9 de octubre de 2026, 01:53
- El oro rebota hacia los 4.200 dólares mientras el dólar y los rendimientos del Tesoro retroceden.
- Las probabilidades de subida de la Fed en octubre siguen siendo bajas, aliviando la presión sobre el oro, que no genera rendimientos.
- Las compras de los bancos centrales ofrecen apoyo tras la fuerte caída del oro en septiembre.
El oro se acerca de nuevo a los 4.200 dólares por onza tras uno de sus tramos de ventas más pronunciados de este año, ya que un dólar más débil y la relajación de los rendimientos del Tesoro dan margen a los inversores para reconstruir posiciones.
El oro al contado subió alrededor de un 1% hasta unos 4.177 dólares el viernes, mientras que los futuros en Estados Unidos cotizaban por encima de los 4.200 dólares.
El movimiento se produce tras la caída del miércoles hasta aproximadamente 4.067 dólares, su nivel más bajo desde principios de agosto.
La caída de los rendimientos da un respiro al oro
El detonante inmediato es la reversión de dos fuerzas que impulsaron la última liquidación: el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses.
El rendimiento del Tesoro a 10 años superó el 5,3% a principios de esta semana, alcanzando niveles no vistos desde 2002, mientras que el dólar se acercó a un máximo de 18 meses.
Ambos movimientos elevaron el coste de oportunidad de mantener oro sin rendimiento y encarecieron el lingote para los compradores que utilizan otras divisas.
Esas presiones se relajaron el viernes después de que unas sólidas subastas del Tesoro estabilizaran el mercado de bonos y el repunte del dólar se detuviera.
El Consejo Mundial del Oro señaló que el oro cayó un 8,5% en septiembre, mientras el rendimiento a 10 años subió 53 puntos básicos y el índice del dólar ganó un 2%, lo que muestra cuán de cerca ha seguido la corrección a los tipos.
Los analistas de ING afirmaron que los altos rendimientos del Tesoro y la fortaleza del dólar podrían seguir limitando el alza del oro, incluso cuando las expectativas inmediatas de endurecimiento de la Fed se desvanecen.
El riesgo de la Fed se ha desplazado de octubre a diciembre
El oro también se beneficia de un cambio en el calendario de las expectativas sobre la Reserva Federal.
Los mercados asignan ahora solo alrededor de un 17% de probabilidad a otra subida de tipos en la reunión de octubre de la Fed, mientras que una subida en diciembre sigue estando fuertemente descontada.
Eso ha eliminado parte de la presión inmediata que siguió al aumento de 25 puntos básicos de la Fed en septiembre.
El trasfondo de la política monetaria no es en absoluto moderado. El presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, dijo el jueves en un evento de Bloomberg que la inflación sigue siendo elevada y que la política debe devolverla hacia el objetivo del 2%.
Eso deja al oro en una posición incómoda: un menor riesgo de subidas de tipos a corto plazo respalda el rebote, pero la inflación persistente y la perspectiva de una política más restrictiva a finales de este año limitan las posibilidades de una ruptura clara.
Las compras de los bancos centrales reconstruyen un suelo
El argumento más sólido contra otra caída profunda es que la demanda subyacente no ha desaparecido.
Los bancos centrales mundiales compraron 39 toneladas netas de oro en agosto, según el Consejo Mundial del Oro, con China, Uzbekistán y Polonia entre los principales compradores.
El consejo también constató que el 89% de los gestores de reservas encuestados espera que las tenencias de oro de los bancos centrales mundiales aumenten durante el próximo año.
La analista de Phillip Nova, Priyanka Sachdeva, dijo a Barron's esta semana que los motores estructurales del oro siguen intactos pese a la corrección, y que la zona de 4.000 dólares probablemente atraerá compras incrementales si se mantiene el argumento a largo plazo.
El petróleo cedió el viernes después de que Donald Trump dijera que , pero los riesgos de suministro en Oriente Medio siguen alimentando la preocupación por la inflación.
Eso convierte los 4.200 dólares en la prueba inmediata. Un movimiento sostenido por encima de ese nivel sugeriría que la presión vendedora está remitiendo.
Un fracaso en ese punto dejaría el rebote más como una pausa en una corrección que aún no ha terminado.
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