SMM Evening Comments (Nov 19): Nonferrous metals on the SHFE mostly advanced, tin plunged 2.67%

Vicuña Corp., la coentreprise 50/50 entre BHP et Lundin Mining, a attribué le contrat de construction des sections A1 et A2 du corridor nord en Argentine, faisant progresser les infrastructures habilitantes pour le projet intégré de cuivre-or-argent Josemaria et Filo del Sol. Le contrat a été attribué à une coentreprise comprenant Contreras, BBC (Boetto y Buttigliengo Constructora) et Construmin, basée à San Juan, à l'issue d'un processus d'évaluation technique et économique qui a également pris en compte la participation locale. Les sections attribuées couvrent 63,6 kilomètres entre Angualasto et Junta La Palca, en passant par Malimán, et constituent la première portion du corridor nord plus vaste, dont la longueur est estimée à environ 220 kilomètres. L'itinéraire est destiné à fournir un accès futur au projet Vicuña à travers la province de San Juan et à soutenir les besoins logistiques liés aux prochaines étapes de développement. L'étendue des travaux comprend les terrassements, la construction de remblais, l'excavation et le dynamitage, les systèmes de drainage, les ouvrages de soutènement, la signalisation et d'autres infrastructures de sécurité routière. Vicuña est développé selon une stratégie de développement par étapes, Josemaria devant constituer la première étape du développement, suivie du développement ultérieur de Filo del Sol. BHP a indiqué qu'une décision finale d'investissement pour l'étape 1 pourrait intervenir dès la fin de 2026. L'attribution du contrat marque une nouvelle étape concrète en matière d'infrastructures pour Vicuña, alors que BHP et Lundin Mining font progresser l'un des plus grands districts cuprifères non développés au monde. Le développement d'un accès routier fiable sera important pour la logistique de construction et les opérations futures sur ce projet éloigné. Bien que l'attribution ne modifie pas le calendrier de production actuel, elle démontre des progrès continus sur les infrastructures habilitantes en amont d'une éventuelle décision finale d'investissement pour l'étape 1.

Algo Grande Copper a annoncé les premiers résultats d'analyse de son programme de forage de phase II au projet Adelita, dans l'État de Sonora, au Mexique, confirmant une minéralisation de skarn à haute teneur en cuivre-argent-or sur la découverte de Cerro Grande. Le sondage AG-CG-PH2-002 a recoupé 30,23 mètres titrant 1,5 % d'équivalent cuivre à partir de 146,70 mètres, comprenant 0,83 % de cuivre, 47,3 g/t d'argent et 0,40 g/t d'or. L'intervalle comprenait 3,55 mètres titrant 9,4 % d'équivalent cuivre, contenant 5,26 % de cuivre, 311,8 g/t d'argent et 2,22 g/t d'or, ainsi qu'un intervalle de 1,20 mètre titrant 15,8 % d'équivalent cuivre, dont 9,84 % de cuivre. La société a indiqué que la minéralisation a été recoupée à environ 100 mètres au-dessus de la zone à haute teneur rencontrée lors de son programme de forage de phase I, ce qui indique que le système de Cerro Grande s'étend plus près de la surface qu'on ne le pensait auparavant. Le sondage a été complété à une profondeur finale de 661,8 mètres. Les résultats d'analyse restent en attente en dessous de 179 mètres, où 40,40 mètres supplémentaires de carotte visuellement minéralisée ont été enregistrés entre 179 et 301 mètres. D'autres sondages de phase II le long du corridor magnétique de Cerro Grande contiennent également une minéralisation de cuivre observée visuellement, bien que les résultats d'analyse de ces intervalles restent en attente. Le programme de phase II vise à étendre la découverte de skarn de Cerro Grande le long d'un corridor magnétique de 2,5 km, avec environ 7 200 mètres répartis sur 15 sondages prévus. Les derniers résultats étendent la minéralisation à haute teneur en cuivre-argent-or vers une partie moins profonde du système de Cerro Grande et fournissent des preuves supplémentaires de continuité le long de l'horizon de skarn. Cependant, des portions importantes du forage de phase II en cours ne reposent encore que sur des observations visuelles, ce qui rend les prochaines analyses importantes pour déterminer si l'empreinte minéralisée peut être matériellement étendue. Les valeurs d'équivalent cuivre sont basées sur des récupérations supposées, tandis que les largeurs réelles n'ont pas encore été établies.

Selon des médias étrangers, le cuivre a enregistré sa première baisse hebdomadaire depuis juin, l'incertitude concernant d'éventuels droits de douane américains sur le cuivre affiné ayant provoqué un net repli par rapport aux niveaux records. Le cuivre à trois mois sur le London Metal Exchange s'échangeait autour de 14 238 $ US la tonne vendredi, laissant les prix en baisse d'environ 1,2 % sur la semaine et mettant fin à une série de dix semaines de hausse. Le cuivre avait atteint un record de 14 875 $ US la tonne avant de chuter de 3,6 % jeudi, après que Reuters a rapporté que la Maison-Blanche n'avait pas encore pris de décision sur l'imposition de droits de douane sur les importations de cuivre affiné. Ce repli reflète une réduction des positions haussières après la récente envolée. Toutefois, les conditions sous-jacentes du marché physique restaient relativement tendues. Les stocks de cuivre disponibles au LME s'élevaient à 117 600 tonnes, tandis que les stocks de cuivre suivis par le Shanghai Futures Exchange ont chuté de 13 % en glissement hebdomadaire pour atteindre 54 780 tonnes, leur niveau le plus bas depuis janvier 2024. La tension à court terme sur le LME s'est également atténuée. L'écart entre le comptant et le contrat à trois mois est passé en contango jeudi, le cuivre au comptant s'échangeant avec une décote de 4,50 $ US la tonne par rapport au contrat à trois mois, ce qui indique une moindre inquiétude quant à la disponibilité immédiate du métal. L'incertitude entourant la politique commerciale américaine demeure un facteur important des flux de cuivre. Reuters a rapporté que la Maison-Blanche n'a pas encore pris de décision sur les droits de douane sur le cuivre affiné, les responsables pesant les préoccupations liées à la hausse des coûts de fabrication face aux avantages potentiels d'encourager l'exploitation minière nationale. Les anticipations de droits de douane éventuels avaient auparavant favorisé des flux accrus de cuivre vers les États-Unis, contribuant à des déséquilibres régionaux des stocks. Le repli du cuivre par rapport à ses niveaux records suggère que les anticipations de droits de douane étaient devenues une composante importante du positionnement haussier récent. Si l'incertitude sur la politique commerciale américaine pourrait continuer de générer une volatilité à court terme, la baisse des stocks chinois et la concentration géographique des stocks indiquent que les conditions sous-jacentes de l'offre physique restent relativement tendues. Le passage de l'écart du LME en contango suggère toutefois que les inquiétudes quant à la disponibilité immédiate se sont atténuées par rapport au début de la flambée.