Bilan des données d'importation et d'exportation du platine et du palladium au premier semestre 2026 : forte hausse collective des importations de platine et de palladium, l'offre physique de la Chine entre dans une fenêtre d'assouplissement [SMM Analysis]

Analyse des importations chinoises de platine et de palladium au premier semestre 2026

Au premier semestre 2026, les importations chinoises de platine et de palladium ont divergé. Les importations de platine sous forme brute et de poudre de platine ont maintenu une croissance régulière, avec une hausse cumulée d’environ 17,8 % en glissement annuel ; les importations de palladium sous forme brute et de poudre de palladium ont fortement augmenté, la hausse cumulée atteignant 116 % sur un an. Dans l’ensemble, les importations de MGP sont restées résilientes, portées par la demande industrielle des secteurs de la fibre de verre, de l’énergie hydrogène et d’autres, tandis que le pic des importations de palladium était étroitement lié à un effet de base faible, à des arbitrages sur l’écart de prix entre les marchés chinois et étrangers, et à une fenêtre d’opportunité pour le commerce du palladium russe. L’évolution au second semestre nécessite de surveiller l’offre minière mondiale, les mutations de la demande automobile et des énergies nouvelles, l’impact continu de la géopolitique internationale sur le commerce du palladium russe, et les possibilités d’arbitrage entre les marchés intérieur et extérieur.

Importations de platine sous forme brute et de poudre de platine en hausse de 2,5 % d’un mois sur l’autre en juin　Total cumulé du premier semestre en hausse de 17,8 % sur un an

En juin 2026, les importations chinoises de platine sous forme brute et de poudre de platine ont totalisé 10,67 t, en hausse de 2,5 % d’un mois sur l’autre et de 27,9 % en glissement annuel ; le volume cumulé des importations du premier semestre a atteint 48,18 t, en hausse de 17,8 % sur un an.

Par mode d’échange, les importations de platine sous forme brute étaient dominées par le commerce ordinaire, représentant plus de 90 %. Par source d’importation, l’Afrique du Sud est restée le premier fournisseur, suivie par la Russie, le Zimbabwe et d’autres. En tant que premier producteur mondial de platine, la situation de l’offre minière sud-africaine influe considérablement sur les volumes d’importation de la Chine. Depuis le début de 2026, les pénuries d’électricité en Afrique du Sud se sont quelque peu atténuées et les expansions minières ont progressé, mais le vieillissement des mines et des dépenses d’investissement insuffisantes ont continué de limiter l’élasticité de l’offre, maintenant une offre globale rigide.

Le soutien à la croissance des importations de platine du côté de la demande provenait de deux facteurs principaux :

Premièrement, une forte demande de platine de la part de l’industrie de la fibre de verre, où la demande de platine a bondi de 83 % en glissement annuel pour atteindre 12 t, entraînant une hausse de 9 % de la demande industrielle globale sur un an ; deuxièmement, l’expansion continue de la demande de platine des secteurs de l’énergie hydrogène et des piles à combustible, les électrolyseurs PEM, les véhicules à pile à combustible et d’autres domaines devenant les principaux moteurs de croissance de la demande de platine ;

Cependant, les prix du platine ont été sous pression et se sont consolidés au premier semestre 2026. Affectés par une position hawkish de la Réserve fédérale américaine, un raffermissement de l’indice du dollar et des inquiétudes sur la croissance mondiale, les contrats à terme sur le platine les plus traités du NYMEX ont fluctué autour de la fourchette de 1 930 $–2 070 $/oz fin mai, tandis que le contrat sur le platine le plus négocié du GFEX s’est consolidé près de 485 yuans/g. L’environnement de prix élevés et volatils a favorisé un fort attentisme chez les consommateurs en aval, les transactions au comptant sont restées atones et le rythme des importations a ralenti par étapes. Pour le second semestre, alors que les stocks mondiaux de platine continuent de se déstocker et que les projets liés à l’électronique et à l’énergie hydrogène s’accélèrent, les importations chinoises de platine devraient maintenir une croissance modérée, même s’il convient de rester prudent quant au frein que pourrait exercer un ralentissement macroéconomique sur la demande industrielle.

En juin, les importations de palladium sous forme brute et de poudre de palladium ont augmenté de 17,6 % en glissement mensuel, les importations cumulées du premier semestre ayant doublé en glissement annuel

En juin 2026, les importations chinoises de palladium sous forme brute et de poudre de palladium se sont élevées à 4,75 t, en hausse de 17,6 % en glissement mensuel et de 114 % en glissement annuel. Les importations cumulées du premier semestre ont atteint 26,97 t, en hausse de 116 % en glissement annuel.

Par mode de commerce, les importations de palladium sous forme brute étaient également dominées par le commerce ordinaire. Par pays d’origine, la Russie et l’Afrique du Sud étaient les principaux fournisseurs. D’après les données douanières chinoises par sous-catégorie de mai 2026, la Chine a importé ce mois-là 1,93 t de palladium de Russie et 1,89 t d’Afrique du Sud, ces deux pays représentant ensemble plus de 85 % du total.

La forte hausse des importations de palladium s’explique par trois facteurs principaux :

Premièrement, un effet de base défavorable par rapport à la même période de 2025, où les importations mensuelles de palladium au premier semestre 2025 se situaient généralement dans une fourchette de 1 à 3 t. Deuxièmement, en mars-avril 2026, à l’approche de la décision finale du département du Commerce américain concernant les droits antidumping sur le palladium brut russe, certains négociants ont accéléré les importations de palladium russe avant la décision finale de l’USITC et l’imposition potentielle de droits de douane. En avril, les importations chinoises de palladium ont atteint un niveau record depuis plusieurs années en rythme mensuel. Troisièmement, d’importantes opportunités d’arbitrage sont apparues au premier trimestre, les intervenants pratiquant l’arbitrage intermarchés sécurisant l’offre étrangère via les canaux d’importation et vendant sur le marché à terme, ce qui a entraîné la création d’importants volumes de warrants et une augmentation de l’offre au comptant de palladium en Chine.

Toutefois, les fondamentaux du marché du palladium restent sous pression. À l’échelle mondiale, les catalyseurs automobiles représentent jusqu’à 83 % de la consommation de palladium, et l’électrification en cours des véhicules pèse durablement sur la demande de catalyseurs pour véhicules essence. La demande cœur de palladium est confrontée à un risque de contraction structurelle, et les inquiétudes accrues concernant la croissance économique mondiale pourraient pousser le palladium vers un cycle d’excédent structurel. Du côté de l’offre, en mai 2026, la production de platine et de palladium de Norilsk Nickel au T1 a fortement chuté sous l’effet des sanctions occidentales, apportant un certain soutien au plancher des prix du palladium, sans toutefois suffire à inverser la faiblesse de la demande.

Perspectives pour le S2 : à mesure que l’impact de la décision finale de l’USITC est progressivement absorbé et que les arrivages concentrés antérieurs sont digérés par le marché, les importations de palladium devraient refluer par rapport aux sommets du T2. Sur l’ensemble de l’année, les importations de palladium conserveront un taux de croissance élevé en glissement annuel, bien qu’une baisse en glissement mensuel au S2 soit très probable.

Perspectives pour le S2

Dans l’ensemble, les importations chinoises de platine et de palladium au S1 2026 ont reflété un schéma de « platine stable et palladium fort ». Soutenues par la demande du secteur de la fibre de verre et de l’énergie hydrogène, les importations de platine ont fait preuve de résilience et devraient maintenir une croissance modérée au S2. Les importations de palladium ont fortement augmenté dans le cadre d’une fenêtre de politique commerciale et d’écarts de prix entre les marchés chinois et étrangers, mais la croissance des importations devrait s’atténuer au S2 à mesure que les effets des politiques s’estompent et que des pressions structurelles sur la demande apparaissent.

Au S2, les facteurs suivants nécessitent une attention particulière :

1. Offre minière : perturbations de l’approvisionnement en platine dues à la situation énergétique en Afrique du Sud et aux dépenses d’investissement des mines, et impact des variations de la production de Nornickel sur l’offre de palladium ;
2. Politique commerciale : impact des mesures antidumping et de l’évolution des sanctions sur le palladium russe sur le rythme des importations chinoises de palladium ;
3. Demande finale : soutien à la demande réelle de platine et de palladium provenant de la production et des ventes automobiles chinoises, de la mise en œuvre de projets d’énergie hydrogène et des évolutions technologiques dans les secteurs du verre et de la fibre de verre ;
4. Écarts de prix et marché à terme : impact de l’écart de prix entre les marchés chinois et étrangers et des conditions de livraison des contrats à terme de platine et de palladium du GFEX sur les fenêtres d’importation.