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29 juil. 2026 - 03h35
(Kitco News) - Le marché de l'or peine à maintenir un support au-dessus de 4 000 $ et pourrait subir de nouvelles pressions vendeuses, une banque estimant qu'une reprise reste improbable tant que la guerre en Iran persiste.
Mardi, les analystes matières premières de Commerzbank, dirigés par Thu Lan Nguyen, ont revu à la baisse leurs prévisions pour l'or pour la deuxième fois en autant de mois. La banque allemande table désormais sur un prix de l'or en fin d'année autour de 4 500 $ l'once, contre une prévision révisée en juin de 4 800 $.
Parallèlement, Commerzbank a également abaissé son objectif de prix de l'argent pour la fin d'année à 67 $ l'once, contre une estimation précédente de 80 $ l'once.
Dans le rapport, Nguyen a déclaré que cette révision à la baisse reflète le fait que les pressions inflationnistes persistantes obligent la Réserve fédérale à maintenir un biais de resserrement monétaire. Elle a toutefois ajouté que les anticipations du marché sont devenues trop agressives, ce qui laisse une marge de rebond aux prix de l'or par rapport à leurs niveaux actuels d'ici la fin de l'année.
Elle a ajouté que l'or pouvait encore atteindre 5 000 $ l'once en 2027 si les pressions inflationnistes s'atténuent. Elle a toutefois précisé que le principal facteur reste l'incertitude liée à la guerre en Iran, soulignant que le conflit en cours au Moyen-Orient continue d'éclipser tous les facteurs haussiers qui avaient propulsé l'or à des niveaux records en début d'année.
« Cela s'explique en partie par le fait que les États-Unis, en tant qu'exportateur d'énergie, bénéficient de la crise énergétique actuelle – comme en témoigne la forte hausse de leurs exportations pétrolières ces derniers mois. Les primes de risque sur le marché des changes envoient un signal similaire : après le "Liberation Day" – c'est-à-dire l'introduction de droits de douane étendus par le gouvernement américain – la couverture contre une dépréciation du dollar par rapport à l'euro est devenue nettement plus coûteuse (comme le montrent les inversions de risque EUR-USD positives, voir graphique ci-dessous). Depuis le début de la guerre en Iran, toutefois, le dollar est à nouveau considéré comme plus sûr que l'euro. Tant que cela reste le cas, il est peu probable que l'or profite de manière disproportionnée d'une demande accrue de valeurs refuges », a-t-elle déclaré.
Malgré l'incertitude géopolitique accrue, Commerzbank a déclaré qu'il y a peu de preuves que le conflit ait un impact durable sur l'économie américaine. Nguyen a souligné que, bien que les pressions inflationnistes à court terme aient augmenté, les anticipations d'inflation à long terme restent bien ancrées. Elle a déclaré que dans cet environnement, il est peu probable que la Réserve fédérale adopte une politique monétaire suffisamment agressive pour modifier les perspectives haussières à long terme de l'or.
« Il est possible que le cours de l’or se redresse par rapport à son niveau actuel, car nous jugeons excessives les attentes actuelles du marché concernant les hausses de taux de la Fed et nous anticipons que les taux d’intérêt de la Fed resteront inchangés jusqu’à la fin de l’année. La Fed n’augmentera probablement ses taux que si les tendances inflationnistes l’y obligent », a-t-elle déclaré. « Le scénario de base de nos économistes, dans lequel l’inflation sous-jacente n’augmente pas significativement au-dessus des taux mensuels présumés conformes à l’objectif dans les mois à venir, reste inchangé. Dans ce scénario, la Fed s’abstiendrait probablement de relever ses taux et pourrait même réduire son taux directeur à partir de la mi-2027, l’objectif de 2 % étant alors atteint au printemps 2027. »
Nguyen a expliqué que bien que la correction de plusieurs mois de l’or ait nui au sentiment du marché, il existe encore d’importants moteurs à long terme qui soutiennent la hausse des prix.
Nguyen a déclaré que les perspectives haussières à long terme de la banque restent intactes, car les moteurs structurels qui ont alimenté la reprise de l’or plus tôt cette année n’ont pas disparu. Elle a noté que le scepticisme croissant à l’égard du dollar américain en tant qu’actif refuge traditionnel, alimenté par une politique américaine imprévisible, continue de soutenir la demande de lingots.
Dans le même temps, le gel des réserves de change de la Russie a incité de nombreuses banques centrales à réévaluer la sécurité de leurs actifs de réserve, accélérant la diversification vers l’or.
Enfin, l’endettement croissant des États dans les économies avancées a suscité des inquiétudes quant à la sécurité à long terme des obligations souveraines, renforçant encore l’attrait de l’or en tant qu’actif institutionnellement indépendant et sans risque de défaut.
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