Pivot hawkish de la Fed américaine, vents contraires macroéconomiques pèsent sur les cours des métaux non ferreux [Revue hebdomadaire de l’aluminium SMM]

SMM, 25 juin –

Perspective macroéconomique : La Fed a adopté un ton restrictif, et les vents contraires macroéconomiques ont pesé sur les prix des métaux non ferreux.

La Fed a laissé ses taux inchangés en juin, mais le graphique à points s’est orienté à la hausse. Les données du CME indiquaient une probabilité de hausse des taux en septembre de 66,7 %, passant à 75,6 % pour octobre, tandis que la probabilité que la Fed maintienne ses taux jusqu’en décembre n’était que de 13,8 %, la probabilité d’une hausse grimpant à 86,2 %. Cela a propulsé l’indice du dollar au-dessus de 101, exerçant une pression généralisée sur les métaux non ferreux. Au Moyen-Orient, les États-Unis et l’Iran ont signé un accord préliminaire en début de semaine, ouvrant la voie à un cessez-le-feu prolongé, à la reprise du transit par le détroit d’Ormuz et à de nouvelles discussions. Cependant, une source iranienne a indiqué que le détroit ne serait rouvert que si le cessez-le-feu au Liban était respecté et que des exemptions pour les ventes de pétrole iranien étaient accordées. Au 25 juin, la situation au Moyen-Orient restait volatile, et la prime de risque géopolitique n’avait pas encore totalement disparu.

Fondamentaux : Le ratio des prix SHFE/LME s’est redressé, et les exportations de demi-produits en aluminium risquaient de baisser.

Du côté de l’offre, selon les données de SMM, la production chinoise d’aluminium a augmenté en glissement mensuel cette semaine, portée par la montée en puissance de nouvelles capacités et la reprise de capacités inactives. La proportion d’aluminium liquide a progressé de 0,2 point de pourcentage d’un mois sur l’autre, et les volumes de lingots de coulée ont encore diminué. Hors de Chine, les prix élevés ont précédemment accéléré la mise en service de nouveaux projets. À mesure que ces projets démarrent et montent en puissance, la capacité de production d’aluminium en exploitation hors de Chine devrait légèrement augmenter d’un mois sur l’autre. Côté stocks, le déstockage de l’aluminium s’est poursuivi sans heurt cette semaine. Au jeudi, les stocks sociaux de lingots d’aluminium domestiques ont reculé de 50 000 t en glissement hebdomadaire, et de 37 000 t par rapport à lundi. La baisse des prix de l’aluminium a amélioré le sentiment d’achat en aval, alimentant le déstockage. Côté exportations, le ratio des prix SHFE/LME s’est rapidement redressé à 7,29 au 25 juin, en hausse de 12,2 % par rapport au précédent point bas de 6,5. La perte à l’importation s’est réduite à environ 3 400 yuans/t, en baisse de près de 45 % par rapport au précédent maximum de perte de 7 604 yuans/t. En conséquence, la marge bénéficiaire qui avait stimulé d’importantes exportations de demi-produits en aluminium s’est nettement contractée. Les nouvelles commandes dans certains segments ont déjà diminué. Avec l'exécution progressive des commandes en cours, si les marges à l'exportation ne se redressent pas à l'avenir, les exportations de demi-produits en aluminium risquent de décliner.

Dans l'ensemble, le virage hawkish de la Réserve fédérale a renforcé l'indice du dollar américain, pesant sur les prix des métaux non ferreux. La situation au Moyen-Orient est restée quelque peu volatile mais n'a montré aucun signe de détérioration. Sous les vents contraires macroéconomiques, les prix de l'aluminium ont chuté tant en Chine qu'à l'étranger. À court terme, les facteurs baissiers dominent et les prix de l'aluminium devraient rester atones. Le contrat d'aluminium le plus traité sur le SHFE devrait évoluer la semaine prochaine dans une fourchette de 22 000 à 23 200 yuans/tonne, et l'aluminium au LME entre 3 000 et 3 250 $/tonne. Il convient de continuer à surveiller les nouvelles relatives à la reprise de la production au Moyen-Orient, les tendances des stocks de lingots d'aluminium hors Chine et les fluctuations des nouvelles macroéconomiques.

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