Coût et demande, deux moteurs propulsent le marché du HPMSM vers une forte percée au second semestre 2025

Bilan 2025 : Marché qui se consolide sur les bas niveaux au S1, puis rebondit au S2, avec un excédent offre-demande qui continue de se réduire

(I) S1 : Offre et demande atones, secteur fluctuant et se consolidant sur les bas niveaux
Au premier semestre 2025, le marché du sulfate de manganèse de haute pureté était globalement atone, les taux d'activité du secteur étant restés bas pendant une période prolongée. Les contraintes principales se concentraient sur la demande : les véhicules électriques neufs en aval sont entrés dans la morte-saison traditionnelle, et l'industrie des précurseurs cathodiques ternaires, confrontée à la pression du marché LFP et à une involution accrue, a considérablement ralenti son calendrier de production. Les achats de sulfate de manganèse de haute pureté étaient principalement destinés à la recomposition des stocks essentiels, entraînant des demandes de prix faibles et des transactions peu dynamiques.
L'offre est restée rationnelle, évitant une expansion aveugle des capacités qui aurait aggravé le surplus : les usines de sels de manganèse, contraintes par les anticipations de coûts matières durablement élevés et les politiques environnementales, ont largement adopté une stratégie de « production basée sur les ventes ». Parallèlement, la solution de sulfate de manganèse, sous-produit du MHP des usines de précurseurs cathodiques ternaires en aval, après purification, est venue compléter l'offre du marché, atténuant davantage le déséquilibre offre-demande. Dans ce contexte, les prix du marché ont fluctué à des niveaux bas tout au long du S1, l'objectif principal du secteur étant la réduction des stocks et la stabilisation de la production, jetant ainsi des bases solides pour le rebond du S2.

(II) S2 : Double moteur coût et demande amorce une hausse des volumes et des prix
En entrant dans le second semestre, le marché a connu un renversement substantiel. Un double soutien, côté coûts et côté demande, a convergé, permettant au secteur de sortir de la crise vers une hausse des volumes et des prix. Le coût est devenu le principal moteur de la hausse des prix : la hausse soutenue des cours du soufre en amont a renchéri les coûts de production de l'acide sulfurique, associée à des arrêts de maintenance concentrés sur plusieurs unités nationales d'acide sulfurique entraînant une offre tendue, provoquant une flambée des prix de l'acide sulfurique de plus de 15 %. Fin décembre, les prix dans les principaux bassins de production comme le Guangxi et le Guizhou dépassaient les 1 000 yuans/tonne. Le marché du minerai de manganèse a poursuivi sa tendance ferme, les prix des minerais en morceaux australiens au port de Tianjin étant remontés à 40 yuans/umt, tandis que les cotations des minerais gabonais sur le marché international sont restées élevées en raison de tensions régionales sur l'offre. De plus, le renforcement des normes de traitement des résidus de manganèse a entraîné une augmentation des coûts de traitement spécifiques et des pertes cachées d'efficacité productive, accroissant fortement les pressions sur les coûts complets des usines de sels de manganèse et rendant leurs prix de vente de plus en plus fermes.

Les facteurs côté demande ont simultanément exercé une force pour libérer des incréments rigides : La transition accélérée vers les précurseurs cathodiques ternaires haute teneur en nickel a entraîné une libération continue de la demande rigide de sulfate de manganèse de haute pureté ; la douceur résiduelle de la haute saison d'octobre s'est prolongée jusqu'au second semestre, et même à l'arrivée de la morte-saison traditionnelle en décembre, la demande rigide liée aux calendriers de production des batteries des véhicules électriques neufs en aval persistait. Bien que les entreprises de précurseurs ternaires aient réduit leur stockage phasé, l'écoulement des cargaisons au comptant s'est déroulé sans heurts, les demandes de prix et les volumes échangés sur le marché augmentant significativement.

Des conditions d'offre tendues ont encore amplifié l'élan haussier : Affectées par les contrôles liés à la protection environnementale en automne et en hiver, les petites et moyennes entreprises ont successivement réduit leurs taux d'activité ou arrêté leur production ; associé à un contrôle prudent de la production par les entreprises face aux coûts élevés, le secteur a globalement maintenu un modèle de production basée sur les ventes. Les stocks au comptant des entreprises principales sont restés à des niveaux bas, certains tombant même sous les niveaux de sécurité, conduisant à une circulation au comptant continuellement tendue dans les bassins de production clés. De plus, durant le second semestre, l'attention du secteur s'est progressivement déplacée vers la signature des contrats à long terme pour 2026, les entreprises de premier plan prenant les devants pour verrouiller les capacités principales de l'année suivante. Les contrats à long terme ont représenté plus de 95 % du total, resserrant davantage la circulation au comptant et stimulant les hausses de prix.

(III) Caractéristiques principales de l'année : La marge de surplus s'est considérablement réduite, la concentration du secteur a régulièrement augmenté
Bien que le marché du sulfate de manganèse à haute pureté soit resté excédentaire tout au long de 2025, la marge de surplus s'est considérablement réduite par rapport aux années précédentes, et la structure offre-demande de l'industrie a continué de s'optimiser. L'activité du secteur sur l'ensemble de l'année a montré un rythme distinct de « consolidation sur les bas niveaux au premier semestre et contre-attaque au second semestre ». La normalisation des contrats à long terme a régulièrement augmenté la concentration du marché, préparant le terrain pour un retournement fondamental de la structure offre-demande en 2026.