Procès-verbal de la réunion matinale du SMM du 28 janvier
Marchés à terme : Lors de la séance nocturne du 27 janvier, le contrat aluminium 2603 le plus traité du SHFE a ouvert à 24 305 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 24 530 yuans/tonne, un plus bas à 24 155 yuans/tonne, et a finalement clôturé à 24 350 yuans/tonne, en hausse de 45 yuans/tonne ou 0,19% par rapport à la clôture précédente. Techniquement, les moyennes mobiles affichaient un alignement haussier (MA5 : 24 313,00 > MA10 : 24 223,50 > MA20 : 24 205,00 > MA40 : 24 009,63), tandis que les barres vertes du MACD sur 4 heures se poursuivaient mais se rétrécissaient (DIFF : 140,88, DEA : 162,25). En termes d'open interest, l'open interest de la séance nocturne était d'environ 311 000 lots, en baisse de 543 lots par rapport à la séance diurne. L'aluminium du LME a ouvert à 3 182,5 $/tonne, a atteint un plus haut à 3 213,5 $/tonne, un plus bas à 3 153 $/tonne, et a finalement clôturé à 3 212,5 $/tonne, en hausse de 0,53% par rapport au jour précédent. Le volume d'échanges était de 23 200 lots, en baisse de 1 747 lots, et l'open interest était de 696 000 lots, en baisse de 2 732 lots.
Front macroéconomique : Trump a exprimé son indifférence face à l'affaiblissement du dollar américain, et l'indice du dollar a chuté de plus de 1%, atteignant son plus bas niveau depuis février 2022. (Haussier ★) Selon les statistiques de la Banque populaire de Chine, fin du quatrième trimestre 2025, l'encours des prêts immobiliers en RMB s'élevait à 51 950 milliards de yuans, en baisse de 1,6% en glissement annuel, avec une diminution de 963,6 milliards de yuans sur l'année complète. Fin du quatrième trimestre 2025, l'encours des prêts au développement immobilier était de 13 160 milliards de yuans, en baisse de 3,0% en glissement annuel, avec une diminution de 357,5 milliards de yuans sur l'année. L'encours des prêts hypothécaires individuels était de 37 010 milliards de yuans, en baisse de 1,8% en glissement annuel, avec une diminution de 676,8 milliards de yuans sur l'année. (Baissier ★)
Fondamentaux : Les frais de transformation des billettes d'aluminium ont montré des signes de reprise au-dessus du pair, mais ont subi de nouvelles pressions à la baisse en raison de la flambée des prix de l'aluminium et des règlements sur la base des prix moyens mensuels. Actuellement, les biens produits en janvier sont rentables, mais les attentes de consommation des négociants et des producteurs de billettes sont faibles, maintenant les frais de transformation en fluctuation près du pair, avec une fourchette raisonnable de 0 à 200 yuans/tonne. Concernant les stocks de billettes d'aluminium, cette semaine a vu une accumulation rapide des stocks, largement conforme aux attentes du marché. L'augmentation des stocks a été tirée par des facteurs saisonniers et la faiblesse des commandes en aval, entraînant un faible enthousiasme à l'achat et une volonté d'achat globalement insuffisante. Pour soulager la pression des stocks en usine, les producteurs de billettes d'aluminium ont accru les expéditions vers les stocks sociaux, conduisant à une hausse significative des stocks sociaux.
Marché de l'aluminium primaire : En début de séance, le contrat aluminium 2602 le plus traité du SHFE a fluctué à la baisse, avec un centre de prix inférieur à celui du jour de bourse précédent. Mardi, le sentiment général des transactions sur le marché est resté faible. Affectés par les prix élevés de l'aluminium, les négociants se sont principalement concentrés sur la vente ; certaines fonderies en aval ont reconstitué leurs stocks mardi, mais l'acceptation globale des prix élevés de l'aluminium est restée faible, et l'escompte dominant sur le marché s'est élargi. Les transactions dominantes sur le marché se sont concentrées sur un escompte de 20 yuans/tonne à un escompte de 10 yuans/tonne. Mardi, l'indice de sentiment de vente sur le marché de l'Est de la Chine était de 2,83, en baisse de 0,07 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,39, en hausse de 0,03 sur la semaine. L'aluminium A00 du SMM a clôturé à 23 870 yuans/tonne, en baisse de 160 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, à un escompte de 170 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en baisse de 10 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. Mardi, le sentiment des transactions sur le marché du Centre de la Chine a continué de s'affaiblir légèrement. Les entreprises de transformation en aval, affectées par des restrictions de production liées à la protection de l'environnement, ont vu leur volume d'achat baisser significativement, la reconstitution des stocks se faisant principalement pour la demande rigide uniquement. Parallèlement, les gros porteurs ont liquidé des volumes substantiels, maintenant les prix des transactions sur le marché à des niveaux bas. Seuls certains négociants ont maintenu des prix fermes. Les prix des transactions se sont concentrés entre un escompte de 10 yuans et un escompte de 40 yuans par rapport au prix du Centre de la Chine. Mardi, l'indice de sentiment de vente sur le marché du Centre de la Chine était de 2,82, en baisse de 0,01 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,15, en baisse de 0,13 sur la semaine. Le prix du SMM pour le Centre de la Chine a clôturé à 23 760 yuans/tonne, en baisse de 180 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, à un escompte de 280 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en baisse de 30 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. L'écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -110 yuans/tonne, s'élargissant de 20 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent.
Matières premières d'aluminium secondaire :Mardi, les prix au comptant de l'aluminium primaire ont diminué par rapport au jour de bourse précédent, l'aluminium spot A00 du SMM clôturant à 23 870 yuans/tonne. Les prix sur le marché des déchets d'aluminium ont généralement suivi la baisse mardi. Mardi, la ferraille UBC en balles était cotée dans la fourchette de 17 350-17 850 yuans/tonne (hors taxes), et la ferraille d'aluminium déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) était cotée dans la fourchette de 19 400-20 000 yuans/tonne (hors taxes). Concernant l'écart de prix entre l'aluminium primaire et les déchets, l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'extrusion d'aluminium mixte sans peinture à Foshan était de 3 445 yuans/tonne le 27 janvier, et l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée était de 2 531 yuans/tonne. Les cotations dans les régions du Henan, Foshan, Jiangxi, Anhui et autres ont été ajustées à la baisse suite au prix de l'aluminium mardi. Dans un contexte de prix élevés de l'aluminium forçant l'aluminium de récupération à suivre la hausse, une situation de « prix nominaux sans marché réel » est apparue, freinant le sentiment d'achat en aval, conduisant à des achats au besoin. Le marché des déchets d'aluminium devrait stagner à des niveaux élevés cette semaine, avec la fourchette dominante pour la ferraille d'aluminium déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) à 19 200-19 800 yuans/tonne (hors taxes). Les pressions baissières persistent à l'approche du Nouvel An chinois, les entreprises entrant progressivement dans leurs périodes de congés. La fermeture anticipée des cours à ferraille a réduit la liquidité du marché, les taux d'activité en aval restent bas, et la résistance aux prix élevés est forte. Une attention particulière doit être portée à l'évolution de l'aluminium primaire, aux changements météorologiques et aux calendriers d'arrêt de production pré-fêtes, tout en restant vigilant face au risque d'un repli depuis les niveaux élevés.
Alliages d'aluminium secondaire :Côté futures, mardi, le contrat alliage d'aluminium 2603 a ouvert à 23 090 yuans/tonne, a fluctué et a décliné après l'ouverture, touchant un plus bas à 22 830 yuans/tonne, a atteint un creux et a rebondi dans l'après-midi, et a finalement clôturé à 23 055 yuans/tonne, en hausse de 45 yuans/tonne ou 0,20% par rapport au jour de bourse précédent, le mouvement des futures étant principalement tiré par le rachat de positions courtes. Marché au comptant, les prix de l'aluminium A00 ont baissé de 160 yuans/tonne à 23 870 yuans/tonne mardi cette semaine, tandis que les prix de l'ADC12 du SMM sont restés stables à 24 000 yuans/tonne. Les prix de l'aluminium ont baissé plus fortement mardi, mais les producteurs d'aluminium secondaire ont montré une forte volonté de maintenir des prix fermes, la plupart des cotations restant stables. Côté demande, contrainte par les prix élevés et la faible dynamique de stockage pré-fêtes, les achats en aval étaient principalement pour la demande rigide, et l'activité globale des transactions était morose. Côté offre, confronté à de multiples perturbations : attentes d'ajustements des politiques fiscales régionales, contrôles de conformité plus stricts sur la facturation inversée dans certaines zones, perturbations logistiques dues aux chutes de neige, et des restrictions de production répétées liées à l'environnement dans des régions comme le Centre de la Chine, conduisant certaines entreprises à réduire la production ou à arrêter tôt pour les congés. Le taux d'activité de l'industrie devrait avoir une tendance à la baisse à court terme. Globalement, bien que les prix élevés de l'aluminium et la demande saisonnière creuse freinent l'activité du marché, le soutien côté coût des prix des déchets d'aluminium, couplé à des tensions d'approvisionnement dues à des facteurs politiques et environnementaux, suggèrent que les prix des alliages d'aluminium secondaire continueront de fluctuer à des niveaux élevés à court terme. Pour la suite, les points clés à suivre incluent les flux de matières premières, les changements dans les taux d'activité en aval, et l'évolution du sentiment de stockage pré-fêtes.
Résumé du marché de l'aluminium :Perspective macroéconomique, les politiques imprévisibles de l'administration Trump continuent d'affaiblir la confiance mondiale dans les actifs américains, tandis que des attentes stables de baisses des taux de la Fed américaine entraînent une faiblesse soutenue de l'indice du dollar et améliorent l'appétit pour le risque du marché, fournissant un certain soutien aux prix de l'aluminium. Sur le plan national, la politique macroéconomique 2026 concentre clairement la force motrice sur le renforcement de la circulation intérieure, visant à libérer continuellement l'élan de croissance économique endogène en élargissant globalement la demande intérieure. Côté offre, les projets d'aluminium nationaux et indonésiens continuent de monter en puissance, avec une production quotidienne moyenne augmentant régulièrement, maintenant la tendance de croissance de l'offre. Côté demande montre des signes de stabilisation ; après que les fluctuations des prix de l'aluminium se soient resserrées, le taux d'activité des entreprises de transformation en aval a légèrement rebondi, et les sorties d'entrepôt ont augmenté en glissement annuel, soutenues par les carnets de commandes. La semaine dernière, le taux d'activité global de la transformation de l'aluminium s'est établi à 60,9 %, en hausse de 0. En hausse de 7 points de pourcentage sur la semaine. Du côté des stocks, les stocks sociaux ce lundi ont augmenté de 28 000 tonnes par rapport au lundi dernier et de 34 000 tonnes par rapport à jeudi dernier, poursuivant la tendance globale d'accumulation des stocks. La proportion d'aluminium liquide continue de diminuer, reflétant une demande toujours faible pour l'aluminium liquide, les contradictions structurelles n'étant pas encore résolues. Globalement, l'apaisement du sentiment de risque macroéconomique offre un soutien temporaire au plancher des prix de l'aluminium, mais les niveaux élevés de stocks limitent les hausses, suggérant que les prix de l'aluminium du SMM vont principalement se consolider à des niveaux élevés à court terme.
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