La croissance des importations ne peut masquer le resserrement de l'offre et de la demande – Revue et perspectives du marché chinois des concentrés de zinc importés au premier semestre 2026 [SMM Analysis]

SMM, 24 juillet :

        Les données douanières montrent que les importations cumulées de concentré de zinc de la Chine ont atteint 2,7616 millions de tonnes en janvier-juin 2026, en hausse de 8,98 % en glissement annuel, en légère progression globale par rapport à l'année dernière.

I. Analyse du marché des importations de concentré de zinc au S1 : la RDC devient le principal moteur de croissance

        Par pays d'origine, les importations de concentré de zinc de la Chine au S1 2026 sont restées concentrées en provenance du Pérou, de l'Australie et de la Russie. Les importations en provenance du Pérou se sont élevées à 554 700 tonnes, représentant 20 % du total ; d'Australie, 499 000 tonnes, 18 % ; et de Russie, 283 200 tonnes, 10,3 %. Ces trois pays réunis ont représenté près de la moitié des importations totales de la Chine.

        Par rapport à la même période l'année dernière, la RDC est devenue le principal contributeur à la croissance des importations au S1, avec des importations cumulées en hausse de 92 300 tonnes en glissement annuel, représentant l'essentiel de la hausse des importations de concentré de zinc de la Chine. En outre, les importations en provenance du Pérou, de Russie et du Mexique ont connu des hausses à divers degrés, complétant l'offre d'importation de la Chine. À l'inverse, les importations australiennes ont chuté de 40 200 tonnes en glissement annuel, devenant la principale source de baisse.

II. Analyse du marché des importations de concentré de zinc au S1 : la croissance soutenue de la demande de fusion soutient la hausse des importations en glissement annuel

        Du point de vue de l'équilibre offre-demande intérieur, l'offre de concentré de zinc de la Chine a continué de croître au S1 2026, mais les nouvelles capacités se sont principalement concentrées dans quelques grandes mines.

        Selon les statistiques de SMM, la production intérieure de concentré de zinc a augmenté d'environ 6,5 % en cumul sur janvier-juin 2026 par rapport à l'année précédente, une hausse significative. Cependant, en examinant la structure de cette augmentation, la nouvelle production du S1 a été principalement apportée par la mine de Huoshaoyun, tandis que la plupart des capacités restantes des nouvelles mines seront progressivement mises en service au S2. Parallèlement, en raison de la baisse des teneurs du minerai dans certaines mines matures, la production intérieure de concentré de zinc a reculé en glissement annuel dans certaines régions. Par conséquent, en dehors de la mine de Huoshaoyun, l'offre supplémentaire réellement disponible sur le marché chinois est restée relativement limitée.

        Du côté de la demande, la capacité de fusion de zinc de la Chine n'a cessé de croître ces dernières années, certains nouveaux projets de fusion mis en service en 2025 continuant de monter en puissance cette année. De plus, de nouvelles capacités de fusion sont entrées en service au premier semestre, stimulant davantage la demande de consommation de concentrés de zinc en Chine. Les données de SMM montrent que la production nationale de zinc raffiné a augmenté d’environ 4 % en glissement annuel entre janvier et juin 2026, la demande de matières premières du secteur de la fusion restant sur une trajectoire de croissance.

        Dans un contexte d’offre intérieure de minerai limitée et d’une demande de fusion en expansion continue, les concentrés de zinc importés sont devenus une source essentielle pour compléter l’approvisionnement intérieur en matières premières, maintenant ainsi la croissance des importations en glissement annuel au premier semestre.

III. Perspectives du marché au second semestre : les volumes importés de concentrés de zinc au second semestre sont confrontés à des risques de baisse

       Pour le second semestre, les importations chinoises de concentrés de zinc devraient afficher une faible croissance, voire être confrontées à des risques de baisse.

       D’une part, l’équilibre mondial entre l’offre et la demande de concentrés de zinc s’est à nouveau resserré, les TC continuant de baisser rapidement et les bénéfices de la fusion domestique étant fortement comprimés. Selon les calculs de SMM, au 23 juillet, sans tenir compte des revenus de l’acide sulfurique et des métaux mineurs associés, le bénéfice en espèces de la fusion du zinc en Chine affichait déjà une perte de plus de 4 000 yuans par tonne métrique ; même en incluant les revenus de l’acide sulfurique et des métaux associés, les bénéfices globaux des fonderies dans la plupart des régions de Chine sont désormais généralement tombés en territoire négatif. Parallèlement, le troisième trimestre est traditionnellement une saison de maintenance pour l’industrie chinoise de la fusion du zinc, et la demande globale du marché en concentrés s’est quelque peu affaiblie.

       D’autre part, depuis la mi-2025, la fenêtre d’importation des concentrés de zinc est restée fermée, le ratio de prix SHFE/LME se maintenant à un bas niveau pendant une longue période, ce qui rend difficile pour les ressources importées de présenter un avantage de prix. On ne s’attend pas à une amélioration marquée du ratio de prix SHFE/LME au second semestre ; la fenêtre d’importation restant inversée, les fonderies domestiques continueront à privilégier l’achat de concentrés de zinc nationaux, et la volonté d’acheter des cargaisons importées au comptant devrait rester faible.

(Les informations ci-dessus sont fondées sur la collecte de données de marché et l’évaluation complète de l’équipe de recherche de SMM. Elles sont fournies à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en matière d’investissement ou de décision en recherche.)Les clients doivent prendre des décisions avec prudence et ne pas substituer cela à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients n'engage pas SMM.)