Forte réalité contre demande faible, lutte acharnée dans une large fourchette de 410 000–430 000 [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'étain]

Procès-verbal de la réunion matinale SMM sur l’étain, 3 août 2026

Revue du marché : La semaine dernière, le contrat d’étain le plus traité sur le SHFE a affiché une consolidation à un niveau élevé, d’abord en baisse puis en hausse, principalement sous l’effet conjugué d’une forte correction des valeurs des semi-conducteurs à l’étranger, de la décision de la Fed de maintenir ses taux d’intérêt, de l’agitation persistante au Moyen-Orient et des perturbations de l’offre de minerai domestique liées à l’actualité. Dans l’ensemble, le centre de gravité des contrats à terme s’est progressivement déplacé vers le haut, dans un bras de fer à partir du précédent niveau de 410 000 yuans/tonne, la borne supérieure de la fourchette de fluctuation touchant 430 000 yuans/tonne, évoluant globalement entre 410 000 et 430 000 yuans/tonne. Sur le marché au comptant des lingots d’étain, les échanges sont restés atones la semaine dernière. Les utilisateurs en aval se trouvent dans la période creuse traditionnelle et, face à la crainte des prix élevés qu’entretiennent les cours absolus durablement élevés, leur volonté de reconstituer activement les stocks était insuffisante. Ce n’est que lors de légers replis en séance que des transactions au comptant ponctuelles et des prises de commandes juste à temps ont émergé. Dans l’ensemble, les achats se sont limités à de faibles volumes en fonction des besoins, le marché manquant de soutien d’achats massifs.

Prévisions du marché :

Sur le plan macroéconomique international, lors de sa réunion de politique monétaire, la Fed a maintenu ses taux d’intérêt, mais pour la première fois depuis 2016, trois voix dissidentes ont réclamé une hausse des taux, envoyant un signal fort de division au sein du camp haussier. Bien que les anticipations de hausse des taux cette année aient reculé après la réunion et que l’affaiblissement de l’indice du dollar ait apporté un soutien à court terme au secteur des métaux non ferreux, la pentification de la trajectoire de hausse des taux à moyen terme a pesé sur l’étain en tant qu’actif sans rendement. Dans le même temps, la situation géopolitique au Moyen-Orient s’est à nouveau aggravée, le conflit entre les États-Unis et l’Iran ayant rompu un cessez-le-feu et fait grimper les prix du pétrole, ce qui a resserré les chaînes de l’inflation énergétique et des taux d’intérêt, accroissant l’incertitude macroéconomique. En outre, la forte baisse des valeurs technologiques américaines a provoqué des perturbations à court terme dans le sentiment concernant la demande d’étain pour les soudures destinées à l’IA. Dans l’ensemble, le marché chinois de l’étain a montré une réalité solide de minerai rare, d’approvisionnement limité en lingots et de stocks bas, mais les prix élevés ont nettement freiné la demande en aval.

Côté offre, dans l’État de Wa, au Myanmar, en raison de la saison des pluies, de l’accumulation d’eau dans les mines et des perturbations logistiques, la reprise de la production n’a atteint que 40 à 50 % des niveaux antérieurs à l’interdiction, les importations de minerai se contractant fortement en glissement annuel. La reprise totale de la production devrait être retardée jusqu'en 2027, maintenant ainsi les ressources nationales de minerai d'étain constamment tendues. Côté demande, la saison creuse traditionnelle conjuguée aux prix élevés en amont a entraîné une forte crainte des prix élevés et un sentiment d'attentisme parmi les entreprises en aval de soudure et de transformation électronique. Les transactions au comptant sont devenues léthargiques, seuls les achats juste-à-temps étant maintenus. Cependant, la forte prospérité de la puissance de calcul de l'IA et de la chaîne de l'industrie des semi-conducteurs s'est poursuivie, offrant un soutien de résilience à moyen et long terme à la demande de soudure à l'étain. Les stocks des bourses nationales et étrangères étaient tous deux à des niveaux historiquement bas et ont continué de se déstocker, construisant ainsi une solide défense plancher pour les prix de l'étain.

Dans l'ensemble, les fondamentaux solides s'entremêlent avec la faiblesse de la demande macroéconomique et saisonnière, mais la logique de soutien du plancher par les stocks bas et la tension sur le minerai reste inchangée. Les prix de l'étain devraient continuer de se consolider à des niveaux élevés sur une note ferme cette semaine. Le contrat sur l'étain du SHFE le plus actif devrait fluctuer autour de 420 000 yuans par tonne métrique, plafonné à la hausse par les risques macroéconomiques et la suppression des prix élevés, tandis qu'il est soutenu à la baisse par un solide soutien des coûts. Il est recommandé aux investisseurs de maintenir un biais haussier et de surveiller de près les évolutions des politiques nationales et le potentiel coup de pouce à la demande provenant du début de la constitution de stocks de produits électroniques grand public fin août.