[SMM Analysis] Les importations chinoises de concentré de zinc ont augmenté au premier semestre 2026, mais le resserrement des fondamentaux assombrit les perspectives.

SMM, 24 juillet :

Selon les données des douanes chinoises, la Chine a importé 2,7616 millions de tonnes (poids brut) de concentré de zinc de janvier à juin 2026, en hausse de 8,98 % en glissement annuel, les importations globales affichant une croissance modeste par rapport à la même période de l'année précédente.

1. Bilan du premier semestre 2026 : la République démocratique du Congo est devenue la principale source de croissance des importations

Par pays d'origine, les importations chinoises de concentré de zinc au premier semestre 2026 sont restées concentrées sur le Pérou, l'Australie et la Russie. Les importations en provenance du Pérou se sont élevées à 554,7 kt, représentant 20 % du total des importations, suivies de l'Australie avec 499,0 kt (18 %) et de la Russie avec 283,2 kt (10,3 %). Ensemble, ces trois pays ont fourni près de la moitié des importations totales de concentré de zinc de la Chine.

Par rapport à la même période de l'année précédente, la République démocratique du Congo (RDC) est devenue le principal contributeur à la croissance des importations, avec des expéditions en hausse de 92,3 kt, représentant la majorité de l'augmentation des importations chinoises au cours du premier semestre. Les importations en provenance du Pérou, de la Russie et du Mexique ont également enregistré une croissance variable, apportant un soutien supplémentaire à l'approvisionnement national en concentré. En revanche, les importations en provenance d'Australie ont diminué de 40,2 kt en glissement annuel, ce qui en fait la principale source de réduction des importations.

2. Bilan du premier semestre 2026 : la demande accrue des fonderies a continué de soutenir les importations de concentré de zinc

Du point de vue de l'équilibre offre-demande intérieur de la Chine, l'offre de concentré de zinc a continué d'augmenter au premier semestre 2026, bien que la majeure partie de la production supplémentaire se soit concentrée dans un nombre limité de grandes mines.

Selon les statistiques de SMM, la production chinoise de concentré de zinc a augmenté d'environ 6,5 % en glissement annuel de janvier à juin 2026. Cependant, l'essentiel de la croissance de la production provenait de la mine de Huoshaoyun, tandis que les expansions de capacités dans d'autres nouvelles mines devraient être progressivement mises en service au second semestre. Parallèlement, la baisse des teneurs en minerai dans plusieurs mines matures a entraîné une baisse de la production de concentré dans certaines régions. En conséquence, hors la contribution de la mine de Huoshaoyun, l'augmentation du concentré spot disponible sur le marché intérieur est restée relativement limitée.

Du côté de la demande, la capacité chinoise de fusion du zinc n'a cessé de croître ces dernières années. Plusieurs nouvelles fonderies mises en service en 2025 ont continué à monter en puissance cette année, tandis que des capacités de fusion supplémentaires sont également entrées en service au premier semestre 2026, stimulant encore la demande de concentré de zinc. Selon les statistiques de SMM, la production chinoise de zinc raffiné a augmenté d'environ 4 % en glissement annuel sur la période janvier–juin 2026, reflétant la croissance continue de la demande de matières premières du secteur de la fusion.

Dans un contexte de croissance limitée de l'offre minière nationale et d'une demande des fonderies en expansion constante, le concentré de zinc importé est resté un complément important à l'approvisionnement en matières premières de la Chine, soutenant une croissance en glissement annuel des importations au premier semestre.

3. Perspectives pour le second semestre 2026 : les importations de concentré de zinc font face à des risques de baisse

Pour le second semestre 2026, les importations chinoises de concentré de zinc ne devraient pas augmenter et pourraient même faire face à des risques de baisse.

Du côté de l'offre, le marché mondial du concentré de zinc se resserre à nouveau, les frais de traitement (TC) continuant de baisser rapidement, ce qui exerce une pression importante sur la rentabilité des fonderies nationales. Selon les estimations de SMM, au 23 juillet, les fonderies chinoises de zinc perdaient plus de 4 000 RMB par tonne sur une base de trésorerie, hors revenus de l'acide sulfurique et des métaux sous-produits. Même après prise en compte de l'acide sulfurique et des crédits des sous-produits, la plupart des fonderies en Chine sont déjà tombées dans des marges opérationnelles négatives. Parallèlement, le troisième trimestre est la saison traditionnelle de maintenance pour l'industrie chinoise de la fusion du zinc, ce qui réduit la demande globale de concentré de zinc.

Du côté des importations, la fenêtre d’arbitrage pour l’importation de concentré de zinc de la Chine est restée fermée depuis la mi-2025, car le ratio des prix Shanghai-LME s’est maintenu à des niveaux relativement bas, privant les matériaux importés d’un avantage tarifaire. SMM s’attend à ce que le ratio des prix intérieurs par rapport à l’étranger reste faible tout au long du second semestre. L’économie des importations restant très défavorable, les fonderies chinoises devraient continuer de privilégier le concentré de zinc national, tandis que les achats au comptant de concentré importé devraient rester modérés.

(Les informations ci-dessus sont basées sur la collecte de données de marché et l’évaluation complète de l’équipe de recherche de SMM. Les informations fournies dans cet article sont uniquement à titre de référence. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour la recherche en investissement et la prise de décision. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne doivent pas substituer leur jugement indépendant par ces informations. Toute décision prise par les clients n’engage pas SMM.)