[Análisis de SMM] El cobalto refinado sube mientras la sal de cobalto frena las pérdidas, pero más de dos meses de inventario aún pesan: ¿cuánto pueden durar los precios impulsados por el sentimiento?

Esta semana, el mercado de sales de cobalto obtuvo un respiro largamente esperado. Al inicio de la semana, los futuros de cobalto refinado repuntaron con fuerza, aliviando el sentimiento bajista acumulado durante la prolongada caída, y tanto los precios del cloruro de cobalto como del Co3O4 frenaron sus pérdidas y se estabilizaron. Pero un análisis más detallado de esta estabilización muestra que lo que impulsó los precios no fue la demanda, sino el sentimiento, y ese mismo sentimiento provocó reacciones muy distintas aguas arriba y aguas abajo: en el caso del cloruro de cobalto, solo cambiaron el comportamiento de los vendedores, mientras que en el del Co3O4 empezaron a oírse las voces de los compradores.

1. Cloruro de cobalto: los vendedores mantuvieron los precios firmes, los compradores no aceptaron y el diferencial de precios se amplió en lugar de estrecharse

; tras el fortalecimiento del cobalto refinado, la disposición de los proveedores a vender a precios bajos retrocedió visiblemente, las cargas previamente presionadas a la baja se retiraron del mercado y la voluntad de los productores de mantener precios firmes se reforzó en comparación con antes. Sin embargo, este impulso se quedó en gran medida en el nivel de las cotizaciones. Los inventarios del segmento aguas abajo de Co3O4 se mantuvieron en niveles relativamente altos, la disposición a comprar siguió siendo baja y sus niveles de precios psicológicos estaban claramente por debajo de las cotizaciones tras el endurecimiento de los precios aguas arriba. El diferencial de precios entre compradores y vendedores no se estrechó, sino que se amplió aún más, y la negociación volvió rápidamente a una postura de espera, con muy pocas operaciones concretadas. En otras palabras, lo que cambió esta semana fue solo el comportamiento de cotización de los vendedores; la base de decisión de los compradores no varió. Sin respaldo de transacciones, la firmeza de las cotizaciones fue más una postura.

2. Co3O4: la intención de fijar precios se animó, pero pareció más una compra en la caída

fue algo distinto. La fuerte subida del cobalto refinado impulsó el sentimiento aguas abajo, el ánimo de compra de las plantas de cátodos se recuperó claramente y varias empresas ya habían empezado a contactar a los productores de Co3O4 para negociar pedidos con precio fijado, con volúmenes previstos no pequeños. Algunas plantas de cátodos consideraron que los precios habían tocado fondo y que los factores bajistas ya estaban en gran medida descontados, desplazándose hacia ciertas expectativas de subidas de precios, y las preocupaciones por comprar justo antes de nuevas caídas se desvanecieron. Por el lado de la oferta, las cotizaciones se mantuvieron en general estables y la disposición a sostener los precios también se fortaleció. Sin embargo, a juzgar por la naturaleza de los pedidos bloqueados, se trató más de una compra escalonada en las caídas por parte de las plantas de cátodos a los niveles de precio actuales que de confianza en la demanda futura, y la mayoría de los pedidos bloqueados seguían aún en fase de negociación. La recuperación del mercado se reflejaba hasta ahora solo en la disposición, no todavía en las transacciones reales.

3. Inventarios y perspectivas: más de dos meses de colchón, los precios impulsados por el sentimiento son difíciles de sostener

Aunque el sentimiento se recuperó, la presión de los inventarios no se alivió de manera sustancial. Los datos de SMM mostraron que, hasta octubre, los inventarios combinados de los segmentos anteriores y posteriores en el sector de Co3O4 todavía podían cubrir más de dos meses de demanda. Desde comienzos de año, los inventarios físicos de este segmento habían seguido disminuyendo, pero esto se logró principalmente mediante recortes de producción proactivos por parte de las empresas, no por una expansión de la demanda. Como la demanda posterior se contrajo al mismo tiempo, los días de inventario dejaron de caer y comenzaron a repuntar desde agosto, y el ritmo de reducción de existencias se desaceleró notablemente. Con un colchón de inventario tan amplio, incluso si esta ronda de pedidos bloqueados se cumple gradualmente, a los actores posteriores les resultará difícil generar una demanda de compra sostenida, y los productores de Co3O4 carecen igualmente del impulso para comenzar a reponer cloruro de cobalto.

SMM considera que el sentimiento de compra actual solo puede brindar un apoyo a corto plazo a los precios, y el patrón de exceso de oferta a mediano y largo plazo en el mercado del cobalto no ha cambiado. A corto plazo, se espera que los precios del Co3O4 permanezcan en una consolidación lateral. El cumplimiento de los pedidos bloqueados puede aportar un apoyo por fases, pero su sostenibilidad es limitada. La diferencia de precios entre compradores y vendedores de cloruro de cobalto sigue siendo amplia, y si la reducción de inventarios posterior no muestra un avance claro, el centro de precios aún podría desplazarse nuevamente a la baja. En adelante, la atención debería centrarse en si la fortaleza de los futuros de cobalto refinado puede persistir, si los pedidos bloqueados de las plantas de cátodos pueden cumplirse realmente y si la reducción de existencias de Co3O4 puede acelerarse e impulsar el inicio de la reposición de cloruro de cobalto.