[Baissier pour les métaux précieux]
Le conflit entre les États-Unis et l'Iran a poussé les prix du pétrole à 90 $, le rebond de l'inflation a renforcé la logique de hausse des taux
Cette semaine, des événements comme l'arrêt complet du transit dans le détroit d'Ormuz, l'embargo maritime des Houthis sur l'Arabie saoudite et les attaques contre des pétroliers en mer Rouge ont continué de perturber la chaîne d'approvisionnement énergétique : le brut WTI est passé de 78,88 $/baril à 86,90 $/baril (plus haut intrajournalier à 89 $), le Brent a franchi la barre des 90 $/baril ; le prix moyen de l'essence aux États-Unis a de nouveau dépassé 4 $ le gallon après un mois. La flambée des prix du pétrole a directement alimenté les anticipations d'inflation. La présidente de la Fed de Cleveland, Hammack, a laissé entendre la nécessité de hausses de taux, et le marché a évalué à environ 65 % la probabilité d'une hausse en septembre. La chaîne de transmission « pétrole → inflation → hausse des taux » est restée active, constituant la variable macroéconomique centrale qui a pesé sur les valorisations des métaux précieux tout au long de la semaine.
Les anticipations de redressement des données économiques se sont intensifiées, les attentes de hausse de taux ont freiné le rebond des métaux précieux
Malgré un ralentissement de l'IPC américain de juin plus marqué que prévu, la poursuite de la hausse des prix du pétrole a fait grimper les anticipations d'inflation, et le marché a simultanément relevé ses prévisions de redressement de l'IPC pour juillet. Parallèlement, les inscriptions hebdomadaires au chômage se sont établies à 208 000, leur plus bas niveau depuis mai, confirmant que la résilience du marché du travail reste intacte et affaiblissant encore davantage les arguments en faveur d'une baisse des taux. Le réchauffement des anticipations des données économiques et la résilience du marché du travail se sont renforcés mutuellement, offrant un soutien fondamental pour que la Fed maintienne des taux élevés, voire reprenne les hausses, privant ainsi les métaux précieux de toute base de hausse durable du point de vue des anticipations de politique monétaire.
La double pression du dollar et des bons du Trésor, conjuguée à une contraction de la liquidité sur les marchés actions, a rendu difficile l'afflux de capitaux vers l'argent
L'indice du dollar américain s'est bien maintenu dans une fourchette de 100,7 à 101,2 pendant toute la semaine, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a progressé parallèlement, augmentant continuellement le coût de portage des métaux précieux. Dans le même temps, les fortes baisses des actions mondiales ont déclenché un resserrement des liquidités, les institutions privilégiant la réduction des actifs très liquides pour répondre aux appels de marge, ce qui a rendu difficile l'afflux de fonds vers l'argent et les autres métaux précieux. Les incertitudes géopolitiques et liées à la politique tarifaire ont encore amplifié la volatilité des marchés. Les métaux précieux ont subi des pressions tant du côté des financements que des coûts, limitant ainsi la marge de rebond.
[Haussier pour les métaux précieux]
Les achats refuge d'origine géopolitique sont revenus en force, l'or a rebondi de sous les 4 000 à un retour au-dessus de 4 130
Après que l'or a franchi le niveau des 4 000 le 17 juillet (or au comptant à 3 976,42), le conflit entre les États-Unis et l'Iran s'est fortement intensifié à partir du 20 juillet : l'Iran a cessé d'appliquer le mémorandum d'entente, le transit par le détroit d'Ormuz a été totalement interrompu, Trump a menacé de lourdes frappes sur les installations nucléaires, les Houthis ont attaqué des pétroliers saoudiens et l'Iran a menacé de couper tous les flux pétroliers en provenance du Golfe. Les achats refuge ont éclaté à plusieurs reprises, ramenant l'or au comptant à 4 129,99 $ l'once le 23 juillet (plus haut intrajournalier à 4 160), avec deux journées consécutives de fortes hausses, permettant à la logique refuge de prendre temporairement le pas sur l'impact baissier du lien pétrole-hausse des taux.
Les hausses de droits de douane de Trump ont déclenché une escalade des frictions commerciales mondiales, renforçant le sentiment de refuge
Cette semaine, Trump a annoncé en avant-première de nouveaux droits de douane sur des dizaines de pays dans les plus brefs délais, relevant fortement les anticipations de frictions commerciales mondiales ; l'incertitude politique et le choc tarifaire ont alimenté l'aversion pour le risque, poussant les capitaux à rechercher des actifs de crédit non souverains tels que l'or pour se couvrir à la fois contre les incertitudes géopolitiques et commerciales. La demande refuge liée aux frictions commerciales et aux tensions géopolitiques a résonné, offrant un soutien d'achat périodique aux métaux précieux.
Les achats d'or continus des banques centrales construisent un plancher à long terme, une éventuelle accélération de la hausse des taux de la BoJ offre un soutien indirect
Les achats d'or des banques centrales restent dans la tendance, apportant un soutien structurel aux prix de l'or et limitant physiquement la marge de baisse. Le 23 juillet, une nouvelle variable est apparue : un yen plus faible intensifiant les risques d'inflation, la Banque du Japon étant ouverte à un rythme de hausse des taux plus rapide. Les anticipations de resserrement monétaire hors dollar pourraient exercer une pression passive sur le billet vert, bénéficiant indirectement aux métaux précieux.
[Résumé macroéconomique]
Cette semaine, les facteurs macroéconomiques ont été mitigés, sans signal directionnel clair. D'une part, le conflit au Moyen-Orient a poussé le pétrole à 90 $, et le lien inflation-hausse des taux a continué de peser sur les métaux précieux ; d'autre part, le retour des achats refuge géopolitiques, l'escalade des frictions commerciales et les achats d'or des banques centrales ont apporté un soutien. Le dollar américain et les rendements obligataires sont restés élevés, les flux de capitaux globaux sont demeurés prudents, et les métaux précieux ont principalement consolidé à court terme, sans qu'aucun mouvement de tendance n'émerge encore.
