Acta de la reunión matutina sobre el aluminio de SMM del 8 de octubre:
Futuros: El aluminio de la SHFE no abrió durante el feriado del Día Nacional. El 7 de octubre, el aluminio a 3 meses de la LME abrió en 3.140,5 USD/t, alcanzó un máximo de 3.148,0 USD/t, un mínimo de 3.101,5 USD/t y cerró en 3.125,0 USD/t, con una baja de 18,5 USD/t respecto al cierre anterior, una caída del 0,59 %. Los futuros continuaron consolidándose con debilidad, y los precios rompieron por debajo de las medias móviles de 5/10/20/40/60 períodos. Todas las medias móviles ejercieron presión a la baja, confirmando una clara tendencia bajista. El volumen de negociación durante la sesión fue de 16.383 lotes, con un interés abierto de 567.000 lotes, un aumento de 1.296 lotes, impulsado principalmente por posiciones bajistas. En el gráfico diario, el cruce de la muerte del MACD persistió, con el DIFF por debajo del DEA y las barras verdes mantenidas, lo que indica que el impulso bajista aún se estaba liberando.
Frente macro: Las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumentaron solo 29.000 en septiembre, muy por debajo de las expectativas, lo que enfrió rápidamente las apuestas del mercado sobre una subida de tasas de la Fed en octubre. Sin embargo, la escalada de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio empujó al crudo Brent de nuevo por encima de los 100 USD, mientras que un aumento en la emisión de bonos relacionados con la IA mantuvo los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. al alza, proyectando una sombra persistente de "estanflación". Según el "FedWatch" de CME: la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios hasta octubre era del 80,6 %, con un 19,4 % de probabilidad de una subida acumulada de 25 pb. La probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios hasta diciembre era del 21,7 %, con un 64,1 % de probabilidad de una subida acumulada de 25 pb y un 14,2 % de probabilidad de una subida acumulada de 50 pb. El PMI de servicios ISM de EE. UU. cayó a 54,9 en septiembre, pero el índice de precios saltó a 74,0, un máximo de cuatro años, lo que indica una desaceleración de la expansión de los servicios junto con un repunte de la presión de costos. El informe de empleo del Departamento de Trabajo de EE. UU. publicado el viernes pasado mostró que las nóminas no agrícolas aumentaron en 29.000 en septiembre, mientras que las nóminas de agosto se revisaron a la baja a un aumento de 133.000.
Fundamentos: En septiembre, la demanda downstream de China se recuperó algo intermensual, pero las tarifas de procesamiento de algunos productos procesados estuvieron bajo presión, lo que llevó a recortes o paradas de producción en algunas empresas downstream. La disposición a comprar aluminio líquido se debilitó posteriormente, arrastrando a la baja la proporción de producción de aluminio líquido. La proporción de aluminio líquido cayó 0,5 puntos porcentuales intermensual hasta el 78,2%, por debajo de las expectativas de principios de mes, con las principales reducciones procedentes de partes del centro y suroeste de China. Según los datos de proporción de aluminio líquido de SMM, la producción de lingotes de colada de aluminio de China cayó un 6,2% interanual y un 0,8% intermensual en septiembre. Al entrar en octubre, afectados por el feriado del Día Nacional, algunas empresas transformadoras implementaron recortes o paradas temporales de producción, y se espera que la proporción de aluminio líquido caiga otros 0,3 puntos porcentuales hasta el 77,9%. Las tarifas de procesamiento de algunos productos transformados aún enfrentan riesgos a la baja, y la demanda de aluminio líquido está bajo presión descendente. Es probable que la producción de lingotes de colada durante el feriado se mantenga elevada intermensualmente. Afectada por mantenimientos centralizados, paradas de producción y reducciones de carga durante el feriado del Día Nacional, la tasa operativa de las principales empresas transformadoras de aluminio de China cayó 1,6 puntos porcentuales intermensual hasta el 60,5% esta semana. En cuanto a los inventarios, hasta el jueves de esta semana, el inventario social de lingotes de aluminio doméstico aumentó en 48.000 toneladas en comparación con el miércoles anterior al feriado.
Mercado de aluminio primario: El 30 de septiembre, el contrato de aluminio SHFE 2610 cotizó a la baja intradía en comparación con la misma sesión del día anterior, pero al ser el último día de negociación antes del feriado, el sentimiento de negociación del mercado fue débil. Las primas al contado del lingote de aluminio SMM A00 se negociaron principalmente con primas de 30-50 yuanes/tonelada. En el último día hábil antes del feriado del Día Nacional, el sentimiento de negociación en el mercado del centro de China fue débil, con algunos operadores ya de vacaciones anticipadas, y las cotizaciones del mercado se redujeron significativamente en comparación con los dos días anteriores. Algunos proveedores mantuvieron cotizaciones con primas altas, pero las transacciones reales fueron limitadas, y los vendedores dispuestos a mover carga realmente mostraron poca inclinación a mantener precios firmes. Finalmente, los precios reales de transacción en el mercado del centro de China se centraron en descuentos de 40-70 yuanes/tonelada frente al contrato de octubre de aluminio SHFE. Mercado del sur de China: En el último día antes del feriado, los precios del aluminio continuaron bajando ligeramente, y el mercado al contado permaneció débil. La estructura de backwardation del aluminio SHFE se fortaleció, con primas del mes siguiente y meses posteriores realmente elevadas. La disposición a liquidar antes del feriado en medio de altos diferenciales de precios al contado-futuros fue fuerte, y las cotizaciones pasaron rápidamente de mantenerse firmes a bajar precios para estimular los envíos, con niveles predominantes en un rango desde pequeños descuentos hasta la paridad. En un contexto de fuerte desestocaje, la oferta de carga a precios de descuento siguió siendo abundante. Por el lado de la demanda, las compras permanecieron prácticamente inactivas, con solo reposiciones esporádicas en busca de gangas; la demanda de aprovisionamiento casi desapareció del mercado y las transacciones fueron escasas y esporádicas. Los precios de transacción al contado se concentraron en primas de 240-280 yuanes/tm frente al contrato de aluminio 2610 de la SHFE.
Chatarra de aluminio: El 30 de septiembre, el aluminio A00 de SMM cerró a 24.030 yuanes/tm, 80 yuanes/tm menos que el día de negociación anterior, mientras que el mercado de chatarra de aluminio cayó entre 0 y 100 yuanes/tm, y algunas regiones optaron por mantenerse estables y a la expectativa antes del festivo. En cuanto a los diferenciales de precios, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan fue de unos 2.550 yuanes/tm, y la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra triturada de aluminio tense fue de unos 1.384 yuanes/tm. En el lado de las importaciones, los precios de la chatarra triturada importada en el puerto de Ningbo y en el puerto de Tianjin se registraron en 21.470 yuanes/tm y 21.520 yuanes/tm respectivamente (impuestos incluidos). Durante la semana, las grandes empresas secundarias de aluminio aguas abajo en su mayoría no detuvieron la producción durante el festivo del Día Nacional, y el acopio previo al festivo se completó a un ritmo normal. Tras el festivo del Día Nacional, el mercado de chatarra de aluminio continuó manteniéndose firme. Por el lado de la oferta, los depósitos de chatarra de aluminio reanudarán gradualmente sus operaciones tras un breve descanso de 3 a 5 días, y se espera que aumente la liberación de carga, pero persisten las restricciones de las políticas de reciclaje sobre la circulación; es poco probable que la escasez de facturas se alivie a corto plazo, y la oferta ajustada seguirá respaldando los precios. Por el lado de la demanda, a medida que la temporada alta tradicional de consumo de aleaciones de aluminio fundido se pone en marcha gradualmente, las empresas están acelerando la captación de pedidos y el ritmo de aprovisionamiento, y se espera que los precios de la chatarra de aluminio tense encuentren un respaldo aún más fuerte en un contexto de oferta y demanda ajustadas. La demanda de aleaciones de aluminio forjado es moderada y el inventario en fábrica es relativamente amplio, pero con las restricciones de las auditorías fiscales reduciendo la oferta esperada de chatarra de aluminio, la tendencia alcista de los precios también está lista para abrirse gradualmente. Sin embargo, a juzgar por la situación actual, la liberación de la demanda de temporada alta sigue siendo relativamente suave, y el cumplimiento real de los pedidos posteriores al festivo aún debe seguirse de cerca.
Aleación secundaria de aluminio:El 30 de septiembre, último día de negociación antes del feriado del Día Nacional, las cotizaciones del mercado ADC12 se mantuvieron en general estables. El precio SMM del ADC12 se mantuvo en 24.500 yuanes/tm respecto al día de negociación anterior. Por el lado de las materias primas, aunque los precios del aluminio retrocedieron algo durante la semana, los precios de la chatarra de aluminio solo bajaron de forma limitada. Además, tras una aplicación más estricta de políticas como las facturas fiscales, los costos de adquisición de materias primas conformes para algunas empresas se mantuvieron en un nivel relativamente alto, lo que brindó cierto soporte de costos a los precios del ADC12. Por el lado de la demanda, el aprovisionamiento previo al feriado fue en general prudente y las compras siguieron dominadas por la demanda rígida. No surgió una reposición concentrada clara y el impulso alcista de la demanda también fue relativamente limitado. Bajo el efecto combinado del soporte de costos y la débil demanda, el mercado mostró un patrón de espera bastante pronunciado en el corto plazo, y las empresas optaron en general por mantener los precios estables antes del feriado. De cara al futuro, habrá que prestar mucha atención a los cambios en los precios del aluminio y de la chatarra de aluminio durante el feriado, al ritmo de reanudación de la producción tras el feriado y a la recuperación de los pedidos intermedios.
Perspectiva general:En el frente macro, los altos rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y un dólar fuerte siguieron pesando sobre las valoraciones del sector de metales no ferrosos, mientras que las expectativas de subidas de tasas de la Reserva Federal dentro del año perturbaron repetidamente el ánimo del mercado. En el frente sectorial, la acumulación de inventarios de lingotes de aluminio en China tras el feriado debilitó en cierta medida el soporte de los precios. A ello se sumaron una menor demanda de aluminio líquido y un repunte del volumen de lingotes de colada, así como ajustes en las posiciones abiertas de los fondos en torno al largo feriado, lo que intensificó notablemente el tira y afloja entre posiciones largas y cortas. En conjunto, los factores alcistas y bajistas se entrelazan para los precios del aluminio en el corto plazo, y se espera que los precios se consoliden con sesgo débil.
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