix, appelé statistique BSADF. Cette analyse a montré que, dans cet épisode, tant la hausse que la correction subséquente ont été plus modérées que lors des précédents, ce qui amène les analystes à suggérer que l’or pourrait avoir déjà trouvé un plancher autour de 3 900 $/oz, plutôt que de prolonger sa baisse vers un niveau de 3 700 $/oz induit par la régression.
Troisièmement, et c’est le plus important pour les perspectives à court terme de la banque, l’or a comblé l’écart entre les prix au comptant et le modèle de juste valeur de la banque. En annulant les ajustements liés aux achats exceptionnellement forts du secteur officiel et aux effets de convexité des taux d’intérêt réels, les analystes estiment toujours la juste valeur à environ 4 700 $/oz d’ici la fin de l’année, un niveau supérieur à la prévision de 4 600 $/oz que la banque elle-même retient pour le quatrième trimestre 2026. Sur cette base, Deutsche Bank a déclaré maintenir ses prévisions actuelles pour le cours de l’or, considérant le repli actuel du métal comme une pause dans un rallye structurel en cours plutôt que comme le début d’une correction plus profonde.
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