Le taux d'exploitation des fils machine en cuivre secondaire s'est établi à 11,83 % en août 2026, supérieur aux 10,26 % attendus, en hausse de 1,57 point de pourcentage en glissement mensuel mais en baisse de 16,5 points de pourcentage en glissement annuel. En août 2026, l'écart de prix moyen entre le fil machine en cuivre cathodique et le fil machine en cuivre secondaire est resté élevé, entre 1 450 et 1 874 yuans/tonne tout au long du mois. La décote moyenne du fil machine en cuivre secondaire dans le Jiangxi par rapport aux contrats à terme sur le cuivre a fluctué entre 722 yuans/tonne et 1 418 yuans/tonne, tandis que la marge brute moyenne sur les ventes est apparue considérable (1 474-1 875 yuans/tonne). Du côté de l'offre, la contraction de la production et la pénurie de matières premières ont créé une double contrainte. Sur le plan de la production, après la mise en œuvre officielle de la facturation inversée, le taux d'imposition des factures toutes taxes comprises a grimpé à 11,5 %-12 % (atteignant 12 % dans le Guangdong). Le document n° 770 a supprimé les subventions locales illégales, poussant des entreprises de localités comme Shuyang, dans le Jiangsu, à arrêter la production et à adopter une attitude attentiste après la perte des subventions, une partie des commandes se reportant vers les provinces voisines. Sous la pression des prix élevés du cuivre, où les prix de vente étaient proches, voire inférieurs, aux coûts, les entreprises hésitaient à reprendre précipitamment la production. Même si des signes d'assouplissement des contrôles de facturation inversée sont apparus dans le Jiangxi et que quelques entreprises ont repris la production, la plupart sont restées sur la touche car les autorités fiscales locales n'avaient pas encore publié d'avis clairs. Du côté des matières premières, l'offre nationale de déchets de cuivre toutes taxes comprises était rare. Les entreprises se disputaient les factures d'intrants, maintenant une offre conforme durablement tendue. Des visites dans les entrepôts de Zhenhai, à Ningbo, ont montré que les stocks de cuivre nu brillant de haute qualité étaient extrêmement limités, certains entrepôts détenant moins d'un quart des niveaux des années précédentes. Les décotes sur les déchets de cuivre importés sont restées élevées en raison d'une demande accrue hors de Chine et d'indicateurs exigibles élevés, sans croissance significative de l'offre étrangère. Les fournisseurs adoptaient un comportement de vente lors des rebonds de prix et de rétention lors des replis. Les cotations des matières toutes taxes comprises étaient fermes, tandis que les matières hors taxes peinaient à circuler à grande échelle en raison de normes d'application locales incohérentes.
Du côté de la demande, août était une période de transition entre la basse saison et le pic de septembre-octobre, mais les prix élevés du cuivre et les coûts de facturation ont conjointement freiné la consommation physique. Les entreprises terminales de fils et câbles ont subi la double pression d'un cuivre cathodique approchant 110 000 yuans/tonne et de primes au comptant élevées, suscitant une forte crainte des prix hauts. Les nouvelles commandes ont sous-performé pendant la haute saison. Au cours du mois, les commandes de fil machine en cuivre cathodique ont été faibles lorsque les prix du cuivre ont bondi, tandis que les commandes de fil machine en cuivre secondaire n'ont connu qu'une croissance limitée. Les entreprises de fil machine en cuivre secondaire calculaient leurs coûts nets réels après le taux d'imposition de 12 % sur les factures toutes taxes comprises. Même lorsque l'écart de prix entre le fil machine en cuivre cathodique et le fil machine en cuivre secondaire s'élargissait au-delà de 2 000 yuans/tonne, cela restait insuffisant pour couvrir les pertes au four et les coûts de production. Elles ne pouvaient que baisser les prix d'achat des déchets de cuivre hors taxes pour répercuter la pression en amont. L'indice mensuel du sentiment d'achat est resté à un niveau bas de 1,68-1,96. Les entreprises voulaient acheter mais n'étaient pas disposées à courir après des prix plus élevés. Des achats soutenus ont laissé les stocks de matières premières relativement abondants, tandis que des opérations d'arbitrage antérieures immobilisaient des capitaux substantiels. Des réapprovisionnements ponctuels ne se produisaient que pendant les périodes où les prix du cuivre se stabilisaient, où l'offre augmentait ou lorsque les contrôles de facturation inversée dans le Jiangxi s'assouplissaient. Dans les transactions, les négociants privilégiaient les entreprises utilisatrices de déchets capables de payer rapidement sous 3 à 5 jours, faisant de l'efficacité du recouvrement des paiements la clé pour sécuriser l'approvisionnement. Dans l'ensemble, la contradiction centrale du marché en août s'est totalement déplacée des « niveaux de prix du cuivre » vers la double pression des « pertes liées aux coûts de facturation et des prix élevés du cuivre freinant la demande physique ». L'écart de prix de l'ordre de 5 000 yuans/tonne entre le métal primaire et les déchets, ainsi que l'écart de prix entre le fil machine en cuivre cathodique et le fil machine en cuivre secondaire supérieur à 2 000 yuans/tonne créé par la compression des prix du cuivre, offraient des avantages de substitution comptables sans précédent, mais après la hausse du taux d'imposition des factures toutes taxes comprises à 12 %, le coût net réel n'a pas diminué en parallèle. Le dividende de l'écart de prix a été érodé par les coûts fiscaux, ne laissant aux entreprises d'autre choix que de réduire les taux d'exploitation, de pousser à la baisse des prix et de ne procéder qu'à des achats indispensables à prix avantageux. Malgré les attentes de haute saison, les utilisateurs finaux continuaient de se retenir en raison des prix élevés du cuivre, et la constitution de stocks à l'avance n'avait pas encore véritablement commencé. Le marché est tombé dans un équilibre faible où « les fournisseurs maintiennent des prix fermes, les entreprises de fil machine attendent des replis et les volumes de transactions deviennent ponctuels ».
Pour septembre, si les prix du cuivre reculent depuis le seuil de 110 000 yuans et que la compression se dissipe, et si les restrictions de « facturation inversée » du Jiangxi sont progressivement assouplies avec la publication d'avis clairs pour guider les reprises de production, la liquidité de l'offre conforme pourrait s'améliorer marginalement. La libération effective de la demande de constitution de stocks de haute saison stimulerait l'activité transactionnelle. Toutefois, si le taux d'imposition des factures toutes taxes comprises reste élevé à 12 % et que les prix du cuivre se maintiennent au-dessus de 107 000 yuans, le marché continuera sur le schéma de « faibles taux d'exploitation, prix fermes du côté de l'offre et demande essentielle ponctuelle ». Une véritable reprise de la consommation physique nécessitera une correction des prix du cuivre vers les niveaux psychologiques de l'aval, ou une baisse substantielle des coûts de facturation pour reconstituer des marges bénéficiaires raisonnables pour les entreprises de fil machine.
