[El contrato de estaño más negociado en la SHFE cerró con pocos cambios en 409.600 yuanes/tm antes del festivo, mientras que el estaño en la LME bajó ligeramente 130 dólares hasta 54.184 dólares/tm el primer día después del festivo]

SMM Informe matutino del estaño | El contrato de estaño más negociado en la SHFE cerró lateralmente en 409.600 yuanes/tm antes del festivo, mientras que el estaño en la LME bajó 130 dólares hasta 54.184 dólares/tm el primer día tras el festivo. La probabilidad de una subida de tipos en octubre cayó al 14%, con el equilibrio ajustado aún por confirmar – 8 de octubre de 2026 (jueves)

[Futuros] Antes del festivo, el contrato de estaño más negociado en la SHFE, SN2611, se liquidó en 409.600 yuanes/tm el 30/9 (+610, +0,15%), con un precio de liquidación de 411.480, un interés abierto de 28.000 lotes y un volumen de negociación de 84.500 lotes. Abrió en 410.800, alcanzó un máximo de 415.810 y un mínimo de 407.420, moviéndose lateralmente durante toda la jornada mientras el mercado cerraba con estabilidad antes del festivo del Día Nacional. El interés abierto del anterior SN2610 (contrato de octubre) había caído a 2.137 lotes antes del festivo, y ya no es el contrato más negociado. Estaño en la LME: Durante el festivo del Día Nacional (30/9-7/10), los precios se movieron lateralmente con fluctuaciones generales de <1,5%. El 7/10, el estaño a 3 meses en la LME se liquidó en 54.184 dólares/tm (-130, -0,24%), con un máximo intradía de 54.370, un mínimo de 53.900 y una liquidación previa de 54.135.

[Inventario tridimensional] LME: El inventario de estaño se situó en 4.480 tm el 30/9 (+25), incluidas 3.615 tm de warrants registrados y 865 tm de warrants cancelados, con una ratio de cancelación del 19,31%, lo que indica una escasez estructural. SHFE: Los warrants de futuros de estaño totalizaron 4.158 tm el 30/9 (+45), con una caída de 300 tm (-6,73%) en la semana previa al festivo y de 973 tm (-18,96%) en el último mes. Inventario social de China de SMM: Se produjo una reducción de existencias de 982 tm en la última semana antes del festivo, una caída de más del 10% intermensual, con Shanghái representando el 90% del descenso. En general, el inventario se mantuvo bajo y volátil.

[Macro] La Reserva Federal de EE. UU. subió los tipos en 25 pb hasta el 3,75-4,00% en la reunión del FOMC del 16/9, la primera subida desde julio de 2023. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se liquidó en el 4,203% el 30/9 (-0,21%). La Fed publicó las actas de la reunión de septiembre en la madrugada del 7/10: la mayoría de los funcionarios consideraba posible otra subida de tipos antes de fin de año (tono hawkish), con la inflación aún elevada. Las nóminas no agrícolas de septiembre aumentaron solo en 29.000, muy por debajo de los 90.000 esperados, con los dos meses anteriores revisados a la baja en un total de 60.000. La tasa de desempleo subió al 4,2%, reforzando las señales de un mercado laboral en enfriamiento. CME FedWatch: La probabilidad de mantener las tasas sin cambios en octubre subió al 84-86% (la probabilidad de una subida de 25 pb cayó al 14-28%), mientras que la probabilidad de una subida acumulada de 25 pb para diciembre se situó en el 63-68%. La vicepresidenta de Supervisión Bowman (1/10) insinuó una pausa en octubre, mientras que Schmid de la Fed de Kansas City (6/10) se mostró hawkish, persistiendo las divisiones dentro de la Fed.

[Fundamentos] Oferta minera: La zona minera de Man Maw en el estado Wa de Myanmar ha reanudado la producción al 40-50% de los niveles previos a la prohibición, y la temporada de lluvias sigue afectando la logística. En agosto, China importó 7.395 tm de concentrados de estaño de Myanmar (+61,84% intermensual, +253,55% interanual) y 3.763 tm de la RDC (+46,49% intermensual, +54,07% interanual). El mercado espera en general que las exportaciones de concentrado de estaño de Myanmar a China en contenido metálico se acerquen a 20.000 tm para todo el año. Lado de fundición: Tin Industry Co. inició un paro de mantenimiento de no más de 45 días desde el 30/9 (ya incluido en el plan anual, sin impacto material en la producción); en la semana previa al feriado, la tasa operativa combinada de fundición de lingotes de estaño en las dos provincias cayó al 42,73%, un nuevo mínimo en casi tres meses. Indonesia: sistema de cuotas RKAB, impuesto a la exportación del 10-15%, la oferta se mantuvo estable durante el feriado. Demanda: La capacidad de cómputo de IA y la soldadura de empaquetado avanzado mantuvieron resiliencia, pero los pedidos de electrónica de consumo tradicional y cintas de soldadura fotovoltaica fueron débiles, y los compradores intermedios en su mayoría compraron según demanda antes del feriado y controlaron los inventarios de materias primas.

[Mercado al contado] Revisión previa al feriado: El estaño en la SHFE se movió lateralmente y el mercado cerró estable antes del feriado del Día Nacional, con restricciones duras en el lado del mineral proporcionando un piso + mantenimiento en implementación + bajo inventario social, manteniendo en general un equilibrio ajustado. Estimación posterior al feriado: Con la reapertura de la SHFE, el LME estable durante el feriado + el índice del dólar retrocediendo ligeramente desde un máximo de 17 meses + las nóminas no agrícolas de septiembre más frías de lo esperado brindando un apoyo moderado a los precios de los metales; el centro del precio del estaño en la SHFE podría subir ligeramente desde los niveles previos al feriado, pero la aceptación de los compradores intermedios de los altos niveles actuales + las renovadas expectativas de una subida de tasas en diciembre son restricciones al alza. Seguimiento posterior: el ritmo de implementación del mantenimiento de Tin Industry Co., el tono de la reunión de octubre de la Fed de EE. UU. y el grado de recuperación de las llegadas de mineral de Myanmar.