Conflits géopolitiques couplés au destockage poussent l’aluminium sur le SHFE et le LME à la hausse à court terme [Briefing matinal aluminium SMM]

7.1 Compte-rendu de la réunion matinale SMM

Contrats à terme : Le contrat d'aluminium le plus traité du SHFE a ouvert à 23 130 yuans/tonne lors de la séance de nuit du 9 juillet, avec un plus haut de 23 220 yuans/tonne, un plus bas de 22 985 yuans/tonne, et a clôturé à 23 105 yuans/tonne, en hausse de 0,20 % par rapport à la clôture précédente. Au cours de cette période, les prix ont poursuivi leur rebond depuis les plus bas, se maintenant au-dessus des MA5 (23 058,49), MA10 (22 980,96) et MA20 (22 987,34), mais restent sous pression en dessous des moyennes mobiles à moyen et long terme MA40 (23 248,75) et MA60 (23 494,26). L'alignement baissier des moyennes mobiles à moyen et long terme est resté inchangé, tandis que le support au précédent plus bas de 22 250 s'est maintenu. Le volume de transactions pendant cette période était de 75 000 lots, et l'intérêt ouvert était de 231 000 lots, en hausse de 3 146 lots par rapport à la séance précédente. Les contrats à terme sont passés à une prise de position haussière, avec une volonté croissante des fonds acheteurs d'entrer sur le marché. D'un point de vue technique, sur le graphique en 4 heures, le MACD DIFF (-108,88) est resté au-dessus du DEA (-206,49), maintenant un croisement doré. La valeur de la barre rouge de l'histogramme était de 195,23, et la dynamique haussière a continué de s'étendre. Le 9 juillet, l'aluminium LME a ouvert à 3 144,5 $/tonne, avec un plus haut de 3 213,5 $/tonne, un plus bas de 3 123,5 $/tonne, et a clôturé à 3 210,5 $/tonne, en hausse de 2,29 % par rapport à la clôture précédente. Le cours d'aujourd'hui a lancé un fort rebond depuis le précédent plus bas de 3 040, clôturant sous forme de bougie haussière, et a franchi à la hausse les moyennes mobiles à court terme MA5 (3 160,18) et MA10 (3 157,92). Cependant, il est resté en dessous des moyennes mobiles à moyen et long terme MA20 (3 230,44), MA40 (3 336,12) et MA60 (3 369,37). L'alignement baissier des moyennes mobiles à moyen et long terme n'a pas encore été inversé. Le support au précédent plus bas est resté solide, et la tendance baissière s'est interrompue pour le moment. Le volume de transactions du jour était de 24 878 lots, supérieur à celui de la séance précédente, tandis que l'intérêt ouvert était de 601 000 lots, en baisse de 1 200 lots par rapport à la séance précédente, indiquant un schéma de réduction de positions et de sortie des vendeurs. D'un point de vue technique, sur le graphique journalier, le MACD DIFF (-102,06) a croisé au-dessus du DEA (-109,89), formant un croisement doré. L'histogramme est passé du vert au rouge, la dynamique baissière s'est atténuée et la dynamique haussière a officiellement commencé, établissant une tendance de rebond à court terme.

Contexte macroéconomique : Le compte rendu de la réunion de juin de la BCE a montré que la banque ne peut plus ignorer le choc énergétique, car la hausse des prix de l'énergie devrait pousser l'inflation à moyen terme au-dessus de son objectif de 2 %. Le mois dernier, le Conseil des gouverneurs de la BCE a décidé à l'unanimité de relever le taux d'intérêt directeur à 2,25 %, ce qui en fait la première grande banque centrale à augmenter ses taux en raison des prix élevés de l'énergie provoqués par la guerre en Iran. Le président de la Fed, Walsh Kevin, a constitué cinq groupes de travail pour procéder à un examen complet du cadre opérationnel de la politique monétaire de la Fed, couvrant des domaines tels que la gestion du bilan, les instruments de politique monétaire et l'impact de l'intelligence artificielle. La Fed a déclaré que ces groupes de travail fonctionneront de manière indépendante, mèneront des recherches factuelles et présenteront une analyse rigoureuse au Comité fédéral de l'open market. Selon l'outil « FedWatch » du CME : la probabilité que la Fed américaine maintienne ses taux inchangés en juillet était de 74,9 %, tandis que la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base s'élevait à 25,1 %. Pour septembre, la probabilité d'un statu quo des taux était de 35,7 %, une hausse cumulée de 25 points de base atteignait 51,1 % et une hausse cumulée de 50 points de base était de 13,1 %.

Fondamentaux : En ce qui concerne les écarts de prix de l'aluminium, le ratio de prix SHFE/LME a continué de se redresser. Jeudi, le ratio de prix de l'aluminium SHFE/LME a rebondi à 7,36, en nette hausse par rapport à 7,28 la semaine précédente. Portées par les frais de transformation des billettes d'aluminium, les entreprises nationales ont affiché une volonté de production plus forte, la part de l'aluminium liquide a grimpé régulièrement et le volume de lingots coulés sur le marché s'est contracté. Parallèlement, la demande de substitution en aval s'est libérée, les usines d'alliage et d'extrusion se tournant vers les lingots d'aluminium pour remplacer les déchets d'aluminium et les billettes, ce qui a alimenté une demande rigide élevée et persistante de lingots d'aluminium, et le rythme de déstockage qui s'ensuit devrait se poursuivre. Cette semaine, le taux d'utilisation global des principales entreprises nationales de transformation de l'aluminium est resté orienté à la baisse, reculant de 0,7 point de pourcentage en glissement hebdomadaire à 61,9 %, l'effet de la basse saison exerçant des contraintes notables.

Marché de l'aluminium primaire : Lors de la séance du matin, le cours moyen du contrat d'aluminium SHFE 2606 était inférieur à celui de la même période du jour de bourse précédent. Plombé par la baisse des prix de l'aluminium, le sentiment vendeur sur le marché a légèrement diminué par rapport à la veille, certains vendeurs maintenant des prix fermes et restreignant leurs ventes. Le sentiment général de constitution de stocks chez les acheteurs en aval est resté élevé, et leur acceptation des prix s'est améliorée en variation hebdomadaire par rapport à la veille. Les transactions sur le marché ont été conclues au pair ou avec une prime pouvant atteindre 20 yuans/tonne métrique par rapport au contrat SHFE aluminium 07, les transactions principales se faisant avec une prime de 10 yuans/tonne métrique. Dans l'est de la Chine, l'indice du sentiment de vente a clôturé à 2,98, en baisse de 0,09 en variation hebdomadaire ; l'indice du sentiment d'achat s'est établi à 3,04, en hausse de 0,04 en variation hebdomadaire. Durant la séance du matin, les contrats à terme sur l'aluminium ont subi une légère correction. Dans le centre de la Chine, les entreprises de transformation en aval étaient contraintes par la faiblesse des commandes des utilisateurs finaux et des stocks élevés de produits finis, ce qui a maintenu un sentiment d'achat modéré. Cependant, alors que la tendance à l'élargissement de la décote se poursuivait, les sociétés de négoce intervenant à la fois sur les marchés au comptant et à terme ont conservé un sentiment d'achat élevé, préférant acheter avec une forte décote, tandis que les fournisseurs montraient une volonté notable de maintenir leurs prix. En conséquence, la fourchette réelle des prix de transaction dans le centre de la Chine s'est établie autour d'une décote de 120-140 yuans/tonne métrique par rapport au contrat SHFE aluminium 07. L'indice du sentiment de vente dans le centre de la Chine s'est établi à 2,86, en baisse de 0,01 en variation hebdomadaire ; l'indice du sentiment d'achat est ressorti à 2,15, en hausse de 0,02 en variation hebdomadaire.

Aluminium recyclé : Hier, le cours au comptant SMM A00 de l'aluminium a clôturé à 22 950 yuans/tonne métrique, soit une légère correction de 90 yuans/tonne métrique en variation hebdomadaire par rapport au jour de bourse précédent. Le marché de l'aluminium recyclé dans son ensemble a suivi la baisse, certaines régions adoptant une position attentiste et restant stables. Concernant l'écart de prix entre l'aluminium A00 et l'aluminium recyclé, l'écart entre l'aluminium A00 et les profilés d'aluminium mixtes sans peinture à Foshan était de 2 011 yuans/tonne métrique le 9 juillet, tandis que l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets d'aluminium broyé "tense" était de 697 yuans/tonne métrique, se stabilisant légèrement par rapport aux plus bas historiquement extrêmes de la semaine précédente, tout en restant à des niveaux très bas. Le durcissement de la politique de facturation inversée constituant un plancher, la logique selon laquelle l'aluminium recyclé est plus susceptible de monter que de descendre demeure intacte. Les contraintes du côté de l'offre continuent de s'intensifier, et l'impact de la politique de facturation inversée s'approfondit. Des informations en provenance du Shandong font état d'une suspension de la facturation inversée à partir de juillet, tandis que les réductions de production et les fermetures parmi les petites et moyennes entreprises utilisatrices de déchets dans les régions telles que l'Anhui, le Jiangxi et le Hubei se sont multipliées. La rareté des déchets d'aluminium conformes et facturés s'est encore accrue. De plus, côté importations, l'inversion antérieure de l'écart de prix entre le marché chinois et les marchés étrangers a provoqué une pénurie de cargaisons étrangères de haute qualité. En raison d'un délai de transport de 1 à 3 mois, les arrivées portuaires de juin à août restent faibles. Parallèlement, la mise en œuvre par les Émirats arabes unis d'une interdiction d'exportation de déchets d'aluminium et la politique de hausse des droits de douane de l'UE ont encore accentué la contraction de l'offre étrangère de déchets d'aluminium. La semaine prochaine, le marché des déchets d'aluminium devrait poursuivre son modèle de consolidation en fourchette étroite, caractérisé par une demande faible et un soutien des coûts, la fourchette de négociation principale pour les déchets d'aluminium broyé tendu (tarifés en fonction de la teneur en aluminium) se situant autour de 19 900 à 20 500 yuans/t. Le repli des prix de l'aluminium primaire au comptant signifie qu'il y a peu de marge pour un nouveau rétrécissement de l'écart de prix entre l'aluminium A00 et les déchets d'aluminium. L'avantage de coût des déchets d'aluminium par rapport à l'aluminium primaire ne devrait pas disparaître à court terme, et le soutien de la demande pour les prix des déchets d'aluminium persiste. Si les prix de l'aluminium continuent de baisser par la suite, l'effet de substitution de l'aluminium primaire aux déchets d'aluminium s'accélérera et deviendra plus évident.

Alliage d'aluminium secondaire : Marché au comptant : Hier, les offres sur le marché de l'ADC12 sont restées globalement stables, avec de légères baisses dans certaines régions, et l'attentisme sur le marché s'est encore renforcé. Hier, les prix de l'aluminium et de l'alliage d'aluminium moulé ont légèrement reculé. Certaines entreprises ne se sont pas empressées de suivre la baisse, attendant plutôt plus de clarté sur le marché, et ont indiqué que si le marché à terme continue de s'affaiblir, des baisses de rattrapage pourraient survenir ultérieurement. Parallèlement, depuis juillet, les commandes en aval se sont quelque peu affaiblies, et le soutien des transactions a été insuffisant, ce qui exerce une certaine pression sur les prix. De plus, récemment, les importations d'approvisionnement en ADC12 ont augmenté, apaisant les attentes antérieures d'une offre intérieure tendue, ce qui a également affaibli la confiance du marché dans le maintien des prix. Cependant, dans un contexte où les coûts des déchets d'aluminium présentent encore une certaine résilience, la plupart des entreprises adoptent actuellement une position attentiste et maintiennent leurs prix stables, et les prix de l'ADC12 devraient continuer d'évoluer latéralement à court terme.

Résumé du marché de l’aluminium : Sur le plan macroéconomique, la situation entre les États-Unis et l’Iran s’est rapidement aggravée. Les États-Unis ont réimposé des sanctions pétrolières globales contre l’Iran, mis fin aux protocoles d’accord pertinents et lancé des frappes contre plus d’une centaine d’installations militaires iraniennes ; l’Iran a riposté immédiatement, entraînant une hausse rapide des primes de risque géopolitique au Moyen-Orient. En Chine, les facteurs positifs sont marqués. La proportion d’aluminium liquide continue d’augmenter, et les sorties d’entrepôts de lingots d’aluminium ont atteint un sommet de quatre ans la semaine dernière, le rythme de déstockage s’accélérant nettement et offrant un soutien à l’aluminium du SHFE à son plancher. Dans le jeu des facteurs haussiers et baissiers, l’impact baissier d’un dollar américain plus fort et l’effet haussier de primes de risque géopolitique plus élevées se compensent. Après sa récente baisse due à une survente, la dynamique baissière de l’aluminium du LME s’est ralentie, et à court terme, il devrait principalement consolider et rebondir à des niveaux bas. Soutenu par un déstockage rapide, le marché intérieur chinois ne devrait pas sous-performer l’aluminium du LME, et le SHFE et le LME pourraient connaître une légère divergence, rendant difficile une tendance baissière unilatérale prolongée. Dans l’ensemble, les conflits géopolitiques au Moyen-Orient font grimper les primes de risque, et le déstockage continu des lingots d’aluminium en Chine soutient les prix de l’aluminium qui se maintiennent bien. Cependant, la poursuite de la libération de capacités d’aluminium hors de Chine et la politique de dollar fort des États-Unis continueront de limiter le potentiel de hausse des prix de l’aluminium, créant une pression importante sur la hausse.

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