Manque de directives claires sur la situation géopolitique, les fluctuations répétées du sentiment macroéconomique remettent les contrats à terme sous pression [Commentaire de mi-journée de SMM sur l’étain]

Commentaire de mi-journée sur l’étain – avril 2026

Ce matin, le contrat sn2605 sur l’étain du SHFE, le plus échangé, a chuté rapidement après l’ouverture et a clôturé à 362 510 yuans/tonne, en baisse de 2,59 %. L’étain LME à trois mois était coté en dernier à 45 945 $/tonne, en recul de 3,17 %.

La logique centrale actuelle du marché reste dominée par l’évolution de la situation au Moyen-Orient hors de Chine. Les signaux récents sur son évolution demeurent flous, et le sentiment du marché continue d’osciller. Les négociations diplomatiques progressent peu, tandis que des divergences persistent dans les déclarations des États-Unis et de l’Iran, ce qui alimente les craintes d’un conflit prolongé. Sous l’effet des anticipations de restrictions du passage par le détroit d’Ormuz et des dommages aux infrastructures énergétiques, les contrats à terme sur le Brent se maintiennent à des niveaux élevés. Par ailleurs, la hausse des prix de l’énergie continue d’alimenter les anticipations d’inflation et renforce l’attrait refuge du dollar américain. Le dernier indice du dollar américain (DXY) reste solide, proche de 99,8. La combinaison d’un dollar fort et de prix élevés du pétrole pèse directement sur les devises des pays importateurs nets d’énergie, comme la zone euro et le Japon, tout en exerçant une pression temporaire sur les actifs risqués, notamment les matières premières et les métaux de base, ce qui maintient l’ensemble des contrats à terme sous pression.

Dans un contexte macroéconomique toujours peu lisible, le recul des prix à terme aujourd’hui a entraîné une amélioration marginale des transactions au comptant. Certaines entreprises en aval ont procédé à des achats mesurés sur repli, principalement pour couvrir leurs besoins de production rigides à court terme par du réapprovisionnement. En outre, compte tenu du faible niveau actuel des stocks visibles sur le marché de l’étain, l’offre circulante globale n’est pas jugée abondante, et les fournisseurs ont maintenu des intentions de prix fermes. La faiblesse des stocks et un suivi modéré des achats ont donné une certaine résilience aux primes au comptant malgré la baisse des contrats à terme.

Dans l’ensemble, le marché actuel est pris entre la « pression de l’incertitude » au niveau macroéconomique et le « soutien des faibles stocks et des achats sur repli » du côté des fondamentaux. À court terme, les contrats à terme devraient encore rester contraints par les perturbations liées aux nouvelles géopolitiques du Moyen-Orient et par les fluctuations de l’indice du dollar américain. À l’avenir, il conviendra de continuer à surveiller l’orientation des prix du pétrole brut, les progrès réels des négociations diplomatiques hors de Chine, ainsi que la durabilité du réapprovisionnement de demande rigide sur le marché au comptant après le repli des prix.