[Análisis de SMM] Las sales de cobalto frenan su caída ante el repunte del metal, pero se avecinan más de dos meses de inventario: ¿podrá mantenerse el sentimiento?

El mercado de sales de cobalto tuvo un raro respiro esta semana. Un fuerte repunte de los futuros del cobalto metálico a principios de semana alivió el pesimismo acumulado durante la prolongada caída, y los precios tanto del cloruro de cobalto como del tetróxido de cobalto dejaron de caer y se mantuvieron estables. Sin embargo, un análisis más detallado muestra que esta estabilización fue impulsada por el sentimiento, no por la demanda.

I. El sentimiento se mueve primero: los vendedores se mantienen firmes, los compradores empiezan a tantear el terreno

Después de que el cobalto metálico se fortaleciera, el comportamiento de las ofertas a lo largo de la cadena fue lo primero en cambiar. Los tenedores de se mostraron notablemente menos dispuestos a vender a precios bajos, las cargas con descuento se retiraron del mercado y los productores mostraron una mayor voluntad de sostener los precios; las ofertas de también se mantuvieron estables en general. El sentimiento aguas abajo también cambió: el ánimo de compra entre los productores de cátodos mejoró notablemente, y varios han comenzado a acercarse a los productores de tetróxido de cobalto para negociar pedidos cerrados, con volúmenes previstos considerables. Algunos productores de cátodos creen que los precios han tocado fondo y que los factores negativos ya se han descontado en gran medida, lo que genera expectativas de un aumento de precios y alivia las preocupaciones anteriores de comprar justo antes de una nueva caída.

II. La brecha entre intención y transacción: cuanto más arriba en la cadena, más débil es la respuesta

Sin embargo, la mejora del sentimiento no se ha traducido en transacciones, y su impulso se debilita cuanto más arriba viaja en la cadena. La mayoría de las negociaciones de pedidos de los productores de cátodos siguen en fase de discusión, y en esencia se parecen más a una compra oportunista de fondo a los niveles de precios actuales que a un voto de confianza en la demanda futura. Un paso más arriba, los productores de tetróxido de cobalto aún mantienen inventarios relativamente altos y tienen poco apetito por el cloruro de cobalto, con precios objetivo claramente por debajo de las ofertas que los productores aguas arriba sostienen ahora. En lugar de estrecharse, la brecha entre oferta y demanda se ha ampliado aún más, y la negociación volvió rápidamente a la espera. En otras palabras, esta ola de sentimiento despertó la intención de compra aguas abajo, pero cuando llegó aguas arriba, solo quedó la postura de los vendedores en las ofertas; la base para las decisiones de los compradores no ha cambiado.

III. El inventario es la verdadera respuesta: más de dos meses de colchón aún pesan sobre el mercado

La razón fundamental por la que el sentimiento ha tenido dificultades para transmitirse es el inventario. Los datos de SMM muestran que, hasta octubre, el inventario combinado de tetróxido de cobalto aguas arriba y aguas abajo aún cubre más de dos meses de demanda. Las existencias físicas en este segmento han caído de manera constante desde principios de año, pero principalmente por los recortes deliberados de producción de los productores y no por un repunte de la demanda. Dado que la demanda aguas abajo se contrajo al mismo tiempo, los días de inventario han vuelto a subir desde agosto y el ritmo de desacumulación se ha ralentizado claramente. Con un colchón de inventario tan grueso, incluso si la ronda actual de pedidos cerrados se materializa, será difícil que los actores aguas abajo generen una demanda de compra sostenida, y mucho menos que repongan materias primas.

SMM considera que el sentimiento de compra actual solo puede ofrecer un soporte a corto plazo para los precios, y el exceso de oferta a mediano y largo plazo en el mercado del cobalto se mantiene sin cambios. A corto plazo, se espera que los precios de las sales de cobalto se consoliden en un rango estrecho. Los pedidos cerrados, si se concretan, pueden ofrecer un soporte temporal, pero si la desacumulación no muestra un progreso significativo, el centro de precios podría desplazarse nuevamente a la baja. De cara al futuro, los puntos clave a vigilar incluyen si la fortaleza de los futuros del cobalto metálico puede durar, si los pedidos cerrados de los productores de cátodos se materializan realmente y si una desacumulación más rápida puede desencadenar la reposición de existencias aguas arriba.