[Baissier pour les métaux précieux]
La Fed a maintenu ses taux mais les divisions internes se sont intensifiées, et la position restrictive reste ferme.
Le 30 juillet, la Fed a annoncé le maintien de son taux des fonds fédéraux inchangé dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, marquant la cinquième pause consécutive dans le cycle de hausses. Cependant, le vote a été de 9 contre 3, trois présidents régionaux de la Fed ayant voté pour une hausse — une première depuis 2016 où trois votes dissidents ont été exprimés à l'unisson, soulignant la montée en puissance du camp restrictif en interne. Le président de la Fed, M. Warsh, a réaffirmé lors de la conférence de presse l'engagement inébranlable envers l'objectif d'inflation de 2 % et a souligné que si l'inflation s'aggrave, des mesures décisives seront prises. Les attentes du marché concernant une hausse des taux en septembre se sont intensifiées, prolongeant la durée des taux élevés et continuant à peser sur les valorisations des métaux précieux.
Les rendements des obligations du Trésor américain ont atteint des plus hauts pluriannuels, et les taux d'intérêt réels élevés ont augmenté les coûts de détention.
Poussés par la position restrictive de la Fed et les pressions liées à l'offre de dette, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est resté élevé au-dessus de 4,6 %, tandis que celui à 30 ans a brièvement franchi les 5,2 %, un nouveau plus haut depuis 2007. Le coût d'opportunité de la détention de métaux précieux ne portant pas intérêt reste élevé, ce qui réduit leur attrait pour les capitaux.
L'indice du dollar américain a continué de consolider à des niveaux élevés, tandis que le rebond des prix du pétrole a renforcé le lien entre inflation et hausse des taux.
Cette semaine, l'indice du dollar a consolidé à des niveaux élevés, dans une fourchette de 101 à 101,5. Bien qu'il ait légèrement reculé après la décision de la Fed, la vigueur d'ensemble reste intacte, ce qui exerce une pression directe sur les métaux précieux libellés en dollars. Parallèlement, l'escalade des conflits au Moyen-Orient a provoqué un net rebond des prix internationaux du pétrole, le baril de Brent repassant au-dessus de 90 dollars. La hausse des prix de l'énergie a aggravé le risque d'inflation secondaire, renforçant en retour la logique poussant la Fed à maintenir des taux élevés, voire à les relever davantage.
La résilience du marché du travail a dépassé les attentes, soutenant des taux d'intérêt élevés prolongés.
Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis pour la semaine se terminant le 18 juillet sont tombées à 187 000, leur plus bas niveau depuis 1969, soit un creux de près de 50 ans, ce qui montre que le marché du travail reste très résilient. Les données solides de l'emploi ont réduit la probabilité de baisses de taux de la Fed tout en apportant un soutien fondamental à de nouvelles hausses. La période de taux réels élevés s'est encore prolongée, continuant de peser sur la valorisation des métaux précieux sans rendement.
[Haussier pour les métaux précieux]
La décision de la Fed américaine étant actée, les facteurs négatifs, pleinement intégrés, ont entraîné un regain de confiance.
Le maintien des taux par la Fed était déjà pleinement anticipé par le marché. Bien que des signaux restrictifs aient été émis, aucune hausse de taux n'a eu lieu, permettant une libération progressive du sentiment haussier refoulé et un léger rebond des contrats à terme sur les métaux précieux.
La volatilité des marchés actions s'est intensifiée, la demande de couverture augmentant marginalement.
Cette semaine, les actions américaines ont subi une pression accrue de repli, l'indice Nasdaq-100 entrant en zone de correction technique, les anticipations de bénéfices et les valorisations élevées des valeurs technologiques étant sous pression dans un contexte de taux élevés. La hausse de la volatilité des actions a incité certains fonds à accroître leur allocation en or comme couverture du risque, offrant un soutien supplémentaire aux achats à court terme.
Les frictions commerciales mondiales se sont pleinement intensifiées, l'incertitude politique renforçant la demande de couverture.
Le 24 juillet, les États-Unis ont officiellement imposé des droits de douane supplémentaires de 10 % à 12,5 % à 60 partenaires commerciaux, couvrant plus de 99 % de leur commerce total, en s'appuyant sur la section 301 pour remplacer les droits d'urgence précédents jugés inconstitutionnels par la Cour suprême, renforçant ainsi nettement la conformité légale. Parmi eux, 14 économies se sont vu appliquer un taux de 10 % et 46 un taux de 12,5 %, seules quelques catégories comme l'énergie et le gaz naturel étant exemptées. Les barrières commerciales ont accru le risque de récession mondiale, et l'incertitude politique a poussé les fonds vers des actifs de crédit non souverain comme l'or, en cohérence avec la couverture géopolitique.
Les ETF sur l'or chinois ont continué d'enregistrer des entrées nettes, la demande physique formant un plancher de soutien.
Les ETF aurifères chinois ont enregistré des entrées nettes pendant plusieurs jours consécutifs, attirant plus de 300 millions de yuans en près de 8 jours, reflétant la demande croissante des investisseurs nationaux pour l'or. Combinée à la tendance de long terme des achats d'or des banques centrales, la demande physique a imposé une contrainte substantielle au potentiel baissier des métaux précieux.
[Résumé macroéconomique]
Cette semaine, le marché des métaux précieux a été le théâtre d'un bras de fer intense entre acheteurs et vendeurs, évoluant globalement dans une fourchette étroite. D'une part, les conflits géopolitiques répétés au Moyen-Orient et l'escalade des frictions commerciales mondiales ont apporté un soutien temporaire aux achats refuge ; d'autre part, le renforcement de la position hawkish de la Fed, les rendements des bons du Trésor américain et l'indice du dollar américain restant élevés, ainsi que le rebond des prix du pétrole accentuant les anticipations de hausse des taux ont, ensemble, exercé une pression soutenue. Le marché directionnel n'a pas encore clairement émergé, et il convient de se concentrer sur les impacts marginaux des modifications des anticipations de hausse des taux en septembre, l'évolution de la situation au Moyen-Orient et la poursuite de l'escalade des frictions commerciales.
