Un point d'inflexion offre-demande se profile ? Le secteur du verre photovoltaïque connaît une envolée collective [Analyse SMM]

SMM, 4 août :

Récemment, les actions des producteurs de verre photovoltaïque cotés en A-shares et à Hong Kong ont rebondi, le secteur affichant un net redressement. Dans un contexte de pression persistante sur l’ensemble de la chaîne PV, le verre PV est le premier segment à se rétablir, ce rebond résultant d’une conjonction de facteurs, dont la contraction fondamentale de l’offre et l’amélioration des anticipations de demande.

Lors du cycle de négociation des nouvelles commandes d’août, la plupart des producteurs ont uniformément relevé leurs prix à environ 9,5 yuans/m², certains approchant 10 yuans/m², soit une hausse de près de 1 à 2 yuans/m² par rapport à la même période de juillet. Les entreprises se sont montrées réticentes à vendre à bas prix et disposées à relever conjointement les tarifs. Pour la première fois après la mi-2026, le secteur du verre PV a entamé un rebond, et SMM estime que ce rebond repose sur des fondamentaux solides.

Graphique : Évolution du prix du verre PV

Source : SMM

Précédemment, SMM indiquait dans plusieurs analyses que le principal catalyseur de ce rebond était l’amélioration marginale de l’offre. Au S1 2026, le secteur du verre PV était englué dans une surcapacité, les capacités entrées en service par anticipation continuant d’être libérées, entraînant une chute des prix de marché en deçà des coûts et des pertes généralisées. À partir de fin mars, les entreprises ont commencé à réduire ou arrêter leur production à des degrés divers face à la dégradation de l’environnement d’exploitation. En juin, les principaux acteurs chinois sont parvenus à un consensus d’autodiscipline et ont lancé à partir de juillet une nouvelle vague de réparations à froid collectives des fours. Le coût élevé de redémarrage après un arrêt pour réparation à froid rend le retrait de capacité particulièrement rigide dans le verre PV. Avec l’entrée en maintenance de plusieurs fours de plusieurs milliers de tonnes, l’offre effective du secteur n’a cessé de se contracter.

Graphique : Évolution du prix des capacités PV

Source : SMM

Côté demande, les anticipations de haute saison s’intensifient et la propension à acheter en aval s’améliore à la marge. Le T3 est traditionnellement la haute saison de livraison dans le PV en Chine, la production planifiée des assembleurs de modules en aval rebondissant régulièrement en glissement mensuel. En juillet, la production planifiée de modules domestiques a augmenté de 9,29 % en variation mensuelle, incitant les producteurs à entamer un stockage progressif et entraînant une hausse des achats en flux tendu de verre PV. Dans le même temps, la demande photovoltaïque hors de Chine se redresse à la marge, les commandes des producteurs de modules à l’étranger sont progressivement libérées et les commandes d’exportation de verre s’améliorent peu à peu.

Figure : Tendance de la production de modules photovoltaïques

Source : SMM

Grâce à l’amélioration des conditions offre-demande, le nombre de jours de stocks dans l’industrie du verre a commencé à diminuer. En prenant l’exemple des stocks disponibles chez les producteurs (hors stocks morts), après un mois supplémentaire de réductions de production, le nombre de jours de stocks est passé d’un pic précédent de près de 47 jours à environ 40 jours actuellement, ce qui soutient également l’ajustement à la hausse des prix des nouvelles commandes d’août. Alors que l’offre continue de se resserrer, le nombre de jours de stocks du secteur devrait encore baisser.

Figure : Tendance de l’équilibre offre-demande du verre photovoltaïque

Source : SMM

Figure : Tendance des stocks de verre photovoltaïque

Source : SMM

De plus, le soutien politique a fourni certaines orientations. Sous l’effet des précédentes exigences obligatoires de normes d’efficacité énergétique pour les modules, le relèvement des barrières à l’entrée a également accru les conditions d’utilisation du verre. La consommation de verre à très haute transmission et à double couche de revêtement devrait augmenter. Pour le verre aux exigences techniques relativement plus élevées, le nombre d’entreprises capables de le fournir de manière stable diminue également, et les comportements d’involution s’affaiblissent relativement. La mise en œuvre du paquet de mesures politiques contribuera également à améliorer le pessimisme du marché quant à une concurrence vicieuse prolongée dans le secteur.

Enfin, concernant les prix du verre en août, SMM estime que le prix indicatif actuel a été porté à 9,5 yuans/m², ce qui est désormais acté. Cependant, l’ampleur de la hausse de la production programmée de modules est en effet limitée. Les pressions sur les coûts des modules persistant, l’issue des négociations tarifaires relève d’un jeu stratégique. Les prix de transaction effectifs devraient augmenter, mais l’ampleur dépendra des négociations entre les entreprises.