[Compte-rendu de la réunion matinale du SMM sur le nickel] L'augmentation de l'emploi ADP aux États-Unis en juin manque les attentes ; le contrat de nickel le plus négocié au SHFE évolue latéralement en début de séance

Compte rendu de la réunion du matin du 3 juillet

Sujets chauds du marché :

Le ministère de l’Énergie et des Ressources minérales (ESDM) de l’Indonésie a officiellement publié le prix de référence du minerai de nickel (HMA) pour la première quinzaine de juillet 2026. Le HMA de la première quinzaine de juillet s’établit à : prix du nickel à 17 593,33 $/t (contre 18 642,33 $/t pour la deuxième quinzaine de juin 2026), en baisse de 1 049,00 $, soit une baisse de 5,63 % ; prix du cobalt à 55 854,00 $/t ; prix du minerai de fer à 1,51 $/t ; prix du minerai de chrome à 6,37 $/t.

En se basant sur le modèle de calcul interne de SMM, des simulations ont été effectuées pour le minerai saprolitique (teneur en fer 20 %, chrome 1 %, cobalt 0,05 %) et le minerai limonitique (teneur en fer 45 %, chrome 2 %, cobalt 0,10 %).

Les variations du prix de référence HPM pour chaque teneur en minerai de nickel sont les suivantes :

Ni 1,2 % : 47,40 $/wmt (en baisse de 2,13 $)

Ni 1,3 % : 51,86 $/wmt (en baisse de 2,39 $)

Ni 1,4 % : 56,58 $/wmt (en baisse de 2,95 $)

Ni 1,5 % : 61,49 $/wmt (en baisse de 3,24 $)

Ni 1,6 % : 66,64 $/wmt (en baisse de 3,55 $)

Macroéconomie :

(1) L’emploi ADP aux États-Unis a augmenté de 98 000 en juin, la plus faible progression depuis mars, en deçà des attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 118 000.

(2) Le nouveau président de la Fed, Warsh, a réitéré mercredi 1er juillet son inclination à réduire le bilan de la banque centrale, tout en insistant sur le fait que toute action en ce sens ne serait mise en œuvre qu’après une communication publique et une préparation approfondies.

Marché au comptant :

Le 2 juillet, le prix du nickel raffiné SMM n° 1 a augmenté de 1 050 yuans/t par rapport au jour de cotation précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné n° 1 de Jinchuan s’établissait à 2 150 yuans/t, en hausse de 200 yuans/t par rapport au jour précédent, tandis que le nickel électrodéposé des grandes marques nationales oscillait entre -400 et 400 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat de nickel SHFE le plus actif (2609) a évolué sans tendance lors de la séance du matin, clôturant à 125 880 yuans/t à la pause de midi, en baisse de 0,41 %.

Un dollar américain plus fort et un déplacement des anticipations du marché vers une politique de la Fed « restrictive » ont maintenu un environnement macroéconomique difficile. Le marché se concentre sur les données ADP et le rapport sur l’emploi non agricole américain prévus cette semaine. Les prix du nickel à court terme devraient rester atones dans une fourchette de 125 000 à 135 000 yuans/t.

Sulfate de nickel

Le 2 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel pour batteries SMM a légèrement baissé.

Côté coûts, les anticipations de hausse des taux ont continué de peser sur le marché des métaux non ferreux, et combinées à la pression de constitution de stocks, les prix du nickel sont restés atones ces derniers temps, provoquant une forte baisse des coûts de production au comptant du sulfate de nickel. Côté offre, la rareté de l'offre de produits intermédiaires est restée inchangée, les montants à payer pour le MHP et les prix des matières auxiliaires comme l'acide sulfurique restant élevés. Les fonderies de sels de nickel ont maintenu leurs prix fermes, mais certaines entreprises ont écoulé des stocks à bas coût. Côté demande, comme les prix du nickel ne s'étaient pas encore stabilisés et que certaines entreprises en aval avaient accumulé des stocks, le sentiment de reconstitution des stocks en aval était faible et l'acceptation des prix des sels de nickel était relativement basse. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de vente des fonderies de sels de nickel en amont s'établissait à 1,8, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval à 2,5 et le facteur de sentiment des entreprises intégrées à 2,4 (les données historiques peuvent être consultées en se connectant à la base de données).

À l'avenir, la période de reconstitution des stocks de juillet devrait se décaler vers la seconde moitié du mois. Surveillez l'impact des prix du nickel et des produits intermédiaires sur le soutien des coûts.

NPI

Le 2 juillet, l'indice de sentiment du marché SMM pour la fonte brute de nickel de haute qualité était de 2,01, en baisse de 0,02 m/m. L'indice de sentiment des fournisseurs en amont pour la fonte brute de nickel de haute qualité était de 2,29, en baisse de 0,03 m/m, et l'indice de sentiment des acheteurs en aval était de 1,72, en baisse de 0,02 m/m. Actuellement, les anticipations de baisse du marché sont claires, l'ensemble du marché étant sous pression. Les cotations des fournisseurs ont commencé à se relâcher, et la baisse des produits de nickel de haute qualité a été plus prononcée. Cependant, la divergence des prix entre les acteurs du marché s'est intensifiée, certains fournisseurs maintenant encore leurs prix fermes et conservant un sentiment fort. Du côté des achats, un attentisme est resté fort, avec une faible volonté d'achat. Les attentes de réductions de prix par les aciéries ont continué de s'intensifier. Dans l'ensemble, les échanges étaient atones, avec seulement un petit nombre de commandes sporadiques de faible volume en circulation, et le marché manquait d'orientations de transactions concentrées. Au total, la structure de faiblesse du marché est bien établie, la capacité des fournisseurs à maintenir les prix continuant de s'éroder et la demande d'achat en aval restant modérée. À court terme, le marché maintiendra une configuration de consolidation faible caractérisée par un blocage et des transactions atones.

Acier inoxydable

Selon SMM du 2 juillet, le marché à terme de l’acier inoxydable a affiché une tendance globalement baissière et volatile. Plombés par les baisses consécutives du nickel au SHFE, les prix à terme de l’inox sont restés sous pression, mais le support à 14 500 yuans/tonne a tenu. À la clôture de la mi-journée, le contrat à terme le plus traité de l’inox s’établissait à 14 545 yuans/tonne. Sur le marché physique, pénalisé par la baisse des contrats à terme, le sentiment d’échange s’est encore détérioré. Les négociants ont multiplié les remises pour vendre, entraînant des baisses de prix généralisées. Cependant, en pleine morte-saison de la consommation et dans un climat de forte prudence attentiste, les transactions globales sont restées obstinément faibles.

Contrat à terme le plus traité de l’inox. À 10 h 15, le SS2608 cotait 14 580 yuans/tonne, en hausse de 30 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient entre 390 et 940 yuans/tonne. Sur le marché physique, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi est resté stable. Pour les bobines à bords bruts laminées à froid 304/2B, le prix moyen a baissé de 50 yuans/tonne à Wuxi ainsi qu’à Foshan. Le prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi a augmenté de 50 yuans/tonne. La cotation des bobines laminées à chaud 316L/NO.1 à Wuxi était inchangée. Les bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et Foshan sont restées stables.

Cette semaine, les marchés à terme et au comptant de l’acier inoxydable ont faiblement consolidé. Des vents contraires macroéconomiques à l’étranger, associés à des perturbations du sentiment sectoriel, ont alimenté le pessimisme, et les fondamentaux de la morte-saison se sont pleinement manifestés. Globalement, le marché a montré une configuration de pression macroéconomique sur les contrats à terme, de demande saisonnière en berne, de négociants baissant leurs prix pour réduire leurs stocks, de contraction de l’offre soutenant les inventaires, et de marges réduites pour les aciéries. Les contrats à terme ont été plombés par la politique monétaire et des rumeurs sur les matières premières, tandis que les prix au comptant résistaient grâce au soutien des prix par les aciéries, mais les transactions avec les utilisateurs finaux restaient atones, et le marché dans son ensemble était baissier. Côté à terme, les vents contraires macroéconomiques ont dominé la tendance cette semaine. L’apaisement des tensions entre les États-Unis et l’Iran a légèrement stimulé l’appétit pour le risque, mais la position restrictive de la Réserve fédérale américaine a ravivé les anticipations de hausse des taux, pesant sur la valorisation globale du secteur des métaux non ferreux. En milieu de semaine, des rumeurs concernant un élargissement des quotas de minerai de nickel en Indonésie ont fait surface. Bien que démenties officiellement par la suite, le pessimisme du marché s’était déjà installé, incitant les capitaux à fuir vers des valeurs refuges et faisant plonger les contrats à terme de l’acier inoxydable (SS). Sur le marché spot et les stocks, la divergence spot‑futures était prononcée cette semaine, le marché spot affichant une résilience supérieure à celle du marché à terme. Les grandes aciéries ont fait preuve d’une forte volonté de soutenir les prix, défendant efficacement un plancher. Cependant, le marché est entré dans la période traditionnelle de consommation saisonnièrement faible, la demande rigide des utilisateurs finaux a continué de s’affaiblir, et le repli des contrats à terme a pesé sur la confiance du marché, entraînant un fort attentisme des utilisateurs finaux et des transactions peu dynamiques sur le parquet. Les négociants, désireux de réduire leurs stocks, ont multiplié les offres à bas prix. Parallèlement, les arrêts de maintenance et les réductions de production des aciéries se sont concrétisés, l’offre se contractant légèrement, ce qui a compensé la pression de la demande en basse saison. Cette semaine, les stocks sociaux sont restés globalement stables, sans fluctuation significative. Du côté des coûts et des bénéfices, les tendances des produits finis et des matières premières ont divergé, et les marges des aciéries ont continué de se comprimer. Les prix spot de l’inox ont reculé avec le marché à terme, le point d’équilibre des prix se déplaçant vers le bas. La pénurie d’offre de fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité devrait toutefois persister, maintenant des prix peu enclins à baisser avec une marge de repli limitée, alors que le coût des matières premières est resté rigide. La baisse des produits finis conjuguée à des coûts fermes a directement réduit les marges de fusion, accentuant la pression sur la rentabilité de l’ensemble du secteur. Globalement, cette semaine, le marché a été dominé par des vents contraires macro‑économiques, la faiblesse de la demande rigide en basse saison constituant la contrainte fondamentale centrale. Le soutien des prix par les aciéries et la contraction de l’offre ont offert un plancher au marché spot et aux stocks, sans toutefois pouvoir inverser la tendance baissière. La rigidité des coûts de la NPI de haute qualité continue de peser sur les marges des aciéries. À court terme, le marché à terme reste exposé aux perturbations liées à la politique de la Fed américaine et aux nouvelles concernant le nickel indonésien, et la configuration offre‑demande affaiblie en basse saison est difficile à modifier. Les points clés à surveiller à l’avenir incluent les anticipations de hausse des taux, les fluctuations des contrats à terme SS, la demande rigide en aval, l’avancement de la maintenance des aciéries et l’évolution des prix des matières premières du nickel.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Les offres CAF Chine ont reculé sur l’ensemble du marché (1,3 % à 48–49 $/wmt, 1,4 % à 56–57, 1,5 % à 64–65, 1,8 % à 91–94 $/wmt) ; les offres CAF Indonésie sont restées stables (1,3 % à 45–46 ; 1,4 % à 55–56), s’alignant globalement sur les prix d’appels d’offres des fonderies. Les taux de fret ont nettement baissé cette semaine : Surigao–Lianyungang à environ 13,75 $/wmt, Surigao–Indonésie à environ 11,5 $/wmt, avec un fret global en baisse d’environ 1,5 $/wmt en glissement hebdomadaire, allégeant sensiblement la situation de fret auparavant « élevée ». De plus, les perturbations dues à la saison des pluies sur les expéditions, mais des stocks portuaires élevés et une faible volonté de réapprovisionnement, devraient entraîner une baisse des prix de transaction CAF Chine parallèlement aux prix d’achat indonésiens. Les prix FOB ont également baissé, avec la teneur 1,3 % cotée à 34–36 $/wmt, 1,4 % à 42–44 $/wmt et 1,8 % à 76–78 $/wmt, confirmant l’opinion antérieure selon laquelle le FOB suivrait le CAF à la baisse. Côté offre, les zones de production de Zambales et du nord de Luçon sont officiellement entrées dans la saison des pluies. La détérioration des routes minières a entravé les expéditions et maintenu les volumes sortants à un faible niveau, mais les stocks dans les ports chinois étaient déjà élevés, de sorte que les perturbations météorologiques n’ont apporté qu’un soutien très limité aux prix. Côté coûts, les prix internationaux du pétrole ont légèrement reculé, allégeant les coûts d’extraction et de transport, mais les taux de fret au comptant sont restés élevés, sans qu’aucun assouplissement ne se soit encore matérialisé. Côté demande, les fonderies en Chine et en Indonésie détenaient des stocks élevés, l’intérêt de réapprovisionnement à court terme était faible, la configuration dominée par les acheteurs est restée inchangée et les transactions ont été atones. Au 26 juin, les stocks de minerai de nickel philippin dans les ports chinois s’élevaient à environ 6,44 millions de wmt (environ 51 000 tonnes métriques de contenu en nickel métal), prolongeant l’excédent d’offre. Dans l’ensemble, les prix CAF des expéditions de minerai de nickel des Philippines vers l’Indonésie et la Chine ont encore une marge de baisse, et les prix FOB devraient reculer en parallèle.

Marché indonésien :

Le HMA a légèrement reculé. Les stocks abondants, la rareté du minerai à haute teneur et les problèmes non résolus de construction du DKIN et de quotas RKAB ont pesé sur les attentes de prix du minerai. Le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a publié le prix de référence HMA du nickel pour la deuxième quinzaine de juin à 18 642,33 $/dmt, légèrement inférieur à celui de la première quinzaine de juin (18 799,29 $/dmt). Le prix théorique HPM calculé pour le minerai de saprolite à Ni 1,6 % était d’environ 69,9 $/wmt, et celui du minerai de limonite à Ni 1,2 % d’environ 49,3 $/wmt. La prime pour la teneur 1,6 % est restée stable, avec 1,4 % à environ +2 à +5 $/wmt, et 1,5 % et 1,6 % à environ +3 à +8 $/wmt.

Sur le plan météorologique, l'impact de la saison des pluies dans les zones de production de Sulawesi est resté relativement modéré dans certaines régions, les expéditions globales n'étant que faiblement affectées. En revanche, les conditions météorologiques dans les zones de production de Halmahera et de l'île d'Obi ont été généralement plus sévères, avec des pluies torrentielles persistantes et une dégradation de l'état de la mer qui impose déjà des restrictions à la production minière. Malgré les perturbations des expéditions, les stocks globaux des fonderies sont restés relativement abondants, limitant l'impact à court terme sur le rythme d'approvisionnement. Parallèlement, les exigences des fonderies en matière de teneur du minerai en nickel ont continué d'augmenter. L'offre de minerai à faible teneur (1,3–1,4 %) a été largement compensée par les approvisionnements en provenance des Philippines, et plusieurs fonderies recherchent activement du minerai à haute teneur (≥ 1,45 %). Cependant, l'offre nationale de minerai à haute teneur en Indonésie reste rare, les teneurs en circulation étant concentrées dans la fourchette de 1,45–1,50 % Ni, ce qui intensifie la concurrence pour l'approvisionnement. Les prix des transactions au comptant pour le minerai de limonite (1,2 %) sont restés stables cette semaine, les fonderies maintenant des achats faibles et étant généralement peu disposées à négocier aux prix théoriques HPM ; la décote est restée importante, et les faibles taux d'exploitation des usines HPAL ont continué de peser sur les prix d'achat.

Politique : Le ministère de l'Industrie de l'Indonésie prévoit de créer le Comité national des zones industrielles (DKIN), présidé par le président Prabowo, avec le vice-président Gibran comme vice-président et le ministre de l'Industrie Agus Gumiwang comme président quotidien, afin de coordonner les politiques relatives aux zones industrielles ; la date de création n'a pas encore été fixée. Auparavant, la KSPSI avait indiqué que le gouvernement annoncerait la politique de quotas RKAB 2026 le 30 juin pour faire face au risque de voir les quotas de certaines entreprises réduits de 70 à 80 % et environ 18 000 travailleurs d'IWIP confrontés à des licenciements. Cependant, selon SMM, la réunion de ce jour s'est en réalité concentrée sur la garantie de l'approvisionnement en charbon et en électricité, les quotas de minerai de nickel n'ayant été expliqués qu'en ce qui concerne le processus de demande, et aucun nouveau quota n'a été fixé ni aucune décision majeure n'a été prise. Les quotas totaux restent à déterminer au cas par cas, et les perspectives sont floues.

Perspectives de marché · Prudence baissière : Sous l'effet de l'augmentation des stocks des fonderies, de la transmission de la baisse des prix du minerai de nickel philippin, conjuguée aux perturbations de l'approvisionnement à Halmahera et Obi, et du passage structurel des fonderies vers des sources de minerai à haute teneur, le prix théorique HPM du mois prochain devrait baisser d'environ 3 à 4 dollars par tonne métrique humide (wmt), et les primes se réduiront d'environ 1 à 2 dollars par tonne métrique humide. La politique de quotas RKAB non résolue demeure une incertitude majeure pour l’offre à moyen terme.