[SMM Analysis] Aperçu du minerai de lithium au S1 2026 et perspectives pour le S2

Vue d’ensemble

Le principal thème des prix du minerai de lithium au premier semestre 2026 a été une vive remontée suivie d’une correction, plutôt qu’un déplacement unidirectionnel à la hausse du centre des prix. Le prix de l’indice du concentré de spodumène SMM (SC6, CIF Chine) a débuté l’année autour de 2 000 USD/t en janvier, a brièvement chuté à 1 875 USD/t début février, puis a suivi la hausse des prix du carbonate de lithium pour atteindre le plus haut de l’année à 2 780–2 840 USD/t à la mi-mai, avant de revenir dans une fourchette de 2 385–2 480 USD/t en juin. Cette trajectoire a presque intégralement reflété les prix du carbonate de lithium. Le prix spot du carbonate de lithium a débuté l’année autour de 130 000 RMB/t, a dépassé 200 000 RMB/t en mai, puis est retombé entre 160 000 et 180 000 RMB/t en juin. Le minerai de lithium n’a pas connu de hausse indépendante sur la période. Il a été entraîné à la hausse par les prix du carbonate de lithium via le marché à terme, puis s’est corrigé lorsque ceux-ci ont atteint un sommet. Par conséquent, le point de départ pour comprendre les prix du minerai de lithium au premier semestre n’est pas l’offre et la demande du côté des ressources, mais la fixation des prix du carbonate de lithium et le sentiment du marché.

Une interprétation erronée courante doit d’abord être corrigée : la vigueur des prix du minerai de lithium au premier semestre n’a pas résulté d’une « offre effective restreinte poussant le centre des prix à la hausse ». Les véritables moteurs ont été la convergence d’une demande anticipée, les anticipations de perturbations de l’offre et le sentiment alimenté par les marchés à terme. La demande anticipée a été déclenchée par les ajustements des remboursements de TVA à l’exportation ; les anticipations de perturbations de l’offre provenaient des retards répétés du redémarrage de Jianxiawo et de l’interdiction d’exportation de concentré de lithium du Zimbabwe. Lorsque les récépissés d’entrepôt se sont accumulés et que les vents contraires macroéconomiques se sont matérialisés en mai, et que l’attente d’un redémarrage de Jianxiawo s’est concrétisée en juin, les prix se sont corrigés en conséquence. Par la suite, les prix ont de nouveau rebondi à mesure que les anticipations de demande s’amélioraient.

1. Le minerai de lithium a suivi le carbonate de lithium, tandis que les marges de conversion à base de spodumène sont restées négatives tout au long du premier semestre

La preuve la plus claire du mécanisme de fixation des prix du minerai de lithium au premier semestre n’a pas été l’ampleur de la hausse des prix du minerai, mais le fait que les marges de conversion spot pour produire du carbonate de lithium à partir de concentré de spodumène acheté à l’extérieur ont été négatives pendant la majeure partie de la période. L’inversion de la marge entre le minerai et le sel a été structurelle et persistante au premier semestre, plutôt qu’une compression temporaire des marges de transformation.

La cause de cette inversion pointe directement vers le renversement du mécanisme de fixation des prix. Les prix du minerai ne sont plus déterminés par un modèle de coût plus marge du côté amont, qui détermine ensuite les prix des sels de lithium. Au lieu de cela, le carbonate de lithium est devenu le point d'ancrage des prix, et les prix du minerai sont fixés en rétro-propagation via le marché des contrats à terme. Début janvier, lorsque les prix du carbonate de lithium ont augmenté en raison d'une demande anticipée et du sentiment, les prix du minerai ont été poussés à la hausse simultanément. Cependant, la demande en aval de sels de lithium n'a pas pu absorber entièrement les coûts plus élevés, et les marges de transformation ont été comprimées en territoire négatif. En avril, dans un contexte d'inversion minerai-sel et d'opportunités de couverture limitées, les producteurs de sels de lithium dépendant de minerai acheté à l'extérieur ont vu leur capacité à accepter des prix élevés du minerai s'affaiblir considérablement. Pour les mineurs étrangers, cela signifie que leurs prix de vente réalisés sont de plus en plus ancrés par la rentabilité du secteur chinois du raffinage. Il ne s'agit pas d'une hypothèse narrative, mais d'un mécanisme qui peut être vérifié mois par mois grâce aux données de marge au comptant.

La financiarisation de la tarification était également visible dans les transactions de marché. Lorsque les prix ont chuté fin mai, les producteurs de sels de lithium sont devenus plus actifs dans la tarification des achats de minerai. En juin, la base pour les nouvelles cargaisons s'est renforcée. La tarification basée sur la cotation à terme plus une prime ou un escompte est devenue le modèle de transaction dominant. Les producteurs de sels de lithium tendent à utiliser des fenêtres de tarification lors des corrections de prix pour sécuriser l'approvisionnement en minerai. Celui qui détient le droit de tarification contrôle le moment du règlement, et dans le marché très volatil et bidirectionnel du carbonate de lithium au premier semestre, cela a directement conduit à une différenciation des marges entre les différents producteurs de sels de lithium.

2. Les trois moteurs de la reprise et les déclencheurs de la correction

Demande anticipée — ajustement du remboursement de la taxe à l'exportation.En janvier 2026, le ministère des Finances et l'Administration fiscale d'État ont précisé que le taux de remboursement de la TVA à l'exportation pour les produits de batteries au lithium serait réduit de 9 % à 6 % à partir du 1er avril, et entièrement supprimé à partir du 1er janvier 2027. Cette politique a directement incité les acteurs en aval à concentrer les expéditions à l'exportation et la préparation des stocks avant avril, avançant considérablement la demande au premier semestre, soutenant en particulier la demande de matériaux liés au stockage d'énergie et aux cathodes ternaires. Ce fut le catalyseur le plus important du côté de la demande au premier semestre et celui le plus facilement ignoré par le discours de « faible reprise ».

Attentes de perturbations de l’offre — Jianxiawo et le Zimbabwe. Après l'expiration du permis minier de Jianxiawo et l'arrêt de la production en août 2025, le calendrier de redémarrage a été repoussé à plusieurs reprises au premier semestre, laissant constamment place à des spéculations haussières et baissières sur le marché. Maintenant que le redémarrage de Jianxiawo est confirmé, le principal facteur baissier a été intégré dans les prix, et l'attention du marché s'est de nouveau tournée vers la question de savoir si la demande peut dépasser les attentes. Au Zimbabwe, l'interdiction d'exportation de concentré de lithium au début de l'année a perturbé les attentes en matière d'expéditions. Des progrès positifs ont été signalés fin mars, et à la mi-mai, les sociétés minières chinoises au Zimbabwe avaient achevé les procédures d'exportation et repris les expéditions, atténuant les tensions à court terme précédentes concernant les arrivées de cargaisons africaines. SMM s'attend à ce que le premier lot de cargaisons arrive en Chine entre la mi-juillet et la fin juillet.

Déclencheurs de la correction — récépissés d’entrepôt, facteurs macroéconomiques et concrétisation des attentes de redémarrage. Après que les prix du carbonate de lithium ont dépassé 200 000 RMB/t en mai, les récépissés d’entrepôt de la bourse ont continué de s'accumuler et d'atteindre de nouveaux sommets, tandis que les préoccupations concernant les stocks hors bilan augmentaient. Avec la pression macroéconomique liée aux attentes de nouvelles hausses des taux de la Fed, les prix ont culminé et se sont corrigés fin mai. Le 17 juin, l'approbation de la demande d'utilisation des terres de Jianxiawo s'est concrétisée, et des attentes de redémarrage plus claires ont encore pesé sur les prix du minerai et du sel. Fin juin, selon les calendriers de production mensuels de SMM, la demande de juillet a montré une résilience malgré le creux saisonnier, les calendriers de production de cellules pour batteries de puissance et de stockage d'énergie augmentant d'un mois sur l'autre. La consommation mensuelle de carbonate de lithium est restée à un niveau élevé, ce qui a restauré une certaine confiance sur le marché et a de nouveau poussé les prix du lithium à la hausse.

3. Réalité de l'offre : les importations ont baissé d'un mois sur l'autre, mais les importations cumulées ont tout de même augmenté ; l'Australie reste dominante

De janvier à mai, les importations de spodumène ont présenté une combinaison de dynamique affaiblie d'un mois sur l'autre et de croissance cumulée continue en glissement annuel. Sur une base mensuelle, les importations ont atteint 758 000 tonnes physiques en avril, en baisse de 9,5 % par rapport au mois précédent, et 680 800 tonnes en mai, en baisse de 10,2 %. Cependant, le total des importations de spodumène de janvier à mai a atteint environ 3,66 millions de tonnes, en hausse d'environ 25 % par rapport à l'année précédente. Par origine, l’Australie restait la source dominante. La Chine a importé environ 1,585 million de tonnes d’Australie en janvier–mai, bien que les importations de mai se soient élevées à environ 330 000 tonnes, en baisse d’environ 15,2 % en glissement annuel. La part de l’offre africaine a continué d’augmenter. Côté expéditions, les livraisons de concentré de lithium de Port Hedland vers la Chine ont montré une nette accélération en fin de trimestre, celles de mars atteignant environ 122 000 tonnes, en hausse de 64,3 % par rapport au mois précédent.

Les évolutions marginales des mines à l’étranger se sont concentrées sur les redémarrages et les accords d’achat. Core Lithium a redémarré son projet Finniss le 20 mai et prévoit d’expédier un premier lot de concentré au T4. Mineral Resources a également relancé Bald Hill, avec une première production de spodumène attendue en juillet. Ces volumes de redémarrage sont limités et ne modifieront pas la structure de l’offre à court terme, mais ils renforcent l’attente de nouvelles capacités au deuxième semestre 2026 et au premier semestre 2027. Sur le plan domestique, les mines nationales de l’échantillon SMM ont produit 160 690 tonnes LCE au premier semestre. Le redémarrage des mines de lépidolite du Jiangxi a été limité par les procédures d’autorisation, les contraintes environnementales, la rentabilité et d’autres facteurs, et n’a pas atteint sa pleine capacité au premier semestre.

4. Migration des mécanismes de prix à long terme : le prix plancher assorti d’une option de prix devient la norme

Les accords d’achat de spodumène à long terme signés en nombre au premier semestre fournissent une preuve contractuelle directe de la financiarisation de la tarification du minerai. En février, Pilbara Minerals a signé un accord de deux ans avec Tianhua New Energy, fixant un prix plancher de 1 000 USD/t, sans prix plafond, assorti d’un prépaiement de 100 millions de dollars sans intérêt. À la même période, Pilbara a également conclu un accord à long terme avec Canmax. Yahua Group a signé un accord d’achat avec le brésilien MGLIT, avec aussi un prix minimum de 1 000 USD/t sur base 6 %. Liontown et Tianhua se sont mis d’accord sur des livraisons pour 2027–2028, tarifées par rapport à un indice du spodumène.

Le point commun est une structure à prix plancher de 1 000 USD/t associée à un indice ou une option de prix, offrant une protection à la baisse sans plafonnement à la hausse. La référence de prix évolue des contrats longs à prix fixes vers une indexation et une liaison aux marchés à terme. Cela confirme que la tarification du minerai passe des contrats traditionnels à une structure plus financiarisée de « prix plancher + option de prix + prime/décote ». Cela fournit une base contractuelle pour évaluer les retards et distorsions de transmission des prix, et constitue également un point clé pour les investisseurs étrangers afin de comprendre comment le système de prix chinois pénètre les ressources en amont.

5. Perspectives S2

Le S1 2026 livre une leçon méthodologique très claire pour le S2 : les prix du minerai de lithium n’évolueront pas indépendamment du carbonate de lithium. Les variables fondamentales de prix du minerai ne sont pas la taille nominale des ressources mondiales de lithium, mais l’adéquation dynamique entre les contrats à terme sur le carbonate de lithium, les marges de conversion au comptant des producteurs de sels de lithium utilisant du minerai acheté à l’extérieur, les progrès de la reprise des mines nationales, les calendriers d’arrivée des cargaisons africaines, les stocks de matières premières des producteurs de sels de lithium et les calendriers de production des matériaux en aval. Au S1, les marges de conversion des sels de lithium sont restées négatives pendant une longue période, mais les prix du minerai n’ont pas baissé rapidement. Ils ont au contraire augmenté avec les prix du carbonate de lithium, sous l’effet de la reconstitution des stocks en aval et des anticipations de perturbations de l’offre. Cela montre que la hausse du S1 n’était pas un renforcement autonome des fondamentaux de l’amont, mais un mouvement synchronisé de toute la chaîne industrielle, porté par une demande anticipée, une réalisation retardée de l’offre et une amplification du sentiment sur les contrats à terme.

Pour l’analyse du minerai de lithium au S2, la première étape consiste à distinguer entre « pas de pénurie globale de ressources » et « tension à court terme sur l’offre effective de minerai ». Du point de vue des ressources mondiales, l’Australie, l’Afrique, le Brésil, les saumures sud-américaines et les mines chinoises affichent tous des anticipations de hausse de l’offre, de sorte qu’il n’y a pas de pénurie absolue de ressources. Cependant, du point de vue de la production chinoise de sels de lithium, ce qui affecte réellement l’offre de carbonate de lithium, c’est le minerai pouvant être acheté en temps voulu, arrivant de manière régulière, répondant aux exigences de teneur, présentant des impuretés maîtrisables et étant compatible avec les lignes de traitement existantes. Si le minerai est bloqué dans des contrats à long terme, encore en transit, concentré dans les stocks des négociants, ou si des prix élevés réduisent la volonté d’achat des producteurs de sels de lithium, sa contribution à l’offre à court terme de sels de lithium sera affaiblie. Par conséquent, l’analyse du S2 ne doit pas se concentrer simplement sur la production minière. Elle doit suivre les stocks portuaires, les stocks disponibles à la vente des négociants, les stocks en usine des producteurs de sels de lithium utilisant du minerai acheté à l’extérieur, les calendriers des navires et les structures de blocage des contrats à long terme.

Du côté de l’offre intérieure, Jianxiawo est la variable centrale qui détermine les anticipations du marché au second semestre, mais son impact ne doit pas être simplifié en « redémarrage égale offre immédiate ». Après la suspension de la mine, le marché l’a considérée comme le principal point d’ancrage de l’offre marginale de lépidolite en Chine. Au second semestre, la vraie question n’est pas le fait isolé du redémarrage, mais de savoir si le volume redémarré devient du minerai librement négociable. Si la production est principalement absorbée par le système intégré de CATL, l’impact sur le marché spot du minerai et sur les producteurs de sel de lithium externalisés sera limité. Ce n’est que si la production arrive sur le marché spot qu’elle pèsera directement sur les prix du minerai et les marges de conversion.

Parallèlement, le calendrier de suspension et de redémarrage des autres mines de lépidolite du Jiangxi doit aussi être intégré au cadre d’analyse. Des informations publiques antérieures indiquaient que certaines mines de Yichun pourraient d’abord épuiser leur quota annuel d’extraction lors du renouvellement des licences, puis entrer en arrêt de production pour ce renouvellement. Si ces mines continuent d’être affectées au second semestre par des problèmes de permis, d’environnement, de sécurité ou de rentabilité, l’élasticité de l’offre de lépidolite en Chine sera plus faible que ne le laissent supposer les capacités nominales. À l’inverse, si Jianxiawo et d’autres mines de Yichun avancent leurs redémarrages ou renouvellements de licence au troisième ou quatrième trimestre, la contribution marginale du minerai chinois à l’offre de carbonate de lithium augmentera significativement et pèsera sur les prix élevés du minerai. Autrement dit, l’offre de minerai chinois au second semestre ne doit pas être traitée comme une variable unique. Elle est déterminée conjointement par Jianxiawo, les autres mines de Yichun et les taux d’utilisation des producteurs de sel de lithium à base de lépidolite du Jiangxi.

Concernant le minerai d’outre-mer, l’offre africaine reste l’une des plus grandes sources d’élasticité de l’offre au second semestre. Au premier semestre, les perturbations en Afrique tenaient davantage aux politiques, aux expéditions et au calendrier d’arrivée qu’à la disparition des ressources. Si les expéditions en provenance du Zimbabwe et d’autres régions reprennent et que les cargaisons précédemment retardées arrivent en Chine de manière concentrée, la disponibilité des matières premières pour les producteurs de sel de lithium s’améliorera et le pouvoir de négociation des vendeurs de minerai s’affaiblira. En revanche, si les perturbations politiques, les cycles logistiques, la volatilité des teneurs ou les pressions de financement maintiennent des arrivages irréguliers, les producteurs de sel de lithium externalisés pourront ne pas être en mesure d’augmenter rapidement leurs taux d’utilisation, même si les anticipations de rétablissement des marges s’améliorent. L’offre australienne est relativement stable, mais une grande partie est bloquée par des contrats à long terme, ce qui limite son impact marginal d’ajustement sur le marché spot. Les ressources brésiliennes et autres ressources émergentes sont plus importantes pour les anticipations à moyen et long terme, tandis que leur impact à court terme sur la production chinoise de sel de lithium dépend du calendrier d’arrivée et de la stabilité de la qualité.

La demande est le facteur clé qui détermine le soutien à la baisse des prix du minerai. Au second semestre, les batteries de puissance et le stockage d’énergie entreront dans la haute saison traditionnelle, et l’expansion et la montée en cadence des fabricants de cellules et de matériaux continueront de tirer la consommation de sel de lithium. En particulier, la production de phosphate de fer lithié, soutenue par la demande de stockage d’énergie et de véhicules utilitaires, devrait rester élevée et fournir une demande soutenue de carbonate de lithium. Bien que les matériaux ternaires croissent moins vite que le LFP, ils pourraient connaître des reconstructions périodiques de stocks sous l’effet de certaines demandes de batteries haut de gamme et de marchés étrangers. Si l’expansion des fabricants de matériaux se réalise sans heurts, les producteurs de sel de lithium devront maintenir des taux d’utilisation élevés pour honorer les livraisons sous contrat à long terme et les commandes spot, ce qui soutiendra à son tour la demande rigide d’achat de minerai. À l’inverse, si les commandes terminales n’absorbent pas l’expansion des matériaux, les fabricants de matériaux pourraient entrer dans un cycle de déstockage, et les achats de minerai par les producteurs de sel de lithium s’affaibliront rapidement, exerçant plus tôt une pression sur les prix du minerai.

Par conséquent, les prix du minerai de lithium au second semestre peuvent se décliner en quatre scénarios.

Scénario de référence : les marges se rééquilibrent progressivement, et les prix du minerai fluctuent à des niveaux élevés avant de reculer légèrement. L’anticipation de redémarrage de Jianxiawo se concrétise, mais la montée en puissance réelle de l’extraction et du traitement est graduelle. Les arrivages de minerai africain reprennent mais sans former un choc concentré. Les plannings de production des batteries de puissance et du stockage d’énergie restent élevés, tandis que l’expansion des fabricants de matériaux se réalise progressivement. Dans ce scénario, les prix du carbonate de lithium demeurent volatils à des niveaux élevés, l’inversion des marges des producteurs de sel de lithium externalisés s’améliore lentement, et les prix du minerai suivent le carbonate de lithium à la baisse sans s’effondrer. Les profits qui étaient excessivement concentrés dans les ressources amont et les anticipations sur les contrats à terme au premier semestre commencent à refluer progressivement vers le raffinage intermédiaire.

Scénario de correction : l’offre se matérialise de façon concentrée, et les profits refluent rapidement vers le raffinage intermédiaire. Si Jianxiawo monte en puissance plus vite que prévu et qu’une partie de sa production arrive sur le marché spot, si d’autres mines de Yichun progressent plus vite que prévu dans les renouvellements de licence, si le minerai africain arrive en Chine de manière concentrée et si la pression des certificats d’entreposage et du marché à terme du carbonate de lithium s’intensifie, les prix du minerai subiront une pression baissière plus forte. La chaîne de transmission serait la suivante : les contrats à terme du carbonate de lithium deviennent baissiers → les producteurs de sel de lithium deviennent plus prudents dans leurs achats → la demande rigide de minerai externalisé ralentit → les négociants libèrent les stocks disponibles → les prix du minerai corrigent rapidement. Dans ce scénario, les profits ne disparaissent pas ; ils se transfèrent rapidement des ressources amont vers le raffinage intermédiaire, et les prix réalisés par les mineurs étrangers subissent aussi une pression. La clé n’est pas le volume nominal de redémarrage de Jianxiawo, mais de savoir si le minerai redémarré est consommé en interne ou entre sur le marché spot, et si les stocks de matériaux en aval peuvent absorber l’offre supplémentaire de sel de lithium.

Scénario de soutien : l’offre effective de minerai reste tendue, et les profits demeurent en amont. Si la production réelle de Jianxiawo est plus tardive que les anticipations du marché, si les renouvellements de licence ou les facteurs environnementaux continuent de comprimer l’élasticité de l’offre des autres mines de Yichun, si les arrivages africains restent irréguliers et si les plannings de production du stockage d’énergie et des batteries de puissance en haute saison continuent de dépasser les attentes, les producteurs de sel de lithium externalisés seront toujours confrontés à la situation de « commandes et capacités disponibles, mais matières premières chères ou instables ». Dans ce cas, les marges de conversion négatives obligeront certains producteurs marginaux de sel de lithium à réduire leurs taux d’utilisation. La contraction de l’offre effective de carbonate de lithium soutiendra les prix du sel de lithium ; et une fois que les prix du sel se stabiliseront, les prix du minerai trouveront aussi un soutien. L’inversion persistante des marges au premier semestre a déjà montré que les pertes ne sont pas simplement baissières. Elles agissent comme un stabilisateur automatique pour la chaîne industrielle : elles forcent l’arrêt de certaines capacités de raffinage marginales, réduisent l’offre de sel de lithium, et soutiennent ainsi les prix en retour.

Scénario haussier : la pénurie effective de minerai se transmet par une contraction de l’offre de sel de lithium, entraînant de nouveau une hausse des prix du minerai. Si au second semestre on observe une combinaison de demande plus forte que prévu, de réalisation de l’offre de minerai chinois plus faible que prévu et d’arrivages étrangers irréguliers, les prix du minerai de lithium pourraient encore monter. Plus précisément, si la demande de stockage d’énergie reste extrêmement robuste et que les batteries de puissance entrent en haute saison traditionnelle avec de nouvelles révisions à la hausse des plannings de production de cellules et de matériaux, surtout avec la montée en puissance continue des nouvelles capacités de LFP, la consommation mensuelle de carbonate de lithium continuera d’augmenter. En même temps, si le redémarrage de Jianxiawo est plus lent que prévu, ou si la production après redémarrage est principalement consommée au sein du système intégré avec une offre spot limitée, et si d’autres mines de lépidolite du Jiangxi sont temporairement arrêtées en raison de renouvellements de licence, de protection de l’environnement, de sécurité ou de rentabilité, l’élasticité de l’offre de minerai chinois sera inférieure aux attentes nominales. Si les arrivages de minerai africain sont aussi irréguliers en raison des calendriers d’expédition, des perturbations politiques, de la volatilité des teneurs ou de problèmes de financement, les producteurs de sel de lithium externalisés auront du mal à reconstituer leurs matières premières.

Dans ce scénario, le minerai n’est plus simplement une variable indexée à la baisse sur le carbonate de lithium. Il commence à contraindre l’offre de sel de lithium en retour. La chaîne de transmission serait la suivante : les plannings de production en aval de matériaux et de cellules sont révisés à la hausse → le déstockage du carbonate de lithium spot s’accélère → les producteurs de sel de lithium augmentent leurs taux d’utilisation pour honorer les commandes → la demande de minerai transformable augmente → l’offre chinoise et les arrivages étrangers ne parviennent pas à monter simultanément → les stocks de matières premières des producteurs de sel externalisés baissent → certains producteurs marginaux réduisent leur production faute de pouvoir obtenir du minerai adapté ou parce que les marges restent très négatives → l’offre effective de carbonate de lithium se contracte → les prix spot et à terme du carbonate de lithium se raffermissent de nouveau → les prix du minerai de lithium suivent le carbonate de lithium à la hausse. Dans ce cas, les hausses des prix du minerai ne sont pas tirées par une force amont indépendante. Elles sont revalorisées à la hausse par le carbonate de lithium, après que l’insuffisance de l’offre effective de minerai a commencé à restreindre la production de sel de lithium.

Dans ce scénario haussier, les marges de conversion spot pour le minerai externalisé peuvent rester négatives, voire se creuser davantage. En apparence, des marges négatives devraient peser sur les prix du minerai. Mais avec une combinaison de demande forte, de prix du sel de lithium fermes et d’offre de minerai tendue, les marges négatives peuvent devenir au contraire un mécanisme de soutien des prix. D’un côté, elles forcent certains producteurs à coûts élevés utilisant du minerai externalisé à suspendre leurs activités, réduisant l’offre de carbonate de lithium. De l’autre côté, les producteurs ayant des obligations de livraison à long terme, des commandes clients ou des besoins de couverture sur les contrats à terme doivent continuer à acheter du minerai, consommant encore davantage l’offre de minerai disponible. Le résultat final est que les profits de la chaîne industrielle restent concentrés en amont, le rétablissement des marges des producteurs de sel de lithium est retardé, et le centre des prix du minerai peut encore se déplacer à la hausse.

Dans l’ensemble, la question centrale pour le marché du minerai de lithium au second semestre n’est pas de savoir s’il y a trop ou trop peu de minerai, mais si le minerai peut être converti en offre de carbonate de lithium en temps voulu. Le cadre analytique correct devrait couvrir six variables : la vigueur des plannings de production des batteries de puissance et du stockage d’énergie, les cycles de stocks chez les fabricants de matériaux et de cellules, la fixation des prix spot et à terme du carbonate de lithium, la profondeur de l’inversion des marges des producteurs de sel de lithium utilisant du minerai externalisé, le redémarrage réel et le chemin de distribution de Jianxiawo et des autres mines de Yichun, ainsi que l’évolution des arrivages africains et des stocks disponibles des négociants. Le minerai de lithium n’est pas le point de départ du cycle de la chaîne industrielle. Il est le résultat de la valorisation par les fondamentaux offre-demande du carbonate de lithium, les marges de raffinage et le marché à terme. Ce n’est que lorsque le minerai commence à restreindre les taux d’utilisation des producteurs de sel de lithium, ou lorsque la nouvelle offre de minerai commence à accroître matériellement l’offre de carbonate de lithium, que le minerai de lithium passera d’une variable suiveuse des prix à une variable directrice de l’offre et de la demande.

Analyste SMM New Energy : Lesley Yang
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