SHFE étain 428 000, volume d'échanges élevé, dans l'attente du PCE du 26 août et de Jackson Hole pour donner le ton [SMM Tin Morning News]

Futures

LME : l'étain à trois mois du LME sur la session électronique du 21 août a clôturé à 56 070 $/t, en hausse de 220 $ soit +0,39%, avec un plus haut intraday proche de 56 200 $. Lors d'une journée où tous les métaux de base du LME ont progressé, l'étain a continué à surperformer la plupart d'entre eux (zinc +1,07%, plomb +0,64%, cuivre -0,07%, nickel -0,98%, aluminium -1,30%). Les stocks d'étain du LME ont baissé de 130 t pour atteindre environ 1 715 t le 20 août et sont remontés à environ 1 740 t le 21 août, toujours à un plus bas historique absolu, l'offre serrée de matériel livrable hors de Chine restant inchangée.

Chine (session de journée du 21 août → session de nuit à 22h02): l'étain SHFE SN2609 a clôturé la session de journée à 428 570 yuans/t, en hausse de 3 520 yuans soit +0,83%, a ouvert à 424 000, atteint un plus haut de 431 140 et un plus bas de 423 100, avec un volume de 110 018 lots et un intérêt ouvert de 29 904 lots (en baisse de 928 lots pour la journée) ; la session de nuit à 22h02 a rapporté 427 430 yuans/t, en baisse de 260 yuans soit -0,06%, avec un plus haut de 429 750 et un plus bas de 426 660 — après avoir grimpé en session de journée, la session de nuit n'a pas réussi à poursuivre la hausse, et le seuil des 430 000 a échoué à un deuxième test, passant à un brassage à des niveaux élevés en fin de session vendredi. Le contrat SN2610 a clôturé la session de journée à 429 030, avec un intérêt ouvert en hausse de 4 902 lots à 36 137 lots, alors que le contrat le plus négocié accélère son report vers le contrat d'octobre.

Macro : La probabilité d'une hausse des taux en septembre est repassée de 36,2% à environ 41%, et le PCE du 26 août est le dernier ancrage solide avant Jackson Hole.

(1) Prévision consensuelle du PCE : indice global +3,6% en glissement annuel et noyau +3,3% en glissement annuel, mais avec une accélération mensuelle.​ Le PCE de juillet sera publié le 26 août (8h30 HE). Plusieurs sources (RBC, Oxford, Cleveland Nowcast, CMC) sont cohérentes — PCE global en glissement annuel 3,6%(3,7% en juin), en variation mensuelle +0,1% ; PCE noyau en glissement annuel 3,3% inchangé, en variation mensuelle +0,2%(+0,1% en juin). Les regards de Wall Street ont noté que « le taux annuel de 3,3% masque une accélération de 2,5 fois en juillet en variation mensuelle », car les +6,5% des frais de gestion de portefeuille issus du PPI alimenteront directement l'élément des services financiers du PCE, que l'IPC ne couvre pas — Si le PCE mensuel dépasse les attentes de plus de 0,25 point de pourcentage, la probabilité d'une hausse des taux en septembre pourrait remonter de l'actuel ~41% à plus de 55%.

(2) La probabilité d’une hausse des taux en septembre est déjà repassée de 36,2 % le matin du 21 août à environ 41 %. ​ Mise à jour au 24 août : le CME FedWatch indique une probabilité d’environ 41 % d’une hausse de 25 points de base en septembre et d’environ 59 % d’un statu quo. La raison en est que le rendement du Trésor américain à 30 ans a de nouveau dépassé 5,25 %, que le déficit budgétaire a atteint un record de 1 799 milliards de dollars, et que le « fever shot » de rachat d’obligations à long terme de Bessent a échoué en 24 heures, la hausse des taux longs laissant elle-même de la place pour la position hawkish de Walsh.

(3) Les débuts de Walsh à Jackson Hole le 28 août à 10 h HE.​ C’est la fenêtre de signal politique la plus importante à 21 jours de la réunion du FOMC du 16 septembre ; les anciens présidents de la Fed de Philadelphie et de St. Louis ont averti que « si seules des déclarations structurelles sont faites sans explications substantielles sur la lutte contre l’inflation, la crédibilité de la Fed sera sous pression ». Le PCE du 26 août et Walsh du 28 août sont les deux ancres de l’automne qui détermineront si l’étain monte à 433 000 ou retombe à 420 000.

(4) Chaîne IA et géopolitique : les résultats du 2e trimestre fiscal de Nvidia (guidance ~91 milliards de dollars, marge brute de 75 %, chiffre d’affaires nul en Chine) seront publiés simultanément le soir du 26 août ; si les dépenses d’investissement en IA dépassent à nouveau les attentes, le sentiment à court terme de l’étain « solder alpha » sera encore renforcé ; la guerre au Moyen-Orient/Iran faisant grimper les coûts énergétiques d’août pose également des mines pour la hausse du PCE.

Fondamentaux : Yinman totalement arrêté sans résolution + répression des mines illégales à Bangka en Indonésie, contraintes d’offre dures mais pas de poussée unidirectionnelle à la hausse

(1) Yinman Mining reste totalement arrêté, durée de reprise de production inconnue (support dur).​ Xingye Silver&Tin a confirmé à plusieurs reprises les 31 juillet, 6 août et 13 août : le système minier et le système de traitement des résidus de Yinman Mining ont tous deux été arrêtés ; la mine principale d’étain-argent avec une capacité annuelle de 1,65 million de tonnes ; la cause de l’accident et la cause du décès sont en cours d’enquête ; « la durée de l’arrêt ne peut être déterminée, et l’impact sur la période en cours et la performance annuelle ne peut être estimé avec précision pour l’instant ». « Sur la base d’un arrêt court de 1 à 2 mois, l’impact estimé sur la teneur en étain métal est d’environ 1 000 mt (3 à 4 % des concentrés d’étain chinois), et si cela se prolonge jusqu’au T4, l’écart se creusera.

(2) La répression des mines illégales de Bangka en Indonésie : ce n’est pas une poussée haussière unidirectionnelle ; il faut distinguer la croissance conforme.Kuang Lifang le 20 août : l’Indonésie prévoit de fermer environ 1 000 mines d’étain illégales à Bangka Belitung (l’exploitation minière informelle représente environ 80 % de la production locale, avec des exportations illégales annuelles allant jusqu’à environ 12 000 mt), mais la capacité conforme comme celle de PT Timah reprend/étend également sa production — si la répression est plus rapide que le redressement formel, la perturbation de l’offre s’intensifie ; si elle est plus lente, elle est compensée. N’interprétez pas cela simplement comme « l’Indonésie réduit à nouveau l’offre ».

Marché au comptant

négociation : « Les fonds haussiers sont activement longs, les échanges ont légèrement repris, mais les achats à des niveaux élevés restent faibles. » Après que la séance de jour a bondi à 431 140,les fonderies de soudure et les usines d’alliages en aval ont réalisé de petits lots de prix juste-à-temps en dessous de 428 000 (424 000–426 000), et n’ont pratiquement pas passé de commandes au-dessus de 430 000.

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